تتوقع سويسرا أن تظل التعريفات الأمريكية عند 10% بعد 9 يوليو خلال المناقشات الجارية. هذه هي التوقعات الراسخة، وأي تغييرات في المستقبل قد تؤدي إلى تعديل السوق.

حاليًا، السوق ليس قلقًا بشكل مفرط من تأثير التعريفات. وعلى الرغم من أنها قد تؤثر على النمو العالمي، إلا أنه من المتوقع أن تعوض التخفيضات المحتملة في الأسعار والسياسات المالية التوسعية أي آثار سلبية.

تفترض هذه الفرضية الأساسية—أن مستوى التعريفات الأمريكية سيظل عند 10% بعد 9 يوليو—ويقوم على ذلك الكثير من التمركز. سيتطلب إعادة تقييم هذه الرؤية تغييرات ملحوظة في الأسهم والعملات والأسعار، وستكون المراكز ذات الرافعة المالية العالية معرضة بشكل خاص. في الوقت الحالي، تظل التوقعات مستقرة.

تشير النغمة الحالية إلى أن المتداولين يراهنون بشكل عام على استمرار دعم السياسات لتخفيف تأثير الرياح المعاكسة الخارجية. يتم تسعير التخفيضات في الأسعار بثقة أكبر، وهناك قناعة متزايدة بأن الإجراءات المالية ستوفر حماية، خاصة في الأسواق الأكثر تعرضًا للضغوط التجارية.

نرى في نغمة الاتصالات الحكومية الأخيرة أن هناك القليل من الشهية لتصعيد التوترات أكثر، على الأقل علنا. وهذا بدوره يبقي التقلبات تحت السيطرة في الوقت الحالي. ومع ذلك، فإن الرضا عن النفس يحمل مخاطره.

المتداولون الذين ينظرون إلى المشتقات في هذه البيئة يجب أن يفكروا في مدى انعكاس التسعير بالفعل لهذه الافتراضات. تظل التقلبات هادئة نسبيًا، وتعكس العلاوات عبر الخيارات هذا النمط الأكثر هدوءًا. تظل الفرص متاحة لأولئك المستعدين لتسعير نتائج أوسع، خاصة في المدى الزمني بين شهرين إلى ثلاثة أشهر. إذا بقي التمركز ضيقًا واستمرت الإجماع، فقد تحمل استراتيجيات الجاما مزيدًا من الحافة عن المعتاد.

لقد لاحظنا أن المشتقات قصيرة الأجل لا تتبع النطاقات التاريخية، مما قد يوفر نقاط دخول للمشاركين الذين يسعون للعودة للحصول على التقعر عند مستويات أفضل. من موقف محايد للدلتا، يظل الانحراف مضبوطًا في عدة أسواق، خاصة في أوروبا وآسيا. هذا أيضًا ذو دلالة.

يجدر التفكير في ما إذا كان التفاؤل حول العمل السياسي التعويضي مبالغًا فيه. في حين سيتم توقع مزيد من التخفيف، فإن الوتيرة—والفعالية—لا يمكن اعتبارها مضمونة. تذكر أن هناك آليات انتقال معقدة تنطبق، وغالبًا ما يكون هناك تأخير بين التطبيق ونتائج البيانات القوية.

مع أخذ ذلك في الاعتبار، ننظر إلى مستويات تسعير المخاطر بدرجة من الشك. يضع النظام الحالي منخفض التقلبات معيارًا منخفضًا للمفاجآت. يمكن أن تمتد الاضطرابات التي تبدو صغيرة في الظروف العادية أبعد مما تشير إليه النماذج، ببساطة بسبب عمق الافتراضات القائمة.

يجب على المتداولين أن يعكسوا كيف يتماشى تعرضهم الخاص مع هذه التوقعات الإجماعية، خاصة من حيث التحوط من المخاطر المتطرفة. لقد كنا نراقب تركيزات الفائدة المفتوحة عن كثب، والتي تبدو الآن معتمدة بشكل كبير على إجماع الاقتصاد الكلي المستقر. قد لا يصمد ذلك.

قد يتسبب إعادة النظر في سياسة التعريفات—حتى لو تم تأجيله—في حدوث تأثيرات تمتد حيث تكون السيولة أضعف. بالنسبة لأولئك الذين يحمون عبر الفروق أو الهياكل الصندوقية، يجب أن يكونوا واضحين بشأن محفزات الخروج الخاصة بهم.

قد تجعل النطاقات الأوسع والمواضيع الأكثر ديمومة الهياكل الرأسية أكثر كفاءة من الاكتتاب في خيارات الاتصال أو طرحها، خاصة في الأماكن التي يقدم فيها صانعو السوق شروطًا مواتية على الأجنحة. في المدى القريب، ننظر إلى الأدوات ذات مخاطر الهبوط المحددة بأنها أكثر تفضيلاً، خاصةً عند تمويلها من خلال جني العلاوات من الأصول الأساسية الأقل تقلبًا.