ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي في أوروبا إلى أعلى مستوى لها منذ أوائل أبريل، بعد زيادة بنسبة 4.8% يوم الجمعة الماضي. لا تزال أسواق الطاقة متوترة بسبب المخاوف من الاضطرابات المحتملة، خاصة في مضيق هرمز.

تحتل قطر، التي تمثل نحو 20% من تجارة الغاز الطبيعي المسال العالمية، مكانة بارزة في تصدير الغاز الطبيعي المسال عبر هذا المضيق. لا توجد مسارات بديلة للغاز الطبيعي المسال القطري، مما قد يؤدي إلى سوق غاز طبيعي مسال عالمي ضيق وزيادة أسعار الغاز الأوروبية.

تخطط المفوضية الأوروبية لاقتراح إنهاء اعتماد الاتحاد الأوروبي على إمدادات الغاز الروسي عبر الأنابيب والغاز الطبيعي المسال بحلول عام 2027. ومن المقرر أن يبدأ حظر تدريجي على واردات الغاز الروسي في يناير المقبل، إلى جانب منع الخدمات للشركات الروسية في محطات الغاز الطبيعي المسال في الاتحاد الأوروبي.

استجابت الأسواق الأوروبية للغاز بتحركات حادة، وليس من المفاجئ ذلك بالنظر إلى المخاوف المتعددة. نشهد قفزة ملحوظة بنسبة 4.8% في الأسعار يوم الجمعة الماضي، ما رفع العقود الآجلة إلى أعلى مستوياتها في أكثر من شهرين. هذه الخطوة لم تكن مجرد ضوضاء مضاربة، بل تعكس مخاوف حقيقية حول هشاشة الإمدادات. مع تصاعد التوترات بالقرب من مضيق هرمز، زاد تهديد الانقطاع الحقيقي. هذه الشريط الضيق من المياه ليس مجرد ممر شحن بسيط، بل هو شريان حياة لصادرات الغاز الطبيعي المسال، وخاصة بالنسبة لقطر.

الأرقام تتحدث عن نفسها: حوالي خمس الغاز الطبيعي المسال العالمي يمر عبر هذا المضيق، وقطر، كمورد رئيسي، لا يمكنها إعادة توجيه ناقلاتها إلى أماكن أخرى إذا تصاعد التوتر إلى صراع. لا توجد خطة بديلة للشحنات. إذا تم تأخير أو حجز جزء فقط من هذه التدفقات، فإن التأثيرات الارتدادية على تأمين الغاز الأوروبي ستكون فورية. هذا مهم، لأنه بينما بدأت أوروبا تتوسع في بناء قدرة استيراد الغاز الطبيعي المسال خلال العامين الماضيين، لا يزال هذا العتاد يعتمد بشدة على وصول الإمدادات العالمية في الوقت المناسب إلى المحطات.

من منظور تداولي، هذا ليس خطرًا نظريًا، بل هو خطر يحتاج إلى تسعيره. لقد شهدنا تحولًا واضحًا في تغطية المسار المتعلق بالمخاطر، حيث قام التجار بسرعة بإعادة تقييم اوسع الوقاية من الاتجاه التنازلي. هذه التغيرات لم تكن دقيقة أيضًا، حيث ارتفع التقلب الضمني لعقود الغاز القريبة بقوة الأسبوع الماضي. هذا يشير إلى أن الكثيرون يبحثون عن حماية قصيرة الأجل قبل نافذة الصيانة الصيفية، وهو فترة يمكن فيها أن يتكثف ضيق السوق حتى بدون محفزات جيوسياسية.

ثم هناك الصورة التنظيمية. بروكسل تكثف جهودها لتشكيل ملف اعتماد أوروبا مجددًا. الاقتراح للمفوضية للفصل تدريجي من الغاز الروسي، سواء عبر الأنابيب أو الغاز الطبيعي المسال، بحلول عام 2027، لديه الآن تواريخ أكثر ثباتًا. مع بدء القيود في وقت مبكر في يناير، يكون الخطر ليس مجرد السعر، بل يتعلق أيضًا بالوصول. عندما تمنع الخدمات عن الشحنات المرتبطة بروسيا، تقل المرونة اللوجستية. هذا ليس شيئًا يتم الحديث عنه كثيرًا، لكن من موقعنا، يميل تقليل الخيارات إلى تضخيم اختلال التوازنات في الأسعار.

وماذا عن العقود الآجلة؟ بدأت المنحنيات في عكس هذه التوقعات المتغيرة. بدأت الشرائح الصيفية تعيد التسعير بشكل معتدل أعلى، مع توسع العلاوات لتسليمات الشتاء أيضًا. هذا معبر. التجار بدأوا يزنون ليس فقط القيود الفيزيائية، ولكن أيضًا كيف ستتخلل التحركات السياسية في فروقات الأسعار الأساسية، خاصة مع بدء زيادة التدقيق في تغطية التخزين.

على مدار الأسابيع القليلة القادمة، ننظر في مواقف تميل إلى التقلب. ليس فقط من خلال عقود الغاز المباشرة، بل التعرض المنظم في شكل انتشار الخيارات. هذه الطريقة تسمح لنا بالتعبير عن وجهات نظر اتجاهية مع تحديد المخاطر، وهي طريقة معقولة في بيئة ليست فقط متقلبة، بل مفعمة أيضًا بمخاطر التوقيت المرتبطة بالتطورات الدبلوماسية وتقلبات الطقس.

بالإضافة إلى ذلك، قد يوفر مراقبة الفروقات بين التيار الكهربائي الهولندي TTF والهينري هاب الأمريكي القرائن حول اتجاه التدفق. إذا ضغطت التوترات في الشحن خطوط الإمداد شرق السويس، قد تشهد أوروبا تدفق التحكيم بشكل أكثر تقييدًا، حتى في ظل بقاء صادرات الغاز الطبيعي المسال في أمريكا الشمالية مرتفعة. سيتم تغذية ذلك مباشرةً إلى التسعير الأوروبي الإقليمي ويدفع الاختلافات إلى خارج التوازن.

بدلاً من محاولة التنبؤ بالنتائج في الخليج، ستعتمد استراتيجيتنا على إشارات الحركة السعرية. تميل الأسواق إلى كشف نقاط الضغط من خلال التحولات في السيولة قبل أن تخرج الأخبار. عندما تتسع الفجوات بين الطلب والعرض وتقل عمق النهاية القصيرة، نراقب ذلك بعناية؛ فهو غالبًا ما يكون علامة مبكرة على موجة إعادة التسعير.

كما أن هناك مسألة التخزين. حاليًا، يجلس بشكل مريح فوق النطاقات الموسمية، وقد يبدو أن هناك مجال للتنفس. لكننا شهدنا كيف يمكن أن يتآكل هذا العزل بسرعة إذا تقلص العرض وقفزت مخاطر موجات الحر. مع ذروة الطلب على التبريد على الأبواب، هذا ليس فرضيًا، بل قابل للقياس ويتم تسعيره يوميًا.