تراجعت العقود الآجلة لمؤشر Eurostoxx بنسبة 1.5% خلال التداولات الأوروبية المبكرة بسبب تصاعد التوترات بين إيران وإسرائيل. كما انخفضت العقود الآجلة لمؤشر DAX الألماني بنسبة 1.8%، بينما تراجعت العقود الآجلة لمؤشر FTSE البريطاني بنسبة 0.4%.

وقد أثر هذا الشعور الدفاعي للمخاطر أيضًا على العقود الآجلة لمؤشر S&P 500، والتي انخفضت بنسبة 1.4%. وزاد الطلب على الأمان، مما عزز أسعار الذهب، حيث ظلت قوية في توقعات جلسة التداول.

وسجل خام غرب تكساس الوسيط ارتفاعًا ملحوظًا، حيث تم تداوله عند 73.25 دولارًا، بزيادة 6.5% استجابة لمخاوف من انتقام إيراني محتمل.

يعكس رد الفعل الحالي للسوق قلقاً واسع النطاق أثارته التوترات في الشرق الأوسط. نحن نشهد ضغطًا ينتشر عبر العقود الآجلة للأسهم، حيث تنخفض المؤشرات الرئيسية في جميع أنحاء أوروبا بحدة. ويعكس انخفاض مؤشر DAX، الذي يُعتبر غالبًا مقياسًا لقوة أوروبا الصناعية، كيف يتم بيع الأصول الأكثر خطورة أولاً.

من ناحية أخرى، فإن الانخفاض الملحوظ في العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 يشير إلى أن هذا الشعور ليس محصورًا في الديناميات الإقليمية فقط، حيث يسحب المستثمرون أموالهم أيضًا من الأسهم، لا سيما تلك المرتبطة بالتجارة العالمية أو التعرض الكبير للسوق. مثل هذا الانخفاض الحاد في الأسواق الآجلة التي تميل إلى تسعير الأخبار بكفاءة، يشير إلى إعادة تموضع نشطة قبيل عدم الاستقرار الأعمق.

في الوقت نفسه، يستمر الذهب في إظهار قوته. هذا لا يعتبر مجرد رد فعل على التقلبات، بل يشير إلى اتجاه تدفق رأس المال. عندما يكون شيء مثل الذهب قويًا في حين أن كل شيء آخر يتراجع، فإنه غالبًا ما يكون إشارة مبكرة إلى أن المخاطر تُزال من الطاولة في المحافظ الكبرى. يميل تموضع المؤسسات إلى تفضيل مثل هذه الملاذات في ظل ارتفاع عدم اليقين، حيث يكون هناك اهتمام ضئيل بملاحقة العوائد عندما تتزايد مخاطر الهبوط.

يستجيب النفط، بطبيعة الحال، لتصورات التهديد الإقليمية. ارتفاع بنسبة 6.5% ليس عاديًا، فهو يشير إلى ما هو أكثر من مجرد قلق، مما يوحي بأن الأسواق تأخذ في اعتبارها على الأقل إمكانية تعطل الإمداد من خلال تزايد الأعمال العدائية. الحركة السريعة لخام غرب تكساس الوسيط تعبر ليس فقط عن الخوف ولكن أيضًا عن إعادة تقييم للقدرة اللوجستية وأمان الشحن.

في هذه الحالة، عادة ما يتسارع إيقاع التقلبات. عند جذب الملاذات الآمنة التقليدية اهتمامًا كبيرًا وعندما تدفع عقود الطاقة بهذا القدر، يمكن أن ترتفع التقلبات الضمنية بشكل حاد عبر فئات أصول متعددة، حتى تلك التي ليست لها أي ارتباط مباشر بالجغرافيا السياسية. وبالتالي، يحمل ذلك إشارة مباشرة عن مستويات التعادل لأولئك الذين يحتفظون بعقود الخيارات المرتبطة بهذه المؤشرات.

بالنسبة لنا، يعني ذلك أنه علينا مراقبة ما إذا كانت مشتقات VIX تظهر تحولًا في الانحراف خلال الجلسات القليلة المقبلة. إذا مال التوازن كثيرًا في أي اتجاه، خاصةً في المراكز ذات الضربات الثابتة التي تقع تحت المستويات الفورية، قد يؤدي ذلك إلى مزيد من التخلص من المخاطر. لا نريد أن نتورط في الدخول في مراكز بينما يغطي التسعير مخاطرة الذيل – لا شيء سيعيد التسعير أسرع من الانعكاس بمجرد صقل الرواية.

انتبه جيدًا لهيكل المدة – فإن أي انحدار في الطرف الأمامي مقابل تواريخ انتهاء الصلاحية طويلة الأمد سيشير إلى أن السوق يرى المخاطر على أنها محملة في الأمد القريب بدلاً من أن تكون هيكلية. في هذه الحالة، يصبح تسعير الجاما قصيرة الأجل جذابًا، رغم أن المرء يجب أن يأخذ في الاعتبار فروق العرض والطلب التي تتسع خلال هذه الفترات من عدم اليقين.

في كتابنا الخاص، نراقب التسعير الخاطئ المحتمل في الجاما الطويلة بالقرب من نوافذ انتهاء الصلاحية المقبلة. مع التقلب في الأصول الأساسية والأحداث الكبرى التي تضغط الجداول الزمنية، قد تكون هناك نوافذ لتجميع التعرضات التي تحقق الربح من التقلبات غير الموجهة، بدلاً من المراهنة على اتجاهات ثابتة قد لا تتحقق.

من هنا، ستعتمد توقيتات الدخول والخروج بشكل كبير على نشاط الجلسة الليلية، خاصة تدفقات الخزانة الأمريكية وأنماط التحوط للعملات في آسيا. إذا ظلت هذه الأمور هادئة، فمن المرجح أن تخف حدة تحركات الأسواق الآجلة، ولكن إذا رأينا ارتفاعًا في تقلبات الفوركس الليلية، فإننا سنستعد لجلسة أوروبية أخرى مع تباينات حادة في الأسعار.