ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي، مدعوماً بآمال التوصل إلى صفقات تجارية جديدة وتوقعات بخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. أعلن وزير التجارة الأمريكي هوارد لوتنيك عن إطار عمل تجاري بين الولايات المتحدة والصين، بينما تتوقع إدارة ترامب التوصل إلى اتفاقيات مع 10 شركاء رئيسيين.

ومع ذلك، أصدرت البيت الأبيض توضيحاً غيّر وجهة نظر ترامب، مشيراً إلى فهم مع الصين لإطار اتفاقية جنيف. ذكر وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسينت أن هناك توقعات بحوالي 15 اتفاقية تجارية قريباً، بينما توقع ترامب التوصل إلى خمس إلى سبع صفقات.

وسط هذه الإعلانات، هدد ترامب بالتخلي عن المحادثات مع كندا بسبب الخلافات حول التعريفات الجمركية على الألبان على الرغم من كونها جزءاً من اتفاقية التجارة USMCA. يعتزم الرئيس فرض تعريفات جمركية على كندا في غضون أسبوع.

أداة CME FedWatch تشير إلى احتمالية عالية لخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي عدة مرات بحلول نهاية العام، بدءاً من سبتمبر. يتوقع المتداولون خفضاً ربع النقط في 17 سبتمبر مع خفض إضافي في أكتوبر وديسمبر.

تم ملاحظة ضغوط التضخم المتزايدة، حيث بلغ رقم التضخم PCE نسبة 2.7% سنوياً. انخفض الدخل الشخصي بنسبة 0.4% في مايو والإنفاق بنسبة 0.1%، وكلاهما دون التوقعات.

ركزت الأسواق على الشعور الإيجابي إذ ارتفع مؤشر ثقة المستهلك UoM إلى 60.7، مع تراجع طفيف في توقعات التضخم. استهدف مؤشر داو جونز الصناعي علامة 44,000، منهياً الأسبوع بزيادة تزيد عن 3% عن الأسبوع السابق، إلا أن ذلك كان سبباً للحذر بسبب احتمالية ظروف مبالغة في الشراء.

على الرغم من المعنويات الإيجابية في التداول والارتفاع المشجع في داو، فإن التيارات الأساسية أكثر تعقيداً مما تبدو على السطح.

أدى إعلان لوتنيك عن إطار عمل تجاري جديد مع الصين إلى ردود فعل إيجابية عبر مؤشرات الأسهم. استغلت الأسواق تلك الرسالة، مما أحدث آمالاً في تحقيق سياسة أكثر وضوحاً. ومع ذلك، فإن إعادة التأطير اللاحقة من البيت الأبيض قللت من بعض هذا الاقتناع المبكر. تميز الفرق بين التفاؤل السياسي والتنفيذ الفعلي للسياسة، مما اتسع مع عدم اليقين المستمر حول كيفية انعكاس شروط اتفاقية جنيف في تدفقات التجارة عبر الحدود.

مع توقع بيسينت حوالي خمسة عشر اتفاقاً في الأفق، ووضع ترامب تقديراً أقل بكثير، فإن الفجوة تبرز عدم توازن حتى داخل الإدارة. لا ينبغي تجاهل هذا التباين—فهو يشير إلى أن جداول تنفيذ السياسات قد تمتد وأن التفاؤل الأولي قد يواجه تأخيرات في التنفيذ.

وفي حين تمحورت الأنظار نحو الاتفاقيات متعددة الأطراف، كشفت الانهيار المحتمل مع كندا حول تعريفات الألبان عن احتكاكات أعمق. حركة الرئيس للنظر في فرض رسوم إضافية في غضون أيام تشير إلى مدى سرعة تحول السرد التعاوني. بالنسبة لنا، ونحن نراقب الردود المالية والجداول الزمنية للتعريفات، يجب عدم الاستهانة بخطر الإجراءات الانتقامية التي تظهر في أسواق السلع وتدفقات التجارة عبر الحدود.

التوقعات بشأن السياسة النقدية أصبحت بشكل متزايد أكثر وضوحاً. وفقاً لمؤشرات مرتبطة بـCME fed، قامت الأسواق الآن بتسعير بوضوح لخفض سعر الفائدة في سبتمبر، مع تقريباً تموضع كامل للمزيد من الاحتياطيات في كل من أكتوبر وديسمبر. هذه التوقعات ليست تكهنات—إنها مدمجة في التسعير المسبق.

ملاحظة أن الاحتياطي الفيدرالي الآن يواجه مجموعة من الضغوط التي تشمل التضخم، الأداء الضعيف في الدخل الشخصي، وتراجع في الإنفاق الأسري. الأكثر حدة بين هذه من أرقام مايو: انخفاض بنسبة 0.4% في الدخل وسقوط بنسبة 0.1% في الإنفاق، وكلاهما يتأخر عن التوقعات. مع قراءة PCE المستمرة بنسبة 2.7%، هذا يضع الاحتياطي الفيدرالي في موقف ضيق من كلا الجانبين—بحاجة إلى تخفيف الظروف المالية دون إشعال انتعاش إضافي في التضخم.

ارتفعت معنويات المستهلك، استناداً إلى بيانات الاستطلاع الأخيرة، قليلاً. إنشجاع على الورق، نعم، على الرغم من أن توقعات التضخم المستقبلي المنخفضة كانت توازي تلك الإشارة. من المحتمل أن يكون مزاج العامة قد ساعد بشكل أكبر بسبب انخفاض أسعار الوقود وتخفيف مخاوف التكلفة أكثر من التفاؤل بالأجور أو العمالة. نحن نتعامل مع هذا بحذر عند تقدير اتجاهات الاستهلاك في المستقبل.

ارتفاع داو بنسبة 3% لهذا الأسبوع يوضح أن متداولي الأسهم رأوا المزيد من الضوء than الظل. ولكنها تعني أيضاً أن بعض المواقع الآن مشدودة وتقترب من التطرفات التقنية. عندما ت rally معنويات أسرع من أن تبرر الأسس، فهذا يعطينا أكثر من بضعة أسباب للتوقف.

هذا التموضع مهم. لأولئك الذين يتعاملون في العقود الآجلة للفائدة أو عقود الخيارات المرتبطة بمعايير الخزانة، يعطي المسار المتوقع للاحتياطي الفيدرالي سبباً للتمسك بالمنحنى، رغم أنه يجب الحفاظ على التحوطات في حال فاجأت مقاييس التضخم باتجاه التصاعد في الطباعة الشهرية القادمة.

قد يرغب متداولو الأسعار في الضغط على التقلبات القصيرة الأجل، خاصة مع اقتراب CPI. قد قمع القفزة في التفاؤل التقلبات الضمنية—مما يخلق نقاط دخول محتملة قبل الخريف.

وكما هو الحال دائماً، في مثل هذا المناخ الاقتصادي، تكون ردود الفعل—وليس البيانات نفسها—ما يحرك السوق غالباً. المراقبة بعناية للإشارات بين الأسواق في الأيام المقبلة، خاصة في تقاطعات العملات الأجنبية المرتبطة بالعملات الحساسة للتجارة، سيساعد في توجيه تمركز أكثر فعالية.

لم تتخطى الأسس بعد، لكنها أيضاً ليست في وضع قوي تماماً. من المحتمل ألا تفتقر الأيام القادمة للحركة.