وفقًا لتقارير، يبدو أن الاتحاد الأوروبي مستعد لقبول نسبة تعريفة تصل إلى 10% من الولايات المتحدة تحت شروط محددة. في البداية، كان الاتحاد الأوروبي صعبًا، مع تهديد سابق بنسبة تعريفة 50% من ترامب مما أدى إلى تسريع وتيرة المفاوضات.

من وجهة نظر السوق، يتم توقع تعريفة بنسبة 10% كحد أدنى. قد أبلغت الشركات عن تخطيطها لأسعار التعريفة بين 10% و20%. تم التغاضي عن الموعد النهائي الأصلي لمناقشات التجارة، الذي حدد في أبريل ليكون في 8 يوليو.

ديناميكيات التفاوض

أعلن وزير الخزانة الأمريكي بيسنت أن الموعد النهائي يمكن تمديده للبلدان التي تتفاوض بجدية مع الولايات المتحدة. هذا جعل الموعد النهائي أقل إلحاحًا. الأسواق تقيم التوقعات لنمو عالمي محسن. تشمل العوامل الإيجابية إتمام محتمل للصفقات التجارية، وقياسات مالية توسعية، وتخفيف من البنوك المركزية.

ذلك القسم الافتتاحي يشير إلى أن الاتحاد الأوروبي الآن مستعد للتوصل إلى تعريفة ثابتة بنسبة 10% على بضائع معينة قادمة من الولايات المتحدة، بشرط تلبية بعض الشروط. المحادثات السابقة كانت أقل مرونة، جزئيًا نتيجة للضغط السابق من زيادة التعريفات في ظل الإدارة السابقة. ما تغير منذ ذلك الحين هو درجة التوقعات في المفاوضات. لم تعد الأسواق تتوقع مواعيد صارمة، خاصة بعد أن أوضح بيسنت أن البلدان المتحدثة بحسن نية لن تكون مضغوطة للتسرع.

هذا قد قلل من الإلحاح على المدى القصير. نتيجة لذلك، قد رأينا تقلبات حول هذه المحادثات تتلاشى. يبدو أن المتداولين يركزون على المتغيرات الاقتصادية مرة أخرى. مع المعاملة للموعد النهائي الآن كمرجع أكثر من كونه لحظة ثابتة، نتوقع اهتمامًا يتجه نحو موضوعات أوسع، مثل التوسع المالي وقرارات البنوك المركزية القادمة.

رد الفعل في السوق يخبرنا بما يكفي: تظل الأسعار مستقرة، كما لو أن تعريفة بنسبة 10% قد تم توقعها بالفعل. الشركات لم تكن تتوقع أبدًا صفراً، ومعظمها يعمل ضمن هامش 10% إلى 20%. توجيه مستقبلي مقدم من الشركات يدعم هذا، ولا يوجد حاجة كبيرة لتغييرات كبيرة في هذه النقطة.

رؤية السياسات

يجب أن يظل التركيز على المدى القريب على رؤية السياسات وما التشريعات التي سيتم تمريرها خلال الشهر القادم. قانون واحد يبرز ، وبينما لا يزال متوقعًا تمريره، إذا تراجع بشكل غير متوقع، قد نرى إعادة معايرة لتوقعات النمو. عمليًا، هذا سيؤثر على تسعير مخاطر الأسهم وربما يخلق بعض الضغط القصير المدى على الأسماء الدورية، في كلا الاتجاهين.

تظل اتجاهات الانكماش السعري المحرك الرئيسي الآخر. تدعم البيانات الحديثة هذا الرأي، بالرغم من أن أي شخص يشهد التضخم يعرف أنه يمكن أن يكون هناك تأخير. قد تظل القراءات الأساسية تتفاعل مع التأخير، وتاريخيًا، عندما يأخذ المشاركون في السوق الرقم الرئيسي على وجهه لمدة طويلة، يمكن أن يكون التعديل فجائيًا. ومع ذلك، فإن الضعف الأساسي في الاستهلاك والنمو المعتدل للأجور يحتفظ بتوقعات التضخم حيث هي – على الأقل حتى رقم شهري آخر يغيرها.

الأدوات المرتبطة بتوقعات المعدلات لا تزال متماشية مع ميل متساهل من البنوك المركزية. يظل التقلب الضمني تحت متوسطات الشهر المتعددة، وهو ما يتماشى مع معدل إشارات السياسة الواردة. هذا ليس للقول بأنه لا يوجد مجال للمفاجآت، خاصة إذا نما النمو بشكل أفضل مما كان متوقعًا في الربع الثالث، ولكن اتجاه الحركة، في الوقت الحالي، تم تسعيره في الغالب.

أي انطباع بأن المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وحدها ستعدل الاتجاهات سيكون غير دقيق. الأخبار التجارية قد تخلق زيادات قصيرة في الحجم أو تحول منطق المنحنى في الأجل القريب بشكل طفيف، لكن ما لم تتغير الشروط بشكل غير متوقع، يجب أن يظل الرد متواضعًا.

ما يتبع ذلك هو إعادة التوازن نحو مؤشرات الاقتصاد الكلي مرة أخرى. على المتداولين أن يأخذوا في الحسبان خطر الثقة الزائدة في هذا المسار الانكماشي. طبعات متأخرة، حتى لو كانت لأسابيع، يمكن أن تعيد تسعير وسط المنحنى. هذا هو الجزء الذي يجب مراقبته.

نحن نعود إلى سوق يجد راحته في حوالي نصف دزينة من المؤشرات، والتي لا يقدم أي منها القصة الكاملة بمفرده. التداول بناءً على تحديثات العناوين له عمر محدد بالأيام، وربما حتى الساعات. إنه هو مزيج من اتجاه السياسة، ودورات مراجعة الشركات، والسرعة التي يعاد بها ضبط التضخم والذي سيكون أكثر أهمية في المستقبل.