وصل مؤشر ناسداك 100 إلى مستوى قياسي، بينما لا يزال S&P 500 على بعد 150 نقطة من ذروته. على الرغم من المكاسب الأخيرة، يأخذ مؤشر الأسهم الأمريكية فترة هدوء، مع إشارة أسواق العقود الآجلة إلى افتتاح ثابت. يأتي هذا التوقف بعد فترة من سيطرة الأسهم الأمريكية على نظيراتها الأوروبية في الشهر الماضي، حيث ارتفع S&P 500 بنسبة 5%، مقارنة بانخفاض 1% في مؤشر Eurostoxx 50.
ومع ذلك، على أساس سنوي، تفوقت المؤشرات الأوروبية على نظيراتها الأمريكية. ارتفع مؤشر داكس بنسبة 18٪، وارتفع مؤشر إيبكس في إسبانيا بنسبة 19٪، وارتفع مؤشر FTSE MIB في إيطاليا بنسبة 15٪. وفي المقابل، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 3.5٪، وارتفع ناسداك بنسبة 3.1٪. كما ارتفع مؤشر FTSE 100 البريطاني ومؤشر Eurostoxx 50 بنسبة 7٪ لكل منهما.
قد دفعت الشركات الألمانية، لا سيما أسهم الدفاع مثل Rheinmetall، الأداء الأوروبي، حيث ارتفع سهم Rheinmetall بنسبة 177% في عام 2025. مؤخرًا، واجهت أسهم الدفاع عمليات بيع ملحوظة، حيث انخفض سهم Rheinmetall بأكثر من 2٪ بينما ارتفع سهم Nvidia بنسبة 2٪. يشير تراجع الطلب على أسهم الدفاع، بالتزامن مع استقرار التوترات في الشرق الأوسط، إلى تحول نحو الأسهم التقنية الأمريكية حيث تبدأ شركات مثل Nvidia بالتفوق. هذا الاتجاه الناشئ قد يشهد انتعاشًا في أداء سوق الأسهم الأمريكية في الأشهر المقبلة.
ما شهدناه في الجلسات الأخيرة هو توقف واضح في الزخم الصاعد عبر المؤشرات الأمريكية الرئيسية عقب جولة قوية من الارتفاع. وصل مؤشر ناسداك 100 إلى مستوى جديد، ويقترب مؤشر S&P 500 بشكل كبير من أفضل مستوياته المسجلة. ومع ذلك، لا تعكس الأسواق المستقبلية ذلك الحماس حاليًا، حيث تفتتح بشكل ثابت، مما يشير إلى وضع الانتظار والترقب الذي يتسلل إلى جو السوق. يأتي ذلك بعد شهر كانت فيه الأسهم الأمريكية تفوقت بوضوح على نظيراتها الأوروبية. بينما ارتفع S&P 500 بنسبة 5% في ذلك الوقت، سجل مؤشر Eurostoxx 50 خسائر.
إذا قمنا بتوسيع النظرة لمراقبة الأداء منذ بداية العام، نجد صورة مختلفة تمامًا. تبقى المؤشرات الأوروبية متقدمة. على أساس النسبة المئوية، ارتفع مؤشر DAX الألماني بشكل حاد، إلى جانب إسبانيا وإيطاليا اللتين سجلتا قوة مماثلة. وقد قاد هذه التحركات قطاعات محددة، لا سيما الدفاع، حيث برزت أسماء مثل Rheinmetall. حقق الشركة أرقامًا مثيرة للإعجاب حتى الآن هذا العام. لكن بدأت الشقوق في الظهور هناك. على مدى الجلسات الماضية، بدأت المكاسب في الدفاع في التراجع، مما أدى إلى انخفاض أسماء مثل Rheinmetall، بينما في نفس الوقت بدأت الأسهم التقنية، خاصة في الولايات المتحدة، في الارتفاع.
نشهد إعادة توازن للتوقعات. يبدو أن الرياح الخلفية الأولية التي دفعت قطاعي الصناعات والدفاع في أوروبا فقدت زخمها. التوترات في الخارج، التي زادت الطلب، لم تعد تتسارع، وهذا البطء ينعكس في أسعار الأسهم. بينما كانت الأسهم الأوروبية تتفوق في الأداء لجزء كبير من العام، يشير التناوب الأخير إلى أن التدفقات قد تعود إلى الولايات المتحدة، مع قيادة التكنولوجيا الطريق مرة أخرى. ارتفاع Nvidia بنسبة 2٪، مقابل انخفاض Rheinmetall بنسبة 2٪، يروي قصة واضحة: تتغير الشهية، ومع ذلك، ستحتاج المواقف إلى التكيف.
بالنسبة لأولئك الذين يتداولون المشتقات، يعني هذا إعادة معايرة الاستراتيجيات بعيدًا عن القطاعات والمناطق التي كانت تقود المكاسب سابقًا. قد يكون من المناسب فحص العقود القائمة المرتبطة بالأسهم الأوروبية ومراجعة التعرض عبر المؤشرات الأمريكية الثقيلة بالتكنولوجيا مثل ناسداك 100. نأخذ في الاعتبار أيضًا أنه بينما ارتفع FTSE 100 وEurostoxx 50 هذا العام، تم تجاوز معدل التقدم الخاص بهما مؤخرًا بارتفاع الأسهم الأمريكية مجددًا.
يبدو أن التحرك نحو التكنولوجيا الأمريكية لديه زخم، لا سيما مع استمرار بعض الضغط على الأسماء الدفاعية والدورية. قد يكون الشعور هناك أكثر تقلبًا، والضعف في تلك القطاعات قد ينقل إلى تسعير الخيارات والتقلب الضمني. يجب على المتداولين مراقبة التغييرات في التكافؤ والحجم عبر مشتقات التكنولوجيا الأمريكية، خاصة مع اقتراب S&P 500 من مستويات عالية سابقة وامتداد ناسداك إلى أراضٍ غير مكتشفة.