حافظ الاحتياطي الفيدرالي للولايات المتحدة على معدل الفائدة بين 4.25٪ و4.50٪ بعد اجتماعه في يونيو، مما يتماشى مع توقعات السوق. أكد جيروم باول أن التضخم لا يزال أعلى من الهدف، بينما ظروف سوق العمل مستقرة ولا تساهم في ضغوط التضخم. يستمر الاحتياطي الفيدرالي في تقييم تأثير التعريفات الجمركية على التضخم والاقتصاد بشكل عام.

كشف ملخص الاحتياطي الفيدرالي للتوقعات الاقتصادية عن إمكانية خفض معدل الفائدة بواقع 50 نقطة أساس في عام 2025، وهو ما تم تخفيضه من التوقعات السابقة. تشمل التوقعات نمواً أبطأ في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.4٪ في عام 2025 ومعدل بطالة أعلى قليلاً بنسبة 4.5٪. كما زادت توقعات التضخم، حيث يُتوقع أن يصل التضخم في الاستهلاك الشخصي (PCE) إلى 3.0٪ بحلول نهاية عام 2025، مقارنة بتوقعات سابقة بلغت 2.7٪ خلال هذا العام.

تفاعل مؤشر الدولار الأمريكي

بعد الإعلان، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي، حيث فقد 0.2٪ عند آخر رصد. في أسواق العملات، ضعف الدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية مثل الدولار الأسترالي. أكد الاحتياطي الفيدرالي على أهمية التكيف مع الظروف الاقتصادية المتغيرة وأشار إلى عدم وجود خطط فورية لتعديل السياسات، منتظرين المزيد من البيانات.

يبقى موقف باول انعكاساً للتوازن الذي يجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه فيه – أيدي ثابتة، ولكن مع الانتباه لمقاييس الضغط. التضخم، رغم عدم اندفاعه، يثبت أنه مستمر. البنك المركزي لا يشير إلى نمو الأجور أو بيانات الوظائف كصمام ضغط. بدلاً من ذلك، فإن الاستقرار في التوظيف يساعد في تلطيف الحاجة لتغييرات سياسات حادة في هذا الجانب. رغم ذلك، لا توجد راحة في الأفق من جانب التسعير، ويرجع ذلك جزئيًا إلى هياكل التكاليف التي لا تزال ثابتة، بما في ذلك الارتدادات الناتجة عن التعريفة الجمركية.

علينا قراءة التغيير في ملخص التوقعات الاقتصادية بدون بلا لبس. التوقعات المحدّثة – وبخاصة تخفيض توقعات الخفض في أسعار الفائدة في 2025 مقارنة بالتوقعات السابقة – تشير إلى إعادة تقويم بدلاً من التحول. هذا يعني أن الطريق إلى التطبيع، أو أي شيء قريب من ظروف ما قبل 2021، من المتوقع أن يكون أطول. النمو المتوقع الأقل (1.4٪) مصحوبًا بزيادة طفيفة في معدل البطالة (4.5٪) يشير إلى التحكم في الزخم الاقتصادي.

ما هو جدير بالملاحظة أيضًا هو أن توقعات التضخم تتحرك للأعلى مرة أخرى. إعادة تقدير التضخم في الاستهلاك الشخصي – الآن بنسبة 3.0٪ لنهاية عام 2025 – تخبرنا أن هناك قلقًا حول ما إذا كانت مستويات السياسة الحالية كافية لإعادة الاستقرار في الأسعار إلى الهدف الطويل الأجل. ومع ذلك، امتنع الاحتياطي الفيدرالي عن دق الأجراس أو تقديم تغييرات اتجاهية حادة.

آثار السوق والمشتقات

كان رد فعل السوق هادئاً نسبياً ولكنه يعبر. انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بشكل طفيف، مع ضعف ملحوظ أمام الدولار الأسترالي. يبدو أن تجار العملات يتهيأون لفكرة أن الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى دليل أكيد قبل تخفيف القيود. يجب أن نأخذ هذا كعلامة على أن التقلب قد يستقر على ارتفاعات منخفضة إلا إذا ظهرت مفاجآت اقتصادية كبيرة.

من المرجح أن تتبع أسواق المشتقات التوقعات الأمامية عن كثب، خاصة الآن بعدما انخفضت التوقعات الأقل لخفض الأسعار في عام 2025 إلى الحد من الغموض. قد تبدأ تسعير الخيارات في أخذ نطاق عائد أصغر ضد الأقران الرئيسيين بعين الاعتبار. هذا يخلق سيناريو حيث قد تحتاج استراتيجيات الإقراض إلى إعادة تقييم – ليس بسبب تقلبات مفاجئة، بل بسبب أن الصبر والوضوح أصبحا أكثر تكلفة مع مرور الوقت.

بالنسبة لأولئك الذين يتتبعون هياكل التقلبات المرتبطة بمعدلات الفائدة أو يجهزون التعرض للتحدب، فإن لذلك تداعيات. سلوك الانحراف يتغير تدريجياً بالفعل، مع تمسك الأسعار الطويلة في التقلبات، وضغط التسعير القصير الأجل. تردد الاحتياطي الفيدرالي في تغيير مساره بينما يبقى التضخم مرتفعاً، وإن لم يكن متسارعاً، يساهم في هذا التمويه. إنه إشارة إلى أن المتداولين سيحتاجون إلى إدارة مخاطر الاضمحلال بوعي أكبر، خاصة عند بناء الألعاب الاتجاهية الحساسة للاقتصاد الكلي.

سنواصل مشاهدة كيفية تفسير السوق لهذا الانخفاض البطيء في التضخّم، خاصة إذا أظهرت قراءات مؤشر أسعار المستهلك القادمة نتائج مماثلة. قد يؤدي ذلك إلى إعادة تشكيل مدى تباين التوقعات مع جدول الاحتياطي الفيدرالي. في الأدوات القائمة على العائد، قد نشهد قريباً نطاقات أضيق، ولكن مع زيادة مخاطر الارتفاع في الأيام الرئيسية من البيانات.

مع تمسك باول بموقفه، وعدم وجود محفز فوري في الأفق، سيكون اختيار الأدوات أكثر أهمية من ملاحقة المخاطر العامة. يجب أن يظل التركيز على تحديد أين يوجد الاضطراب، سواء كان بسبب سوء التسعير الاقتصادي الكلي أو اضمحلال التقلب. الابتعاد عن الأمل في تغييرات سياسة مفاجئة — الطريق أمامنا يتعلق أكثر بالوضعية من السرعة.

قم بإنشاء حساب تداول مباشر في VT Markets وابدأ التداول الآن.