أعلن كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي، لين، عن تقدم في تحقيق هدف التضخم. ومع ذلك، ذكر أن هناك عملاً باقياً فيما يتعلق بتضخم الخدمات.

شهد اليورو ارتفاعاً بمقدار 11 نقطة، ليصل إلى 1.1587. ناقشت الأحاديث الاقتصادية الجهود المستمرة لتحقيق الاستقرار في التضخم.

مخاوف من تضخم الخدمات

كانت تعليقات لين موجهة بشكل مباشر إلى القلق حول الضغوط السعرية الثابتة في قطاع الخدمات. بينما كان هناك تقدم قابل للقياس في الجبهة التضخمية الأوسع، إلا أن المكون الأساسي المرتبط بالأجور وأنماط الاستهلاك يتحرك ببطء أكثر. من وجهة نظرنا، يشير هذا إلى أن صناع السياسات ليسوا جاهزين بعد لاعتبار هذه المرحلة من دورة التضخم مكتملة. قامت الأسواق بمكافأة بسيطة على نغمة التحسن، لكن قفزة اليورو كانت محدودة.

جاءت الزيادة البالغة 11 نقطة في زوج اليورو/الدولار الأمريكي إلى 1.1587 بعد تصريحات لين، وتشير أكثر إلى تعديل المتداولين لتوقعاتهم قصيرة المدى بدلاً من أي توجيه طويل. يخبرنا هذا أن المشاركين في سوق العملات الأجنبية يتعاملون مع تصريحات البنك المركزي الأوروبي ببعض الحذر. من الناحية المشتقة، لا يوجد اقتراح حتى الآن لإعادة تسعير مستدامة لمعدلات الفائدة أو تغيير مادي في التوقعات الضمنية للسندات.

من المرجح أن يراقب المهتمون بالاقتصاد الكلي البيانات الجديدة المتعلقة بتسويات الأجور والمخرجات في قطاع الخدمات عن كثب. غالبًا ما تُغذى الثبات السعري في هذه المجالات مباشرة إلى توقعات التضخم على المدى الطويل، والتي يكون من الصعب عكسها بمجرد غرسها. إذا ظلت التعليقات في هذا المجال صامتة أو بدأت تميل نحو القلق مرة أخرى، فسوف يتدهور بسرعة نسبة المخاطرة والمكافأة في التعرض للارتفاع في اليورو.

نظرًا لموقعنا على منحنى المعدلات، قد يبدأ الوقت المستحق المضمن في العقود الآجلة قصيرة الأجل في التفاعل مع مجرد حفنة صغيرة من نقاط الأساس كقيمة من تعديلات في نغمة البنك المركزي الأوروبي. من المحتمل أن نرى الخيارات المركبة ذات الوفاة القريبة تحمل مزيدًا من التقلبات الضمنية في الدورات القادمة من إصدارات البيانات. ما يعنيه هذا غالبًا ليس قناعة اتجاهية، بل تسعير انحراف محتمل.

ردود فعل السوق والاستراتيجية

من خلال تركيز رسالتهم بشكل خاص على الخدمات، يضيف صناع السياسات وزناً إلى أحد الفصول غير المحلولة الأخيرة في روايتهم التضخمية. هذا يخلق مجموعة أضيق من المحفزات لإعادة التسعيير عبر المنحنى. بالنسبة لنا، يستحق ذلك اتخاذ مواقف تعتمد على البيانات بدلاً من المواضيع – لا ينبغي أن نتوقع أن تحافظ التحركات المستخلصة من تطبعيات التضخم السابقة على نفسها في المستقبل.

في الوقت نفسه، مع استمرار الشعور الاقتصادي الأوسع في وضعية محايدة إلى حد كبير، قد يكون وضع الخيارات الدفاعية خيراً من الرهانات الاتجاهية. التحرك الأولي في السعر الفوري لليورو/الدولار الأمريكي، ورغم أنه صعودي، لم يتجاوز أي من مستويات المقاومة الأخيرة، مما يقول الكثير عن القناعة الحالية. ومن المحتمل أن يكون بعض هذا النقص في المتابعة مستندًا إلى صرامة لغة السياسة من قيادات المجلس الحاكم الذين لا يزالون يتركون مساحة صغيرة للتفسير السهل.

إذا كان هناك شيء واضح، فهو أن رد فعل السوق كان بمثابة تذكير بأن صياغة البنك المركزي لا تزال مصدر الاتجاه الرئيسي في التسعير قصير المدى. في المقابل، هذا له تأثير على إدارة منحنى العائد والطريقة التي يتم بها تقييم تكلفة الحمل في منتجات المعدل. لا يزال الذين يعتمدون على الإشارات المبكرة لتحولات السياسة ينتظرون.

حركة الأسعار هذا الأسبوع قد ضيقت بالفعل النطاق الضمني للمفاجآت، وهي حركة نجدها مؤشراً على سحب قسط المخاطر القصيرة المدى بشكل مضيق. كنتيجة لذلك، قد تقدم التعرضات المسطحة لجما أفضل اقتصاديات مقارنة بمطاردة الانعكاسية في أي اتجاه حتى يتضح الضجيج الخارجي. توقع أن يكون انتظار البنك المركزي لتوضيح ما وراء تضخم الخدمات لا يزال سابقًا لأوانه.

 أنشئ حسابك الحي في VT Markets و ابدأ التداول الآن.