زادت المخرجات الصناعية في الصين لشهر مايو 2025 بنسبة 5.8٪ مقارنة بالعام السابق. وكانت هذه الزيادة أقل بقليل من معدل النمو المتوقع بنسبة 5.9٪ وأقل من نمو الشهر السابق الذي بلغ 6.1٪.

ارتفعت مبيعات التجزئة في الصين بنسبة 6.4٪ مقارنة بالعام السابق، مسجلةً أسرع نمو منذ ديسمبر 2023، مما يشير إلى استهلاك قوي للأسر خلال هذه الفترة.

كان نمو الإنتاج الصناعي الأبطأ منذ نوفمبر 2024. وكانت نسبة البطالة المستطلعة في نهاية مايو 5.0٪، أقل قليلاً من النسبة المتوقعة البالغة 5.1٪ ومتوافقة مع النسبة السابقة البالغة 5.1٪.

تشير البيانات المقدمة إلى صورة اقتصادية مختلطة، حيث يظل الاستهلاك المحلي متفائلًا، بينما يبدو أن الزخم الصناعي يتراجع. إن التوسع بنسبة 5.8٪ في الإنتاج الصناعي لا يزال متينًا بالنسبة للمعايير التاريخية، على الرغم من الإخفاق الطفيف مقارنة بالتوقعات، ولا سيما تباطؤه عن أبريل، مما يشير إلى أن التصنيع والصناعات الثقيلة يواجهان بعض الرياح المعاكسة المعتدلة. إنه أضعف نمو في هذا المؤشر منذ أواخر 2024، مما يعكس انخفاض النشاط في المصانع أو ربما بعض الاضطرابات في الطلب على الصادرات أو قيود سلسلة التوريد.

من ناحية أخرى، تفوقت مبيعات التجزئة على التوقعات. يعكس الارتفاع السنوي بنسبة 6.4٪ ثقة المستهلك الأقوى، وربما بمساعدة الخصومات الموسمية أو الدعم المالي المستهدف. مثل هذا النوع من الثبات في الإنفاق الأسري، خاصةً فيما يتعلق بالسلع والخدمات ذات الدوام، عادة ما يكون جيدًا للقطاعات المرتبطة بالخدمات ويمكن أن يرفع أحيانًا ضغوط التضخم على المدى الطويل، اعتمادًا على مدى استمرار هذا الاتجاه.

تظل البطالة مستقرة عند نسبة 5.0٪، وهي أقل قليلاً من النسبة المتوقعة ولم تتغير عن أبريل. تشير أرقام البطالة الثابتة إلى أنه لا يوجد ضغط فوري من قطاعي الخدمات أو التصنيع في التخلص من العمال، على الرغم من أن تشدد سوق العمل النسبي يضمن أن صناع السياسة قد يتمسكون بالدعم المالي المقاس بدلًا من زيادة التحفيز.

علينا أن نركز هنا ليس على الإيجابيات أو الفشل المعزولين في الأرقام الشهرية، بل على التقسيم في القوة بين مكونات الطلب والعرض. هذا الانفصال في الخطوط الزمنية يمكن أن يدعو إلى تشوهات مؤقتة في سلوك التسعير والمخزون. من زاويتنا، يتحول الاهتمام إلى كيفية استجابة السلطات المحلية سواء من حيث الإعدادات النقدية أو التوجيه السياسي المرتقب، وخاصة حول البنية التحتية والحوافز الائتمانية.

خلال مراحل كهذه—عندما يظهر جزء من الاقتصاد زخمًا بينما يُظهر آخر ضبطًا—يمكن لاكتشاف الأسعار في العقود الآجلة والخيارات أن يصبح أكثر غنى بالفرص، ولكن أيضًا أكثر تعرضًا للتغيرات في التوقعات. من المحتمل أن تكون الأنماط في الأدوات المرتبطة بالسلع حساسة بشكل خاص في المدى القصير. وعندما تستمر مؤشرات الطلب في التفوق، تزداد الضغوط على القطاعات المعتمدة على الإنتاج للحاق بالركب، أو ستتبع إعادة التمركز في السوق.

نحن نتابع عن كثب كيف تتكيف الأسعار في المواد مثل النحاس وخام الحديد وحتى المؤشرات المرتبطة بالصادرات الصناعية بعد هذا الإصدار. إذا كانت مؤشرات الشراء أو الإنتاج المتوقعة تعكس تباطؤ نمو الإنتاج، فيجب أن يبدأ التركيز في التحول إلى الفروقات التي تميز بين التعرض النهري والتعرض العلوي. ينبغي للذين لديهم طول في المشتقات المرتبطة بالصناعة مراجعة تحوطاتهم والانكشاف القصير على النظائر الاستهلاكية، حيث قد لا تظل هاتان القوتان متزامنتين لفترة أطول.

علاوة على ذلك، قد ترتفع قراءات التقلبات الضمنية على المنتجات الرئيسية المرتبطة بالأسواق الآسيوية والسلع بشكل معتدل، لا سيما إذا عززت أرقام الشهر القادم التغيرات الأخيرة. مراقبة استجابة التدفقات المؤسسية الكبيرة خلال الجلسات القليلة القادمة ستوفر إشارة إضافية. نحن نبقى على النهج قصير المدى ونتوجه نحو البيانات، مع تفضيل التكوينات حيث لم يتم تعديل الأسعار بعد لتتناسب مع الفوارق المحلية في الأداء.