بنك الشعب الصيني (PBOC)، باعتباره البنك المركزي في الصين، يحدد النقطة الوسطى اليومية لليوان، المعروف أيضًا باسم الرينمينبي أو RMB. يعمل البنك وفقًا لنظام سعر الصرف العائم المدار، مما يسمح لقيمة اليوان بالتذبذب ضمن نطاق محدد مسبقًا “شريط” بنسبة +/- 2% حول معدل المرجع المركزي.

مؤخرًا، حدد البنك النقطة الوسطى عند أقوى مستوى لليوان منذ 8 نوفمبر 2024، مشيرًا إلى أدنى نقطة لـ USD/CNY. كان الإغلاق السابق مسجلاً عند 7.1772.

النقطة الوسطى الأقوى لبنك الشعب الصيني

بالإضافة إلى ذلك، ضخ بنك الشعب الصيني 406.5 مليار يوان من خلال عمليات إعادة شراء عكسية لمدة 7 أيام بمعدل فائدة يبلغ 1.40%. مع استحقاق 197.3 مليار يوان في نفس اليوم، بلغ صافي الضخ 209.2 مليار يوان.

هذه الخطوة من البنك المركزي تعكس جهدًا متعمدًا لتوجيه العملة نحو الارتفاع دون خلق اضطرابات مفاجئة في السيولة قصيرة الأجل. النقطة الوسطى الأقوى تعمل كإشارة واضحة لنية السياسة – تدفع ضد ضغوط الانخفاض وتتوافق مع الأهداف الأوسع لاستقرار التدفقات الخارجة من رأس المال ودعم الثقة.

الضخ الصافي لأكثر من 200 مليار يوان عبر عمليات إعادة الشراء العكسية قصيرة الأجل يشير إلى أن صانعي السياسات يحاولون موازنة توجيه العملة جنبًا إلى جنب مع الحاجة إلى إدارة السيولة بعناية. بينما الضخ مصمم ليكون مؤقتًا، فإن الحجم – ومعدل الفائدة المنخفض قليلاً بنسبة 1.40% – يشير إلى ميل نحو إبقاء الظروف فضفاضة بما يكفي لدعم العمليات الائتمانية المحلية دون التراخي لدرجة تغذية النشاط المضاربي.

بالنسبة لأولئك الذين يقيمون حساسية المعدل قصيرة الأجل وتوقعات التقلب، فإن النية الاتجاهية واضحة. تثبيت أقوى، مقترنًا بإضافات السيولة المتحكم فيها، يدعو إلى استجابة في تسعير التقلبات القصيرة الأجل والرهانات على معدلات الفائدة على المدى القريب. من المرجح أن تشهد العقود الآجلة لليوان ضغط بيع متواضع، خصوصًا في فترات الأجل داخل الشهر الواحد، حيث يتوقع المتداولون تعزيز التحكم حول الحركات الفورية.

استراتيجية تشو تُظهر أن لديهم ثقة في استخدام إعدادات النقطة الوسطى اليومية ليس فقط كأداة تفاعلية بل كوقفة استباقية لتوجيه التوقعات السوقية الأوسع. هذا يضع مرساة للنطاق الذي يمكن للمتداولين تسعيره بشكل منطقي في الأسابيع القادمة. نتيجة لذلك، يجب أن نتوقع احتمالية ضغط النطاق في تجارة اليوان الخارجية، خاصة خلال الجلسات المتداخلة لآسيا وأوروبا، في غياب صدمة خارجية حادة.

التداعيات على الصفقات قصيرة الأجل

في هذه الأثناء، يشير حجم وتوقيت عملية إعادة الشراء العكسية إلى أن صانعي السياسات يخلقون استقرارًا دون تمديد نفوذ النظام بشكل أوسع. لقد ضخوا بعد استحقاق بعض العمليات القصيرة الأجل، مقدّمين بالكاد ما يكفي لتجنب التوتر داخل تمويل ما بين البنوك ولكن دون الوصول إلى تسهيل صافي جديد. هذا النهج يضيق النطاق لارتفاع معدلات إعادة الشراء ولكن لا يشير إلى تحول نحو موقف أكثر تساهلاً أيضًا.

هذا يتركنا في وضع ضبط النطاق بحذر. وهذا يعني أنه قد يكون من الجدير مراجعة خيارات أكثر ضيقًا في فترة 7 أيام إلى شهر واحد، خاصة إذا استمر الإفتراض في تجاوز الأرقام المحققة. يمكن أن تتزايد تكاليف التحوط من انخفاض USD/CNY إذا تم الحفاظ على اتجاه النقاط الوسطى الثابتة، خاصة إذا بدأ السعر الفوري في الالتزام بشكل أكبر بالتثبيتات اليومية.

قد يلاحظ المتداولون الآخرون أيضًا أن أدوات وو النقدية تتسم ببعض القابلية للتنبؤ، حيث تعتمد أكثر على الوتيرة بدلاً من الحجم. توفر هذه الطريقة مجالاً لإعادة توازن التعرض على مراهنات متقدمة تفترض تحركًا متقلبًا للعملة. هناك مساحة أقل للمفاجأة، خاصة بالنسبة للمراجحات بين السوق المحلي والدولي، بسبب زيادة الحساسية في ردود الفعل المدفوعة بالتثبيتات.

من وجهة نظرنا، توفر هذه العمليات إطارًا واضحًا نسبيًا يمكن للمتداولين به قياس مخاطر الانحراف والاستجابة قبل بيانات الاقتصاد الكلي المحلية أو تحولات وضعية الدولار الأوسع. الآن سيكون التوقيت ضروريًا إذا أراد المرء اللحاق بعدم الكفاءة الناتج عن العقود الآجلة المخفضة أو الافتراضات غير المتناسقة لمعدلات الفائدة قصيرة الأجل. كل تثبيت الآن يصبح أكثر من مجرد إجراء يومي – يجب تسعيره بتوقع، وليس بتفاعل.

كالعادة، يجب مراقبة الفرق بين مشتقات CNH وCNY قصيرة الأجل عن كثب. هناك احتمال متزايد أن فترات الخلل الطفيف تدعو إلى نشاط جديد من البنك المركزي، إما من خلال إرشادات مستقبلية أو دفعات مباشرة للسيولة. هذه النزعة غالبًا ما تضع سقفًا للحركات خارج المعايير المتوقعة وتتطلب تدوير أكثر مرونة لحجم المواقف.

من حيث الإجراءات، تم تحديد مستويات واضحة الآن – تلك التي تحمل معنى رمزيًا وتقنيًا على حد سواء. إذا استمرت النقاط الوسطى في العمل كنقاط مرساة، فإن المرساة الخاصة بنا للصفقات قصيرة الأجل إلى تلك العلامات تصبح حتى أكثر جدوى. التطور سيكون أقل عن ملاحقة اتجاه مطلق وأكثر عن توقع مناطق الركود أو التصحيح المرتب، خاصةً حيث يتم تحرير أو سحب الوسائد السيولة في نفس الوقت.