أظهر الين الياباني حركة مستقرة نسبياً، وارتفع إلى 144.46 مقابل الدولار مقارنة بسابق 145. جاء ذلك بعد أن قرر بنك اليابان الحفاظ على سعر الفائدة عند 0.5% وتعديل وتيرة تقليل شراء السندات الحكومية اليابانية بدءًا من أبريل 2026.

تتضمن خطط بنك اليابان خفض شراء السندات الحكومية اليابانية بمقدار 200 مليار ين لكل ربع عام بدءًا من أبريل 2026، وهو قرار يتماشى مع توقعات السوق. ومع ذلك، فإن وجود صوت معارض واحد واجتماع مقبل بين وزارة المالية والوكلاء الرئيسيين قد يضيف بعض التقلبات إلى السوق.

يُقال إن تأثير التشديد الكمي من قبل بنك اليابان أكبر على السندات طويلة الأجل. إبطاء التشديد الكمي لا يعني بالضرورة أن رفع الأسعار سيبطئ كذلك.

في أسواق أخرى، احتفظ زوج اليورو/الدولار الأمريكي بمستوى أعلى من 1.1550 على الرغم من بيانات معنويات ZEW الألمانية، بينما تم تداول الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي دون 1.3600 قبل بيانات مبيعات التجزئة الأمريكية، واستقرت أسعار الذهب دون 3,400 دولار قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. في الوقت نفسه، أظهرت سولانا بعض الانتعاش وسط مؤشرات إيجابية للموافقة على الصناديق المتداولة، وتشير البيانات الصينية إلى أن البلاد في طريقها لتحقيق هدف النمو لعام 2025.

حتى الآن، شهدنا زيادة طفيفة في الين، حيث أغلق بالقرب من 144.46 بعد أن كان عند 145. لم تكن هذه الحركة المعتدلة خارجة عن التوقعات بعد إعلان بنك اليابان عن إبقاء سعر الفائدة عند 0.5% دون تغيير. والأهم من ذلك، أن البنك المركزي أعلن عن نيته في تقليل شراء السندات الحكومية ببطء – بمقدار 200 مليار ين لكل ربع عام اعتبارًا من أبريل 2026. إنه نهج مقيد، من الواضح أنه يهدف إلى تجنب إحداث صدمة في نهاية منحنى العائد الطويل.

يجدر بالإشارة إلى أن هذا التراجع التدريجي في شراء السندات يستهدف السندات الحكومية اليابانية طويلة الأجل أكثر من القصيرة أو المتوسطة الأجل. ذلك ليس مستغربًا، بالنظر إلى هيكل الميزانية العمومية لبنك اليابان وتفضيلات المؤسسات المحلية. يؤجل البدء المتأخر معظم الضغط، مما يمدد الإطار الزمني الذي يمكن أن يعود فيه خطر المدة إلى التركيز.

كان هناك صوت معارض واحد داخل مجلس سياسة البنك، وهو ليس بالأمر غير المعتاد ولكنه يضيف وقوداً للتكهنات السوقية. يشير التعارض غالبًا إلى تباين في الآراء حول مدى سرعة سحب السيولة أو كيفية تفسير اتجاهات التضخم داخلياً. بالإضافة إلى ذلك، هناك حوار مقبل بين وزارة المالية والوكلاء الرئيسيين، وهي جهة مهمة عندما تدخل استراتيجيات إصدار الديون وتوفير السيولة في المحادثة. ينبغي أن نكون على استعداد لحدوث انزلاقات في أسواق الريبو للسندات الحكومية اليابانية أو فرقات المبادلة نتيجة لأي تعديلات في السياسة ناجمة عن ذلك الاجتماع.

التحول للاهتمام بما هو خارج اليابان، نجد اليورو يحافظ على مستواه فوق 1.1550 بالرغم من التوقعات في معنويات ZEW الألمانية. تشير هذه المرونة في زوج اليورو/الدولار الأمريكي إلى أن الأسواق قد تتجاوز بالفعل البقع الناعمة في بيانات منطقة اليورو، والتركيز بديلاً على إشارات أوسع تتعلق بالسياسة النقدية. وفي الوقت نفسه، انخفض الجنيه الإسترليني إلى أقل من 1.3600، مع رد فعل واضح لبعض المواقف على الإصدار الوشيك لأرقام مبيعات التجزئة الأمريكية، أكثر من أي شيء خاص بالمملكة المتحدة في هذه المرحلة.

استقر الذهب تحت 3,400 دولار في انتظار الأسواق توضيح من الاحتياطي الفيدرالي. هذا الوضع المستقر يعكس على الأرجح ترددًا في وضع تداولات اتجاهية قبل قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة – خاصة وأن التضخم في الولايات المتحدة لا يزال لزجًا، مما يثير التكهنات حول مسار الأسعار. إذا أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى توقف، أو ناقش تباطؤ تقليص ميزانيته، فقد نشهد إعادة تسعير حادة في الفضاءات المرتبطة بالمعادن الثمينة والأصول ذات الفوائد.

فيما يخص الأصول الرقمية، شهدنا انتعاشًا متواضعًا في سولانا. يواكب هذا الانتعاش مع إشارات مبكرة تشير إلى أن المنظمين قد يتحمسون لمنتج متداول في البورصة يعتمد على الأصول. ومع ذلك، فلا تزال التدفقات ضعيفة، ولا يزال السيولة مجزأة عبر المواقع.

أما بالنسبة للصين، فتؤكد الطباعة الأخيرة للبيانات أن هدف النمو لعام 2025 لا يزال في الأفق. هناك تسريع في كل من الصادرات والإنفاق على البنية التحتية. وبينما لا يعد انفجارًا، إلا أن الوتيرة كافية لدعم العملات السلعية الإقليمية – خاصةً عند جمعها مع التلميحات التحفيزية من السلطات المركزية.

بالنسبة لأولئك النشطين في أسواق المشتقات، الرسالة واضحة: تسعير المنحنيات الأمامية لأسعار الين وتقلب الخيارات في السندات الحكومية اليابانية طويلة الأجل سيكون أكثر حساسية للإشارات من السلطات المالية وأي انحراف عن الجدول المحدد للتقليص. من المتبع مراقبة التسطح في معدلات الفائدة اليابانية قد يكون جاذب تكتيكياً إذا تكثف تصورات تباين السياسات. في الوقت نفسه، أولئك الذين يقومون بتحوط الانكشافات في الصرف الأجنبي قد يجدون مستويات دخول أفضل بمجرد أن يعيد الاحتياطي الفيدرالي مواءمة لغته مع اتجاهات التضخم وزخم النمو.