يزعم أن الاتحاد الأوروبي رفض بدء اجتماع اقتصادي هام مع الصين، وهو الحوار الاقتصادي والتجاري الرفيع المستوى بين الاتحاد الأوروبي والصين. تأتي هذه الخطوة في ظل تصاعد التوترات في علاقاتهما، بسبب قضايا تجارية مثل الرسوم الجمركية على السيارات الكهربائية الصينية ورسوم الحماية التي تفرضها الصين على المنتجات الأوروبية.

أشار مصدر إلى حرص الصين على الحوار، لكنه لاحظ عدم إحراز تقدم في المناقشات. يصر الاتحاد الأوروبي على وجود ضمانات للاتفاقيات المتوقعة التي ستظهر في قمة القادة في بكين في 24-25 يوليو لكي يجري الاجتماع.

يعتبر هذا العام الذكرى الخمسين لعلاقات الاتحاد الأوروبي والصين. ومع ذلك، قد تكون القرار بإرسال رئيس الوزراء لي تشيانغ بدلاً من الرئيس شي جين بينغ كممثل للصين قد أثر على النهج الحذر لبروكسل. يشير هذا الخيار إلى توتر داخلي رغم الجهود التي تبذلها الأطراف لاستعادة الروابط الدبلوماسية.

يعكس الفشل في تنظيم هذا الحوار الرفيع المستوى جموداً واضحاً. تتزايد التوترات بشكل مطرد حول السياسات الاقتصادية التي يبدو أن كلا الجانبين غير راغب في تعديلها دون ضمانات ثابتة. على السطح، يبدو التأخير مجرد إجراء شكلي. لكن في الواقع، نراه كنقطة نفوذ أخرى في صراع أوسع حول عدالة الرسوم والمعاملة المتبادلة بين المناطق التي تتاجر بكثافة ولكنها تثق أقل.

يدفع الاتحاد الأوروبي باتجاه تحقيق نتائج ملموسة قبل قمة يوليو، مما يضيف ضغطاً. لا يوجد شهية في بروكسل لاجتماعات رمزية. بدلاً من ذلك، تعتمد التحضيرات الآن على قائمة قصيرة من الحلول التجارية والنتائج السياسية. يجب وضع هذه الأمور قبل أن تجري أي محادثات أخرى. من جانبهم، توقفت آمال بكين في تحقيق تقدم من خلال الجدولة الرسمية. غياب شي وحضور لي، وإن كان مقبولاً دبلوماسياً، قد يكون قد خفض التوقعات الجانب الأوروبي بشأن ما يمكن أن تنتجه القمة. يبدو أن هذا الشعور يظهر الآن في كيفية تقليل الاهتمام بالاجتماع.

من وجهة نظرنا، فإن هذا التدهور يشدد مؤقتًا الصورة التجارية. هناك احتمال أكبر لتنفيذ تعديلات في التعريفة أو رسوم جديدة بدون سابق إنذار. ذلك بحد ذاته يرفع درجة المخاطر الاتجاهية. لا تحب الأسواق، خاصة في القطاعات المرتبطة بالصادرات الصناعية، التغيرات المفاجئة في نبرة العلاقات الثنائية.

في الجلسات القادمة، سيعتمد اكتشاف الأسعار أكثر على الاستجابات الرسمية بدلاً من قياسات المشاعر. سيتعين على المتداولين أن يكونوا مباشرون بشكل خاص مع مدخلاتهم الكلية، لأن الماكرو الآن يحمل ثقلاً في إعادة تسعير العقود عبر الأسعار والسلع الأساسية. إذا كانت نماذج التسعير قد أخذت بالفعل في اعتبارها حلاً معتدلاً، فعليها الآن احتساب الاحتكاك الممتد. المضي قدماً دون هذا الافتراض يمكن أن يسبب رد فعل أقل في نقاط تقلب الأسعار.

تفتح الفجوة بين المخاطر المستندة إلى الأحداث والزخم القائم على السياسات فرصًا قصيرة الأجل. في هذه الحالات، توفر التغييرات في منحنيات توقع الأسعار مواقف دخول—لكن فقط إذا قمنا بمواءمة تلك الافتراضات مع الجداول الزمنية الثابتة حول الإعلانات السياسية الرئيسية. التواريخ المرتبطة بالقمة في بكين تحمل الآن هذا الثقل. حتى ذلك الحين، نجد ترتيبات أكثر جاذبية من خلال مراقبة الفروقات بدلاً من اللعب الاتجاهي الصريح. ومع ذلك، إذا لم تتفاقم الفروقات الزمنية أو التبادلات حول مواعيد القمة، قد تستمر كفاءات التسعير حتى منتصف أغسطس.

في هذه الأثناء، لا ينبغي افتراض أن ارتباط الأصول ثابت. قد تكسر المفاجآت في بيانات منطقة اليورو المقرونة بالاستهلاك الغير مؤكد من الصين الطلب المستورد الروابط عبر المدخلات الصناعية والتقلب في الأسهم الكبيرة في الاتحاد الأوروبي. مراقبة الاختلافات في التقلبات الضمنية عبر الأصول قد تقدم نظرة ثاقبة حول مكان بناء الطلب التحوطي. سنعطي الأولوية للتعرضات حيث يظهر التشتت الحساس للعناوين التجارية—وليس المواضيع الانتعاشية الواسعة.

من الجدير بالاهتمام أن ندرك أن المشاعر السياسية لا تزال تحدد الساعة السياسية. على الرغم من حجم التجارة الكبير، لا يريد أي جانب أن يبدو كأنه يتنازل تحت الضغط. في الأدوات الحساسة للخطاب—من الاعتمادات الكربونية إلى رهانات الفائدة الثابتة المحددة—نتجنب الاحتفاظ بمواقف بدون حافة هروب. تدفقات الكتب الساكنة تدعو للتراجع في أسابيع مثل هذه، خاصة إذا كانت الأحداث تحرف التغطية.

أي وقت متبق قبل منتدى يوليو لا ينبغي أن يمتلئ بالافتراضات بل بالحواجز—كلا الجانبين الأعلى والأسفل. بذلك، عندما تعود الإشارات السياسية، يمكن للانكشاف أن يميل مع الاتجاه بدلاً من التخمين بوصوله.