يدنو دورة السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي من نهايتها، مع بقاء توقعات النمو ثابتة رغم النزاعات التجارية القائمة. يبدو أن التضخم يستقر حول الهدف، بينما تراجعت ظروف التمويل من كونها مقيدة.

يلعب الاستهلاك الخاص دورًا في دعم النمو، حيث يعوض الإنفاق على الدفاع والبنية التحتية آثار التعريفات الجمركية. يظل تحرك أسعار الطاقة واليورو غير متوقع، ولكن من المتوقع حدوث تغيرات طفيفة في التجارة من الصين إلى الاتحاد الأوروبي. على الرغم من التحديات، لا يزال اليورو يحافظ على وجود قوي عالميًا، مع إمكانية مزيد من التقوية.

يتوقع البنك المركزي الأوروبي احتمالية تخفيض آخر للسياسة، مع تأجيل القرارات المحتملة حتى بعد الصيف للحصول على تقييم إضافي للظروف الاقتصادية واتجاهات التضخم.

نظرًا للمعلومات الواردة، نجد أنفسنا في وضع حيث تتوجه الديناميات النقدية داخل منطقة اليورو نحو نهج أكثر استقرارًا. يبدو أن الإجراءات السياسية من البنك المركزي الأوروبي خلال الفصول السابقة قد حققت التبريد المطلوب دون توقف كامل للنظام الأوسع. لم يعد التمويل مرهقًا كما كان عليه قبل عام، مما يعكس عادةً شعورًا بعودة الهدوء للأسواق النقدية وخطوط تمويل الشركات.

عندما ننظر إلى اتجاهات التضخم، نجد أن الأرقام قد اقتربت تدريجيًا من التوقعات، مما يشير إلى أن الضغوط السعرية لم تعد تتسلق بشكل غير متوقع. هذا التطور يزيل الحاجة العاجلة إلى البنك المركزي الأوروبي، مما يسمح لصانعي السياسات بالانتقال إلى الحذر. رغم أن تكاليف الطاقة تستمر في التأرجح، إلا أنها لم تثير نوعًا من عدم الاستقرار الذي يتطلب استجابة سياسية سريعة. عدم التنبؤ بتحرك قيمة اليورو، بالرغم من استمراره، لا ينقل تذبذبًا حادًا إلى قراءات التضخم الأساسية.

يتبع فريق لاغارد نهجًا مدروسًا. يتيح تأخير أي قرارات نهائية حتى بعد الصيف الحصول على شهرين إضافيين من البيانات، سواءً عن سلوك المستهلك وزخم التسعير. ينبغي أن نشير إلى أن هذه الاستراتيجية توفر للبنك المركزي الأوروبي مكانًا لمراقبة التحولات الموسمية، مثل السفر الصيفي واستهلاك المرافق، والتي قد تنتج أحيانًا تغييرات مضللة في قراءة التضخم إذا لم تُؤخذ في الاعتبار بشكل صحيح.

من وجهة نظرنا، من الدال أن النمو الداخلي يتم الحفاظ عليه جزئيًا من خلال الطلب المستمر للقطاع العام. التزامات البنية التحتية والمشاريع الدفاعية ليست مجرد عناوين مالية؛ بل تتغذى مباشرة في أوامر صناعية، عقود للخدمات، واستقرار للوظائف على المدى المتوسط. تلك الضخات من الإنفاق الطويل الأجل الثابت تعمل كمخفف عندما تبطئ الرياح التجارية أو توقفات السياسات أجزاء أخرى من الدورة.

هناك أيضًا نقطة حول التجارة مع الصين. لم يُعاد توجيه تدفق البضائع بشكل كبير بعد، كما لا يُرى اضطراب واسع النطاق في بيانات الجمارك أو الشحن. هذا يشير إلى إعادة توازن يمكن إدارتها، بدلاً من انفصال مفاجئ، مما يقلل من احتمالية حدوث صدمات اقتصادية غير متوقعة.