خلال اجتماعه في 4 يونيو، قرر بنك كندا الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة عند 2.75%. احتمال خفض الفائدة بحلول 30 يوليو يقدر حاليًا بنسبة 20%، مع توقع أقل من خفض كامل بمقدار واحد قبل نهاية العام.

حدد المسؤولون الكنديون والأمريكيون مهلة 30 يومًا للانتهاء من صفقة تجارية، والتي قد تؤثر على القرارات المستقبلية للبنك المركزي. وأشار الاجتماع إلى أن النمو في الصادرات قد يتباطأ بسبب الرسوم الجمركية والشكوك. قد تستمر الضغوط التضخمية المطولة مع تكيف المستهلكين والشركات مع التغيرات في التجارة العالمية.

يعد تتبع تأثير زيادة تكاليف المدخلات على المستهلكين أمرًا صعبًا. أكد مجلس البنك على أهمية مراقبة التضخم عبر مكونات مختلفة لمؤشر أسعار المستهلك.

على الرغم من أن حرب تجارية عالمية كبرى تبدو أقل احتمالًا، إلا أن التوقعات التضخمية في المدى القصير قد ارتفعت. وفي حين أن الاستثمار في الأعمال التجارية للربع الأول أظهر علامات إيجابية، إلا أن قابليته للبقاء على المدى الطويل غير مؤكدة. إذا استمرت الرسوم الجمركية والشكوك وضغطت التكاليف دون تجاوز السيطرة، فقد تضطر أسعار الفائدة إلى مزيد من التخفيض.

بشكل عام، لا توجد مؤشرات قاطعة في هذا النقاش من شأنها أن تغير بشكل ملحوظ توقعات أسعار الفائدة الحالية لبنك كندا.

قرار بنك كندا بإبقاء معدل سياسته عند 2.75% يعكس حذرًا أوسع بين البنوك المركزية التي تراقب التضخم يستقر في أنماط جديدة في ظل تحركات تجارية متقلبة. وعلى الرغم من أنه امتنع عن إجراء أي تعديلات هذه المرة، فقد بدأت الأسواق بالفعل في إعادة تسعير التوقعات، مما يقلل من احتمالية خفض بحلول نهاية يوليو إلى حوالي 20%. الأهم من ذلك، وإن كان بشكل غير مباشر، أن الأسواق ترى الآن أقل من تحرك واحد للأسفل قبل إغلاق ديسمبر، مما يعكس الحذر تجاه مسارات التضخم المتغيرة والضغوط الخارجية.

الدفع الدبلوماسي على التجارة بين كندا والولايات المتحدة، الذي تأكد في نافذة جديدة تستهدف 30 يومًا، يضيف بعض التوتر إلى المزيج. يمكن لأي صفقة—أو عدم وجودها—أن تشكل نطاق البنك المركزي للتلاعب بالمعدلات. في الوقت الحالي، يبدو أن صانعي السياسات يراهنون على بديلين. إذا طالت الخلافات التجارية، فمن المحتمل أن تؤدي إلى ضغط نمو الصادرات أكثر مما هو متوقع بالفعل، مما يزيد من الضغط الهامشي ويرفع الأسعار عبر شبكات الإمداد التي تمتد بالفعل بشكل رقيق.

سلط صانعو السياسات الضوء على صعوبة قياس مدى زيادة تكاليف الأعمال التجارية التي انتقلت إلى الأسر. هذا التفصيل مهم، خاصة في هذا السياق، لأن ارتفاع التكاليف لا ينتقل بسهولة إلى التضخم الرئيسي. بدلاً من ذلك، يتسلل في موجات غير منتظمة—بعض الأسعار تقفز بسرعة، بينما تتأخر أخرى، ولا تستجيب كل الأمور للسياسة بطرق موحدة.

في حين لم يتوقع أحد تصعيدًا في حرب تجارية شاملة، إلا أن التوقعات التضخمية قصيرة الأجل قد تم تعديلها صعوديًا، مما يظهر أن المشاركين في السوق يراقبون نفس نقاط البيانات معنا بقلق متزايد. ظهرت إشارات مبكرة للزخم في الاستثمار التجاري—النوع الذي تأمل الحكومات في أن يدعم النمو المتوسط الأجل—مع تحفظات. أشارت المقاييس الأساسية إلى أن الكثير منه قد يفتقر إلى قوة البقاء إذا استمر عدم الاستقرار التجاري.

من وجهة نظرنا، إذا زادت أعباء التعرفة لكن الشركات لا تزال تتمكن من تجاوزها دون زيادة كبيرة في أسعار منتجاتها، فقد يكون لدى البنوك المركزية مجال لخفض المعدلات بشكل أكبر. لكن هناك حدًا. رد فعل قوي جدًا من الشركات—سواء بتسريح العمال أو رفع الأسعار—قد يجبر صانعي السياسات النقدية على التوقف.

التعليقات التي أدليت بها خلال اجتماع يونيو لم تشر إلى تحول في الاستراتيجية. بل بدلاً من ذلك، يشير النبرة إلى يد ثابتة، ربما مع جاهزية للتكيف إذا ظهرت أدلة أكثر وضوحًا. بالنسبة لاستراتيجيات المشتقات، هذا يجعل البيانات القادمة—خاصة تلك التي تتعلق بمكونات التضخم ونوايا الاستثمار المستقبلية—أكثر حساسية.

مع وجود مساحة محدودة للتحركات المفاجئة، يجب أن يعكس التموضع تراجع احتمالات خفض الفائدة وتفاعلات السياسة المالية الأكثر إحكامًا. الترابط المتزايد مع البيانات أدى إلى إضافته في تصريحات المجلس، وهذا من غير المرجح أن يتغير ما لم تغير المكونات الرئيسية—مثل التضخم المحلي أو التدفقات التجارية الخارجية—بشكل ملحوظ. في الوقت الحالي، تظل المراقبة الدقيقة أمرًا ضروريًا وأي انحيازات يجب أن تتماشى عن كثب مع اتساق البيانات، خاصة مع الاقتراب من الإعلان المقبل للسياسة المقررة.