رؤى 
VT 
وافق رئيس وزراء اليابان إشيبا على الاجتماع مع الرئيس ترامب في كندا. ويواصل موقفه بخصوص السعي لإزالة التعريفات الجمركية الأمريكية.
ذكر الرئيس ترامب أن تعريفات السيارات قد تُفرض قريبًا. ستكون المناقشات بين القائدين محورية في معالجة القضايا التجارية.
التوترات التجارية على مستوى عالٍ
يوضح اجتماع رئيس وزراء اليابان إشيبا وجهًا لوجه مع الرئيس ترامب أن التوترات بشأن التجارة يتم تناولها بجدية على أعلى مستوى. يُتوقع أن تركز محادثتهم بشكل كبير على تهديد التعريفات الجديدة، خاصة تلك المتعلقة بالسيارات. إشارة ترامب إلى التعريفات المحتملة على السيارات ليست مجرد كلام سياسي؛ بل لها وزن في التصنيع عبر الحدود وتدفقات الصادرات الأوسع. إذا تم تطبيق هذه الرسوم، فإنها ستؤثر بشكل كبير على أحجام الشحن وهوامش التسعير والتوقعات المرتبطة بالإنتاج الصناعي.
يجب أن نقولها بوضوح – إذا فُرضت التعريفات قريبًا، وخصوصًا على المركبات، هناك نافذة ضيقة لإعادة موازنة التعرض. بدأت الأسواق بالفعل في أخذ بعض هذه المخاطر بعين الاعتبار. التشوهات السعرية في العقود الآجلة والخيارات قصيرة الأجل المرتبطة بالنقل والتصنيع تشير إلى أن نشاط التحوط يرتفع. التذبذب الضمني ولماذا الأسبريدات غير المتماثلة بشكل متزايد يشير إلى أن الآخرين يتصرفون الآن بدلاً من الانتظار.
من ما كنا نتابعه، لم يتخلَّ المتداولون عن التوصل إلى صفقة، لكنهم يتمركزون كما لو أن تكلفة المدخلات الأعلى بشكل حاد قد تُصيب بنهاية الربع. سيكون من المعقول توقع أن الاستراتيجيات التي تعتمد على الأنظمة الهادئة أو قليلة التذبذب ستصبح أكثر عرضة إذا تعثرت المحادثات. كما رأينا من قبل، حتى تعليق عرضي من شخص مثل ترامب يمكن أن يحرك فئات التسعير بهامش غير بسيط.
بدأ المتعاملون أيضًا في بناء مواقف تحمي ضد كلا النتيجتين – تلك التي تفترض تأخر التعريفات، وتلك التي تفترض أنها ستأتي دفعة واحدة. التحركات الواسعة للشهريات، خصوصاً حول الانتهاء الشهري، تكون منطقية في هذا السياق. لقد لاحظنا هذا خصوصاً في شركات النسيج والأسماء الاستهلاكية، وليس فقط في السيارات. التفاعل في خيارات المؤشر الائتماني يروي قصة مشابهة – الأسماء ذات الجودة الأقل يتم إعادة تسعيرها أسرع من الاستثمارية، والتسطح في المنحنى يظهر بالفعل أن مخاطر المدة يتم إعادة وزنها بثقة مختلطة.
فرص اضطراب قصيرة الأجل
من ناحيتنا، نحن ننظر إلى أي ضعف في الأسواق المزيفة كظاهرة مؤقتة أكثر من كونها علامة على إزالة المخاطر. هذا يؤثر أيضًا على مراكز التحوط المحلية في أزواج الين والدولار. أي استقرار سيتطلب تخفيض واضح للتهديدات التعريفية – ليس فقط توقف. وإلا، فمن المحتمل أن تظل التذبذبات ضمنيًا شديدة الاضطراب بحيث لا تبرر رهانات اتجاهية كبيرة غير مغطاة.
الجدير بالذكر أن هدف إشيبا – لإزالة التعريفات بشكل كامل – أكثر طموحًا مما يبدو أن تسعير العقود المستقبلية الحالي يتوقعه. هذا التباين بين الأهداف السياسية وأساسيات السوق يخلق فرص اضطراب، إذا ما تم التعامل معها بعناية. لكنها ضيقة ومؤقتة.
ازدادت تجارة التقعر في القطاعات الأكثر ارتباطًا بالتوترات التجارية الثنائية. المحفزات محددة، والتهيئات تعتمد على المتابعة. نحن نركز على متوسطات انزلاقية لمدة أسبوعين من الميل وهيكل الشروط لالتقاط التحولات المبكرة. أيا كانت نتيجة اجتماع كندا، فإن ردود الفعل لن تكون بطيئة. نادراً ما تكون كذلك.
