سجل مؤشر الأعمال للبنك الاحتياطي الفدرالي في فيلادلفيا لشهر يونيو عند -4.0، مما يتناقض مع المتوقع -1.0. انخفض مؤشر أسعار المنتجين الكندي لشهر مايو بنسبة 0.5٪، وزادت مبيعات التجزئة لشهر أبريل بنسبة 0.3٪، وكلاهما خالف التوقعات.

ارتفع النفط الخام الأمريكي (WTI) بمقدار 0.47 دولار، لينهي عند 73.97 دولار، بينما تراجع العائد على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار نقطتين أساس إلى 4.37٪. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.2٪، وانخفض الذهب بمقدار 4 دولارات إلى 3366 دولار. ارتفع اليورو، بينما تأخر الدولار الأسترالي.

في سوق الصرف الأجنبي، تفوق اليورو، على الرغم من تخليه عن المكاسب لاحقًا في ظل قوة الدولار الأمريكي. تقدم الدولار مقابل الين، مقتربًا من أعلى مستوياته الأسبوعية. أغلقت العملات المرتبطة بالسلع مثل الدولار الأسترالي والنيوزيلندي والكندي بانخفاض بعد أن تم عكس المكاسب الأولية في الأسهم.

تستمر التوترات مع إيران والمناقشات حول إمكانية تخفيض أسعار الفائدة من أعضاء الفيدرالي، على الرغم من أن الأسواق تتجاهل إلى حد كبير هذه التعليقات المتفائلة. من المتوقع وصول مجموعة حاملة الطائرات يو إس إس نيميتز إلى الشرق الأوسط، وتواجه إسرائيل نقصًا في الصواريخ. الأسبوع المقبل يشهد قلة في إصدار البيانات الاقتصادية، مع التركيز على التجارة والصراعات مع إيران.

بعد آخر الإصدارات الاقتصادية، هناك تراجع واضح في الشعور بين بعض أكثر مراقبي البيانات نشاطًا. مؤشر البنك الاحتياطي الفدرالي في فيلادلفيا، الذي يجلس عند -4.0 عندما كان من المتوقع تحسن طفيف، يعتبر أكثر من خيبة أمل بسيطة؛ إنه يشير إلى أن ظروف المصانع تتقلص بشكل أكثر حدة مما كان متوقعًا. ليس مجرد تجعد إحصائي؛ إنها علامة على أن القطاعات التصنيعية الإقليمية تجد صعوبة في تحقيق أي زخم. يمكن أن يؤدي هذا الانكماش في الرأي إلى تغذية سلوك التسعير الأوسع، خاصة عند الاقتران مع الأرقام الكندية الصادرة في نفس اليوم.

تلك الأرقام الكندية: انخفاض بنسبة 0.5٪ في أسعار المنتجين لا ينبغي تجاهله. يعني تخفيف بعض الضغوط التكلفة للمصنعين، ولكن في نفس الوقت، النمو الأضعف في مبيعات التجزئة – فقط 0.3٪ – يؤكد أن الطلب ليس بالضبط يتسارع أيضًا. بالنسبة لأولئك الذين يقيسون الزخم الاقتصادي في أمريكا الشمالية، فإن هذا المزيج يبدأ في افتقار الدفع المطلوب للأمام.

فأين يتركنا هذا، خاصة من حيث حركة الأسعار القصيرة الأجل؟ لنبدأ بالطاقة. ارتفاع النفط الخام بمقدار 0.47 دولار ليستقر تحت 74 دولارًا يشير إلى أن أي قلق معتدل بشأن العرض أو الجغرافيا السياسية يمكن أن يرفع النفط الخام. لكن مع تراجع العائدات – نقطتين أساس إلى 4.37٪ على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات – هناك ميل إلى الحذر. المستثمرون لا يبحثون عن عوائد أعلى إلا إذا كانوا يتوقعون شيئًا في المقابل، والآن هم يترددون.

في الأسهم، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.2٪ – حركة صغيرة، نعم، لكنها تتناسب مع المزاج الأوسع. هذا الآن هو سوق غير مستعد لملاحقة التقييمات الأعلى دون إشارات نمو أو تحسن أوضح في التوترات العالمية. الذهب، الذي يعتبر غالبًا مقياسًا للقلق، انخفض بشكل طفيف بمقدار 4 دولارات إلى 3366 دولار. هذا ليس اندفاعًا واضحًا نحو الأمان. ومع ذلك، بالنظر إلى الخلفية – المخاطر الجغرافية السياسية، البيانات الاقتصادية المتقطعة، والرسائل المختلطة من صانعي السياسات – من الملحوظ أن المزيد من الأموال لا تبحث عن الأمان حتى الآن.

كانت ديناميات العملات أكثر دلالة. بدأ اليورو قويًا، مدعومًا بدولار أضعف في بداية التداول، قبل أن يتراجع مع استقرار الدولار. هناك بعض الحلول التي تتسلل، مما يشير إلى أن الطلب القصير الأجل لا يزال مع الدولار، خاصة ضد الين، الذي شهد ضغط بيع مع اقتراب الزوج من مستويات الذروة الأسبوعية. هذا يخبرنا بأن الرغبة في العائد، حتى لو كان متواضعًا، تجذب التدفقات نحو حيازات الدولار.

وفي الوقت نفسه، لم تُعفى العملات المرتبطة بالسلع. انتهى الدولار الأسترالي، وكذلك تلك من نيوزيلندا وكندا، بانخفاض. ليس من الصعب تفسير ذلك: تلاشت التفاؤل الأولي في الأسهم، وبدون دعم من البيانات أو ارتفاع أسعار السلع، افتقر المشترون إلى الاقتناع.

في المجال الجغرافي السياسي، تبقى التطورات في الشرق الأوسط مصدرًا دائمًا للمخاطر. النشر البحري في المنطقة، لا سيما وصول مجموعة نيميتز، يشير إلى أن التوترات ليست قريبة من التهدئة. نقص الصواريخ والضغوط اللوجستية في إسرائيل لا يبرز فقط النجاح، سواء كانت الأسواق تتفاعل معها أم لا. قد يبدو الرد المتباطئ غريبًا – ولكن في غياب تصعيد أوسع، تميل الأسعار إلى خصم العناوين بسرعة.

مع وجود القليل من الإصدار الاقتصادي المقرر في المدى القريب، ستتحول الانتباه إلى إشارات السياسة، لا سيما من متحدثي البنوك المركزية، وأي تصعيد في المخاوف الأمنية العالمية. نغمة التيسير من المسؤولين تُرفض إلى حد كبير الأسبوع الماضي، ربما بسبب الإرهاق من المصداقية – ذاك الشعور بأن وعود السياسات الأسهل في المستقبل ليست ذات قيمة كبيرة إذا لم تجبر البيانات على ذلك.