الأسبوع المقبل سيشهد إعلانات هامة من البنوك المركزية بشأن قرارات السياسة النقدية. سيعقد كل من بنك اليابان، الاحتياطي الفيدرالي، البنك الوطني السويسري، وبنك إنجلترا اجتماعاتهم، ومن المتوقع أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا على الأسعار الحالية. وعلى النقيض، قد يقوم البنك الوطني السويسري بخفض الأسعار بمقدار 25 نقطة أساس.

سيكون اجتماع الاحتياطي الفيدرالي محط اهتمام كبير لقراره بشأن الأسعار وتوقعاته الاقتصادية المحدثة، بما في ذلك مخطط النقاط للتوقعات المستقبلية بشأن الأسعار. على الرغم من ضغوط ترامب لخفض الأسعار، أعرب مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي عن الحذر بسبب عدم اليقين بشأن التعريفات وتأثيراتها على التضخم والتوظيف.

يبقى الوضع معقدًا بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، مع ارتفاع أسعار النفط وتزايد التوترات بين إيران وإسرائيل. في حين أن النمو الاقتصادي الأميركي إيجابي، إلا أن قراءات مؤشر أسعار المستهلكين تُظهر مجالاً لخفض طفيف في الأسعار. يواصل بنك اليابان سياسته النقدية المتساهلة للغاية.

تشمل الأحداث البارزة الأخرى مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة، بيانات التوظيف الأسترالية، ومبيعات التجزئة في المملكة المتحدة. تظل المخاطر الجيوسياسية عالية، مما يؤثر على الأسواق العالمية. سيتضمن الأسبوع القادم إعلانات من بنك اليابان، البنك الوطني السويسري، وبنك إنجلترا، إلى جانب بعض المؤشرات الاقتصادية وخطابات من القادة الماليين البارزين.

ما ينتظرنا هو أسبوع مليء بالتحديثات النقدية الوازنة والبيانات الحساسة للسوق. تستعد البنوك المركزية في الولايات المتحدة، اليابان، المملكة المتحدة، وسويسرا لتحديث سياساتها. من غير المعتاد أن تُعقد اجتماعات الأربعة في مثل هذا القرب الزمني، مما يحدد نمطًا واضحًا للتقلبات قصيرة المدى. بالنسبة لأولئك الذين يراقبون عن كثب مشتقات أسعار الفائدة، فإن هذه المجموعة من الإعلانات يمكن أن تحفز تعديل سريع في توقعات السياسة، خاصة الآن عندما تكون المؤشرات الاقتصادية مختلطة عبر المناطق.

لتوضيح الأمر بعض الشيء، من غير المرجح أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع الأسعار في هذه المرحلة. لقد أوضحوا بشكل عام نهج الانتظار والمراقبة، حتى في ظل الضغوط السياسية لتقليل تكاليف الاقتراض. يظل زملاء باول مترددين، خاصة لأن التضخم، على الرغم من كونه أضعف من السابق، لم يعد بعد إلى الهدف بشكل مريح. لا يزال هناك التمسك في قطاع الخدمات وتكاليف الطاقة التي ترتفع مرة أخرى. مع التحركات النفطية الأخيرة والتي تضيف مخاطر تصاعدية للتضخم، من الصعب تحديد دورة تسهيل واضحة حتى الآن. يجب أن نلاحظ أن مخطط النقاط المحدث، وليس القرار الرئيس فحسب، يمكن أن يسبب اضطرابًا كبيرًا في السوق، خاصة إذا كان هناك أي تغيير في التوقع الوسطي لتخفيضات الأسعار لعام 2024.

في المحيط الهادئ، يظل أويدا ثابتًا. على الرغم من ارتفاع أرقام التضخم، فإن التضخم الأساسي يفتقر إلى العمق والاستمرارية اللازمة لتحفيز انعكاس السياسة في اليابان. وبناءً عليه، لا يوجد إشارة فورية على أن بنك اليابان سيخرج من موقفه المتساهل. هذا يوفر قليلاً للمتداولين العدوانيين باستثناء التحولات في الحمل، لكن قد يرتفع تقلب سندات الحكومة اليابانية إذا تم تقديم احتمالات تطبيع السياسة بشكل غير متوقع.

الآن، قد يتحرك جوردان بشكل أكبر. التوقعات الحالية متوازنة بدقة، لكن هناك احتمال معقول بأن يقوم البنك الوطني السويسري بتخفيض الأسعار بمقدار ربع نقطة. حافظت قوة الفرنك على التضخم المستورد بعيدًا، مما أعطى مجالاً لخطوة حذرة إلى أسفل. لقد قام السوق جزئيًا بتسعير هذا، لكن التخفيض المؤكد يمكن أن يحفز تعديلًا جديدًا في العائد في المبادلات قصيرة الأجل.

في المقابل، كان بنك إنجلترا محصورًا لعدة شهور. انخفض التضخم، لكن الضغوط على الأجور لا تزال مستمرة. لم يتقلص الطلب الاستهلاكي بالكامل، على الرغم من ظهور بعض التخفيف. من المتوقع أن يحافظ بيلي وزملاؤه على الأسعار ثابتة مرة أخرى. ومع ذلك، إذا ألمحت ملخص السياسة النقدية إلى ميل نحو التسهيل الأول في وقت لاحق من هذا الصيف، قد يكون ذلك كافيًا لتحرك تسعير مقايضات الفائدة OIS الأمامية في المملكة المتحدة. نظرًا لعناد تضخم الخدمات، نشك أنهم سيظلوا على نفس الخط في الرسائل لفترة أطول.

نحن نركز بشكل أقل على القرارات الرئيسة، التي قد تكون قد تم تسعيرها بالفعل، وأكثر على التوجيهات، البيانات الأساسية، والنبرة خلال المؤتمرات الصحفية. سننظر في مستوى تحمل التضخم وما إذا كان أي من صانعي السياسات سيبدؤون في إعادة ضبط افتراضاتهم بشأن موازنة النمو والتضخم.

بعيدًا عن البنوك المركزية، ليست بيانات الأسبوع مجرد حشو. تقدم مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة نظرة واضحة على قوة إنفاق الأسر. بعد مفاجأة الشهر الماضي، قد تزيد أي إشارة جديدة على انخفاض الطلب من رهانات خفض الأسعار في أوائل الخريف. في غضون ذلك، قد تؤثر أرقام التجزئة الخاصة بالمملكة المتحدة على منحنيات عوائد السندات إذا تعمق ضعف المستهلكين. كما أن بيانات الوظائف الأسترالية تكتسب أهمية كبيرة. إذا ارتفعت البطالة أو تقلصت نمو الوظائف، فقد تتغير توقعات أسعار الفائدة للبنك الاحتياطي الأسترالي على الفور.

تستمر التوترات الجيوسياسية، خاصة في الشرق الأوسط، في التصاعد. يجعل تحسس السوق تجاه النفط الخام هذا الأمر مستحيلاً تجاهله. حتى المتداولين الذين ليس لديهم أي موقف مباشر في الطاقة الآن يجب أن يأخذوا بعين الاعتبار التأثيرات التضخمية الثانوي