تظهر الأسهم الأمريكية زيادات طفيفة في تداول ما قبل السوق. تشير العقود الآجلة إلى زيادة قدرها 35.18 نقطة لمتوسط داو الصناعي، و8.41 نقطة لمؤشر S&P، و42.11 نقطة لمؤشر ناسداك.

تظهر دراسة منحنى العائد في الولايات المتحدة انخفاضات عبر مختلف فترات الاستحقاق. العائد لمدة سنتين انخفض بمقدار 1.5 نقطة أساس إلى 3.892٪، بينما انخفض العائد لمدة خمس سنوات بمقدار 3 نقاط أساس إلى 3.931٪، وانخفض العائد لمدة عشر سنوات بمقدار 2.5 نقطة أساس إلى 4.349٪، وانخفض العائد لمدة ثلاثين عامًا بمقدار 2.3 نقطة أساس ليصبح عند 4.866٪.

أسعار النفط الخام انخفضت قليلاً، حيث تتداول الآن عند 73.90 دولارًا. كان النفط يتم تداوله في وقت سابق اليوم فوق 78 دولارًا، ولكن الأسعار انخفضت لاحقًا لتصل إلى أدنى مستوى عند 73.16 دولارًا.

نحن حاليًا نفتقر إلى تحول طفيف في المعنويات عبر مناطق متعددة. المكاسب في سوق ما قبل الفتح تبقى متواضعة لكنها تعكس شهية متزايدة بشكل مقاس للمخاطر. أفعال العقود الآجلة، على الرغم من أنها تصاعدية، تفتقر إلى الإلحاح — مما يشير إلى أن التموضع لا يزال حذراً وليس اتجاهياً. قد يكون هذا الهدوء في المؤشرات خادعًا.

تحركات العوائد على طول المنحنى تقدم صورة أوضح. شهدت السنتين انخفاضًا طفيفًا، في حين يدفع الجزء الوسطي والنهاية الخلفية من المنحنى بشكل أكثر حسمًا نحو الأسفل. العائد البالغ 3.931٪ على السندات الخمسية يشير إلى جبهة هادئة مع موقف أقل تشددًا بشأن التوقعات السياسية. الأكثر دلالة، ومع ذلك، هو انجراف العائد لعشر سنوات نحو 4.3٪، معززًا سردًا للنمو البطيء أو ربما ضعف القناعة في استمرار التضخم. السندات الأطول — الثلاثينيات — انعكست أيضًا، لكنها احتفظت بعلاوتها النسبية. هذه التحولات ليست مفاجئة، لكنها متسقة بشكل معقول، وهو ما نعرف أنه غالبًا ما يسبق تحيزًا اتجاهيًا في العقود الحساسة للمعدلات.

النفط تراجع في فترة زمنية مضغوطة. الانتقال من أكثر من 78 دولارًا إلى أقل من 74 دولارًا يقترح أن التوقفات تم تفعيلها أو أن التموضع كان مفرطًا. هذه التصحيح الحاد للأسفل يثير التقلبات في التداولات المتحوط لها في السلع. مع هذا التحرك من هذا الحجم في جلسة واحدة وسوق كان يقدر في وقت قريب تشديد العرض، هناك فرصة يمكن استغلالها للهياكل قصيرة الأجل — ما دام أن الخطر يبقى متناظرًا بعناية.

نحن الآن نشاهد تلاقي تباطؤ البيانات وعودة السيولة إلى الساحة. بينما تتحرك كل فئة من الأصول وفقًا لمزاياها الخاصة، فإن توقيتها يتزامن بطريقة غالبًا ما تسبق إعادة التسعير المادية. يجب على المتداولين أن يولوا الاهتمام بكيفية إعادة تشكيل منحنيات التقلب على جانبي الكتاب، وخصوصًا في الفترات الزمنية القصيرة الأجل. هذه التحركات الدقيقة، ولكن القابلة للقياس في المعدلات والسلع، تجد عادةً طريقها إلى الضمنيات، وحيثما تبدأ العلاوات في الانضغاط، تحتاج الاستراتيجيات إلى التكيف بدقة.

كما يجب الإشارة إلى قلة التفاعل عبر الأصول المرتبطة. لم يكن هناك بعد دفعة عبر الدولار أو في تداول قوي الأسواق الناشئة، مما يشير إلى أن التموضع في الوقت الحالي نادرًا وليس ممتدًا. هذا يمكن أن يتغير بسرعة إذا تصادف تليين المعدلات بشكل غريب مع إشارات انكماش مستمر أو ضعف المؤشرات الأمامية. حاليًا، ومع ذلك، يجب أن تقود استجابة جامع التشتت التحيز — خصوصًا حيث بدأ صانعو السوق في تقليص الانكشاف قبل نهاية الشهر.

دعونا نراقب عن كثب البيانات الماكرو الأسبوع المقبل. مع انضغاط العوائد وإعادة ضبط السلع بشكل حاد خلال اليوم، أي انحراف غير متوقع في توقعات مؤشر أسعار المستهلك أو تعليق يميل نحو الاحتياطي الفيدرالي، يمكن أن يعيد معايرة الافتراضات بسرعة. نحن لسنا بعد في أقصى درجات التقلب، وستبقى المشتقات المحصورة ضمن النطاق قابلة للتطبيق — حتى لا تصبح كذلك. كن حذراً مع الدلتا، وغطّي خارج الكتاب عند الضرورة، وفكر في تسطيح الانكشافات حيث اتجاه مسار المعدل لا يزال غير مؤكد في وقت مبكر.