يبقى سعر صرف الدولار/الين تحت مستوى المقاومة 145.00. ويرى المحللون أن هذا الاستقرار يأتي في ظل الظروف الاقتصادية المتطورة في اليابان.

حقق أكبر اتحاد عمالي في اليابان، رينغو، زيادة في الأجور بمتوسط 5.25% لعام 2025، وهي الأعلى منذ عام 1991. تأتي هذه الخطوة بعد زيادات بلغت 5.10% عام 2024 و3.58% عام 2023، رغم أنها لا تصل إلى التوقعات التي كانت مقدرة بـ 6.09%.

أسعار فائدة بنك اليابان

يظل بنك اليابان حذرًا بشأن رفع أسعار الفائدة، مما يؤثر على مكاسب الين المحتملة. يشير سوق المبادلات المالية إلى فرصة 60% لزيادة الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس قبل نهاية العام، مع احتمالات لمزيد من التشديد الإجمالي بما يصل إلى 50 نقطة أساس للوصول إلى 1.00% خلال السنوات الثلاث المقبلة.

المعلومات مقدمة بغرض الإيضاح وليس كنصيحة لشراء أو بيع الأصول. البحث الشامل ضروري قبل اتخاذ القرارات المالية، حيث تنطوي الاستثمارات في الأسواق على مخاطر متنوعة بما في ذلك فقدان رأس المال والإجهاد العاطفي. المعلومات الواردة هنا لا تضمن الحرية من الأخطاء أو تعكس أي موقف رسمي. الأخطاء والسهو متوقعة؛ ولا يتحمل المؤلف أو المصدر أي مسؤولية عن أي تبعات تنشأ عن هذا المحتوى.

يبقى زوج الدولار-ين دون مستوى 145.00 يشير إلى أن الحركة الصعودية في هذا الزوج قد تواجه عقبات، خاصة مع الأخذ بعين الاعتبار أن المفاوضات العمالية الأخيرة في اليابان قد تحققت بالفعل في معظم التحركات السعرية. لا يوجد انخفاض حاد، لكن أيضًا لا يوجد دفع قوي صعودًا، مما يبرز نوعًا من التوقف المؤقت – فترة انتظار واستكشاف حيث تملأ المضاربات الفراغات بين إصدارات البيانات.

لقد رأينا أن أحدث أرقام الأجور من رينغو أشارت إلى زيادة، وليست مجرد زيادة بسيطة. بنسبة 5.25%، هذه هي أسرع وتيرة منذ أكثر من ثلاثين عامًا – نوع من النمو المرتبط بالتضخم الذي كان صناع السياسة يبحثون عنه. لكن على الرغم من ذلك، لا تزال النتيجة أقل من التوقعات السابقة التي كانت قد حسبت زيادات أكثر حدة.

رد فعل السوق تجاه نمو الأجور

هذا يخلق صراعًا دقيقًا بين التصور والوضعية في السوق. من ناحية، تشير الأجور المتزايدة إلى بيئة محلية تتحرك نحو تضخم مدفوع بطلب مستدام. من الناحية الأخرى، كان المشاركون في السوق يتوقعون مثل هذه الزيادات، وعندما تفوت التوقعات حتى لو قليلاً، يتفاعل السوق بشكل هادئ في البداية وبشكل أقوى مع مرور الوقت. هذا يعني أنه لا ينبغي أن نتفاجأ إذا شهدنا تقلبات قصيرة المدى حول طبع التضخم المقبلة أو التعليقات الصادرة عن البنك المركزي.

أودا وزملاؤه في بنك اليابان لم يقرروا بعد تكييف مسار أسعار الفائدة مع النمو الأكثر حدة في الأجور. هذا وحده يشير إلى أن أي تشديد في اليابان سيكون بطيئًا، مشروطًا، وربما متقطعًا. تعطي الاحتمالات المدعومة من السوق تقريبًا فرصة 60% لزيادة بمقدار 25 نقطة أساس قبل ديسمبر. على مدى أفق أطول، تشير تسعيرات الخيارات والمبادلات الآجلة إلى زيادات تدريجية تصل إلى معيار كامل نسبته 1.00% بحلول عام 2027. إنها طريق بطيء، لكن من المهم أنه قد تم احتسابه الآن.

لأولئك الذين يتاجرون بالأدوات الحساسة لأسعار الفائدة في مجال المشتقات، يحتاج التسعير الحالي والميول إلى إعادة تقييم دورية. في حين قد تبدو علاوات الخيارات رخيصة اليوم بسبب انضغاط التقلبات الموحية في أسعار الصرف الفوري، إلا أن التضخم في الأجور يمكن أن يثير تدفقًا في العقود الطويلة الأجل. هناك أيضًا مساحة ضيقة لتحديد الاتجاه الواحد. مع التوجيهات المستقبلية الدقيقة للغاية والبيانات التي تقدم مفاجأة هامشية، ستصبح الانقلابات حادة عندما تأتي.

قد تتمثل الاستراتيجية الأساسية هنا، على الأقل في المدى القصير، في التوجه نحو الهيكل الدفاعي. على سبيل المثال، قد تعاني استراتيجيات العقود المسطحة القصيرة إذا عادت التقلبات بالارتفاع بشكل غير متوقع، خصوصًا حول إشارات سياسية من بنك اليابان. وفي الوقت نفسه، قد تتعرض مواقف المضاربين قصيرة الأجل على الين للمزيد من التراجع إذا قدم أودا محورًا حتى ولو طفيفًا نحو التشديد قريبًا.

في ضوء ذلك، قد يكون مراقبة السقف الفني عند 145.00 بمثابة تأكيد أكثر من كونه توقعًا. إذا تم كسره مع حجم تداول كبير، فقد يشير إلى قبول السوق بأن الين ليس مستعدًا للتعافي لبعض الوقت. إذا تم رفضه مرة أخرى، خاصة بعد بيانات أمريكية أضعف أو مؤشرات يابانية أقوى، فإن مستوى المقاومة هذا يصبح أكثر من مجرد رمزي – يقدم أساسًا لبناء استراتيجيات العودة إلى متوسط الأداء.

في النهاية، في نوافذ التداول الأسبوعية، سيكون الانضباط في توقع التقلبات الضمنية وبناء السيناريوهات ضروريًا. ما نراه ليس زوج عملات راكداً، بل واحدًا يستجيب في دفعات قصيرة، خاصة للتغيرات في لغة التضخم واتجاهات القوى العاملة. القرارات التي تتخذ ببطء الآن من قبل صناع السياسة قد تسبب تعديلات حادة عندما تصبح المواقف مكتظة. من الأفضل توقع إعادة التقييم في التعرض عندما تتعدل التوقعات، وليس بعد.