أعلنت CarMax عن أرباح ربع سنوية بلغت $1.38 للسهم، متجاوزة التوقعات المقدرة بـ $1.18 للسهم. يمثل هذا الأداء تحسنًا عن أرباح العام السابق التي بلغت $0.97 للسهم. وتم إجراء تعديلات لعناصر غير متكررة.

يظهر التقرير مفاجأة في الأرباح بنسبة 16.95%. في الربع الأخير، تطابقت أرباح CarMax مع التقديرات البالغة $0.64 للسهم، وهو ما كان متوقعًا. تجاوزت CarMax تقديرات أرباح السهم التوافقية مرتين في الأرباع الأربعة الماضية.

سجلت الشركة إيرادات قدرها $7.55 مليار للربع الذي انتهى في مايو 2025، وهو ما يفوق التوقعات بنسبة 0.40%. وهذا يمثل زيادة عن الـ $7.11 مليار التي تم الإبلاغ عنها في العام السابق. على مدار الأرباع الأربعة الماضية، تفوقت CarMax أيضًا في تقديرات الإيرادات كل مرة.

منذ بداية العام، تراجعت أسهم CarMax بنسبة 21.3%، بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.7%. وتم تصنيف سهم CarMax كتصنيف زاك #3 (احتفاظ)، مما يشير إلى أداء متوقع يتماشى مع السوق في المستقبل القريب.

تتوقع دومينوز بيتزا، وهي شركة أخرى في قطاع البيع بالتجزئة بالجملة، أرباحًا ربع سنوية قدرها $3.94 للسهم. ويمثل هذا انخفاضًا بنسبة 2.2% عن العام السابق. من المتوقع أن ترتفع إيرادات دومينوز بنسبة 3.9% لتصل إلى $1.14 مليار.

يخبرنا أن CarMax حققت أرباحًا معدلة بقيمة $1.38 للسهم مقابل توقعات بقيمة $1.18 شيئين فورًا. أولاً، هناك تفوق واضح في الأرباح، وثانياً، ليس هذا حادثًا منفردًا إذا نظرنا إلى الاتجاه على مدار الأرباع الأخيرة. عندما نستثني التكاليف غير المتكررة، نجد أن النموذج المتكرر يبدو أفضل تشغيليًا مما توقعه الكثيرون. قارن ذلك بأدائهم قبل عام — $0.97 للسهم — وستجد أن المسار واضح.

رقم مفاجأة الأرباح الذي يبلغ تقريباً 17% يعزز هذه الفكرة. في حين أن التفوق في الأجل القصير قد ينتج أحيانًا عن تخفيضات في التكاليف أو تعديلات في المخزون، تأتي نتائج CarMax مع إيرادات قدرها $7.55 مليار، التي تجاوزت كذلك التقديرات. ليس بفارق كبير — فقط 0.40% — لكن حتى التفوق الطفيف يبرز في ربع حيث لا يزال الكثيرون في مجال البيع بالتجزئة يواجهون ضغطًا في الهامش. التحسن من $7.11 مليار قبل عام يشير إلى أن الأمر ليس مجرد صدفة — هناك اتساق عبر الخط الأعلى كذلك.

ليس الأمر كما لو أن هذه هي المرة الأولى. شهدنا الآن تفوق CarMax في تحقيق أهداف الإيرادات لأربعة أرباع متتالية. أما بالنسبة للأرباح، فكان هناك تجاوزان للمستهدفات وتطابق واحد وفتور واحد من أصل الأربعة الأخيرة. تلك كافية لتكوين نمط — ليس من التفوق الصادم، ولكن من التوقعات المدارة والتقديم الطفيف فوق المتطلبات. من منظور التداول، قد يخلق هذا بعض الفوائد التكتيكية في هيكليات الخيارات — خاصة تلك التي تستفيد من ضغط تقلبات الضمنية.

كل ذلك قد يبدو إيجابيًا، ومع ذلك فإن السهم نفسه قد حكى قصة مختلفة. انخفضت الأسهم بأكثر من 21% منذ يناير، حتى بينما ترتفع المعايير الأوسع إلى المنطقة الإيجابية. مع ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.7%، يصبح الانفصال أكثر وضوحًا. يوحي بأن السوق قد يكون قد أخذ في الاعتبار مخاطر القطاع الأوسع أو المخاوف الشعورية المستمرة — ربما ناشئة من الطلب الضعيف على السيارات المستعملة، قيود التمويل، تقييد الائتمان للمستهلكين، أو ببساطة تقلص المضاعفات في الأسماء المتعلقة بالتجزئة.

ثم هناك تصنيف زاك #3 المطبق هنا — بفاعلية “نداء محايد”، يشير إلى عدم توقع تفوق أو تدني أداء مهم. في حين أن ذلك قد لا يحفز أي حركة عدوانية، فإنه يشير إلى أن التقلب المرتقب منخفض بما يكفي بحيث قد تبقى رهانات الاتجاه محدودة في الأجل القصير.

بالمقارنة، نعتبر الآن دومينوز بيتزا، التي تقع في نفس القطاع الأوسع ولكنها تحمل إعدادًا مختلفًا. توقعات الأرباح البالغة $3.94 للسهم تعكس انخفاضًا بسيطًا على أساس سنوي. ومع ذلك، من المتوقع أن ترتفع الإيرادات بنحو 4%، لتصل إلى $1.14 مليار. هذه الرسالة المختلطة — انخفاض أرباح السهم الواحد لكن الإيرادات المتزايدة — تشير إلى أنه قد يكون هناك ضغط على الهوامش أو تغيير في استراتيجية التسعير. ربما جوز ارتفاع التكاليف، أو أن العروض الترويجية قد أثرت على حجم التذكرة المتوسطة.

بالنسبة لأولئك منا الذين يراقبون الأسواق الاشتقاقية، من الجدير بالملاحظة حيث انقسمت التقديرات والواقعات، وحيث تحول الشعور ليس استجابةً للنتائج، ولكن في التوقع لها. عندما يتذهب القطاع الأوسع أقل من المتوقع ولكن الشركات المحددة تحقق، فإن سوق الخيارات لا يستغرق وقتًا طويلًا للتكيف دائمًا. توقع علاوة أرباح مرتفعة في الأشهر الأمامية ولكن قلة الزخم في المتابعة ما لم يكن هناك تغيير مادي في القصة.

أن CarMax تستمر في التفوق على التوقعات ولكنها تتحرك نحو الأسفل بينما تتوقع دومينوز تقلص الأرباح لكن المبيعات المتزايدة — هذا وكاشي. وعندما ننظر للمستقبل، قد تكون الفروق أكثر فعالية من المواقع المحفوفة بالمخاطر بالكامل. ليست هذه هي الوقت للشراء العشوائي للعلاوات. بدلاً من ذلك، قد توفر الهيكليات ذات الدلتا المنخفضة، ربما الاسترادل القصير حول الأرباح أو نشر المكالمات الموضوعة قليلاً خارج المال، تعرضًا مكررًا مع تحكم أفضل في المخاطر.

نحن نراقب الضمانات الضمنية حول تشديد الأرباح قليلاً في الأسماء التي تتوافق مع التقدير، ولكن تبقى مرتفعة حيث يتباين التوجيه المستقبلي. أبقي عينيك على فيغا. راقب بعناية كيف تتجاوب التسعير في الساعات التي تلي إصدار الأرباح، وليس فقط الدقائق — هناك حركة ثانوية تحمل المزيد عن الموقف المستقبلي أكثر من الفجوة الأولية.