أعلن بنك الشعب الصيني عن ضخ 400 مليار يوان في نظامه المصرفي من خلال عمليات إعادة شراء عكسية يوم 16 يونيو. سيكون لهذا الضخ فترة ستة أشهر.

الأسبوع الماضي، قدم البنك 1 تريليون يوان في عمليات إعادة شراء عكسية لمدة ثلاثة أشهر. تهدف هذه الإجراءات إلى تعويض استحقاقات شهادات الإيداع القابلة للتداول بين البنوك والتي تصل قيمتها إلى 4 تريليون يوان هذا الشهر.

جهود إدارة السيولة

قد تتطلب احتياجات السيولة المقبلة عمليات ضخ إضافية من قبل بنك الشعب الصيني. يأتي ذلك كجزء من جهود البنك المستمرة لإدارة ظروف السيولة بعناية لدعم الاقتصاد بشكل عام.

الضخ الأخير بقيمة 400 مليار يوان من خلال عمليات إعادة شراء عكسية لمدة ستة أشهر يُضاف إلى خطوة سابقة تضمنت 1 تريليون يوان من العمليات ذات الأجل الثلاثة أشهر. عندما يتم الجمع بينهما، تعكس هذه العمليات نية راسخة لإدارة الضغط الناتج عن استحقاقات شهادات الإيداع القابلة للتداول هذا الشهر. مع وجود 4 تريليون يوان تظهر من النظام، فإن التدخل المباشر بهذا الحجم من غير المرجح أن يكون إجراءً لمرة واحدة.

لقد اختار بنك الشعب الصيني بوضوح تثبيت الظروف مع تجنب أي تعديلات عميقة على أسعار الفائدة الأساسية للسياسة. يشير ذلك إلى تفضيل الحفاظ على الهدوء في الأجل القصير من خلال عمليات السيولة بدلاً من الشروع في تيسير شامل. في ضوء ذلك، نتوقع حساسية حذرة تجاه ضغوط التمويل قصيرة الأجل وتحميل مسبق محتمل لعمليات مماثلة الحجم.

تمتد الآن استحقاقات عمليات إعادة الشراء العكسية عبر أطر زمنية تمتد على ثلاثة وستة أشهر، مما يشير إلى جهد أكثر دقة لتخفيف التشوهات. يقدم الأجل الأطول، على وجه الخصوص، نظرة ثاقبة على الاستقرار المرغوب فيه خلال النصف الأخير من العام. يقدم ذلك تقليلًا لعدم اليقين في الأجل المتوسط مع إعادة ضبط دورة السيولة.

تأثيرات السوق

من وجهة نظر تقلب أسعار الفائدة، يشير ذلك إلى تخفيف متعمد. مع عدم احتمال ارتفاع أسعار الريبو قصيرة الأجل، يجب أن يتم تخفيف الضغط على الأموال بين عشية وضحاها ولفترة السبعة أيام. نتوقع تقليل التقلبات الحادة داخل اليوم، رغم أن منحنى التمويل قد يستمر في التفاوت إلا إذا تطابقت معه عمليات ذات أمد أطول.

فريق زو في البنك المركزي من المرجح أن يقوم بمعايرة هذه التدفقات كوسيلة للتحوط، متوقعًا جيوبًا من الاضطرابات. بالنظر إلى التسلسل الماضي لأدوات السيولة خلال استحقاقات مماثلة الحجم، يشير التوقيت إلى أن المحترفين يجب أن يعيدوا فحص الفروق الزمنية وفروقات الأساس. تميل هذه العمليات إلى تقليل تسعير المخاطر العالية في الممرات الرئيسية المحظوظة.

ستتعدل توجهاتنا وفقًا لذلك. قد تفقد العقود المشتقة المرتبطة بأسعار التمويل قصير الأجل بعض تأثيرها على الأمد القريب. سنتابع التقلبات الضمنية داخل العقود المستقبلية المرتبطة بالريبو ونتوخى الحذر مع التداولات الاتجاهية التي تفترض تشديدًا سريعًا. يجب على الخبراء أن يأخذوا في الاعتبار استخدام الأجال لمدة ستة أشهر في النماذج لتحليل الميل حتى نهاية العام.

يجدر أيضًا مراقبة ما تبقى من الشهر. إذا ظلت التدابير السيولة أقل من الاستحقاقات، فقد يعود التصريف الصافي، موضعة الانتباه على العمليات الأسبوعية. تظهر الدورات التاريخية خلال اضطرابات مشابهة أن السيولة تميل إلى العودة للأوضاع الطبيعية في موجات بدلاً من التشغيل الثابت، مما يوفر فرصة عند الحافة حول فترات انتهاء الصلاحية.

التحركات لا تبدو ردود فعل لكنها خطوات متفق عليها مسبقًا لضمان ثقة النظام.