باعت الولايات المتحدة سندات لأجل 10 سنوات بسعر فائدة قدره 4.421%، وهو أقل قليلاً من السعر البالغ 4.428% في السوق عندما تم الإصدار. يمثل هذا المعدل زيادة من معدل البيع السابق البالغ 4.342%.

كان معدل تغطية العطاءات للمزاد 2.52، وهو انخفاض مقارنة بـ 2.60 في المزاد السابق. أثر تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) اليوم على الطلب على السندات، مما خفض العوائد على السندات العشرية بمقدار 5.6 نقطة أساس لتصل إلى 4.418%.

ترافق مع هذا البيع للسندات تداول ضئيل للدولار الأمريكي. وقد تأثر تقلب الطلب على السندات بالبيانات الاقتصادية الأخيرة المقدمة في تقرير مؤشر أسعار المستهلك.

ببساطة، أصدرت وزارة الخزانة الأمريكية سندات لأجل 10 سنوات بمعدل فائدة طفيف أفضل للمشترين من المعدل الذي كان يتداول في السوق المفتوحة قبل المزاد بقليل. على الرغم من أن الفارق كان ضئيلاً—فقط 0.007%—إلا أنه كان مهماً خاصة في السياق الحالي. كانت العوائد تتراجع بالفعل بفضل الأرقام الخاصة بمؤشر أسعار المستهلك التي نُشرت في وقت سابق من اليوم. لذا، هذا المزاد، مقارنة ببيانات التضخم الأكثر هدوءاً، ساعد في زيادة الطلب على السندات أعلى قليلاً مما قد توقعه بعض المتداولين.

انخفض معدل تغطية العطاءات إلى 2.52 من 2.60 عند المزاد المشابه السابق. ببساطة، كان هناك دولارات أقل تطارد كل دولار من قيمة الدين هذه المرة. ومع ذلك، يبقى الرقم ضمن النطاق الطبيعي، حتى وإن أشار إلى انخفاض طفيف في حماسة المستثمرين. يمكن للورق ذو المدى الأطول أن يكون حساسًا لتوقعات السوق بشأن التضخم وإجراءات الاحتياطي الفيدرالي، والتطورات من اليوم تعكس ذلك.

تحركت العوائد للأسفل قبل المزاد وبعده، ويمكننا ربط ذلك مباشرة بطباعة مؤشر أسعار المستهلك. لم تصدم الأسواق، لكنها قدمت مجالاً للتنفس. الأسعار لا ترتفع بالسرعة التي خشي البعض منها، مما ساعد في إبقاء عوائد السندات الحكومية أكثر اعتدالاً. وهذا بدوره أثر على السوق الثانوية قبل توفير العرض الجديد.

الآن، عدل التجار والمشاركون أوضاعهم. من المحتمل أن يكون هذا هو مصدر الضغط النزولي على الدولار — زيادة الطلب على الأصول ذات الدخل الثابت بعد قراءات التضخم الأكثر هدوءاً، مصحوبة بتردد في رفع العملة وسط تغييرات محتملة في توقعات العوائد المستقبلية.

بالنسبة لأولئك منا النشيطين في مجال المشتقات، ليس هناك فائدة من الادعاء بأن هذه التطورات مجرد ملاحظات عابرة. تتكيف عوائد السندات مع بيانات التضخم، والمزادات تحافظ على مستويات مشاركة صحية بشكل معقول، وإن كان بانخفاض طفيف. قد يعكس هذا التغير في المشاركة الحذر بدلاً من نقص الطلب. إنه يقدم لنا أدلة على كيفية رؤية المؤسسات للمخاطر على المدى القريب.

لا تبدو العوائد عند 4.42% على السندات العشرية مختلفة بشكل كبير عن الارتفاعات الأخيرة، لكن مع تليين البيانات وديناميكيات المزاد، ترسم صورة لسوق مستعد للاحتفاظ بالمخاطر عند ذلك المستوى، شريطة ألا تشتعل التضخم مجدداً. لذلك، قد نفكر في كيفية إعادة تسعير توقعات الأسعار عبر مختلف الآجال.

تبقى الفروقات ثابتة. قد ينخفض تقلب الخيارات حول مواعيد أسعار الفائدة الرئيسية إذا استمرت البيانات القادمة على هذا المسار. يكمن المفتاح في تفسير كيفية توازن هذه البيانات بين بيانات التضخم واستجابة الدخل الثابت في أسعار العقود الآجلة والأسعار التبادلية. الأمر ليس متعلقًا بنقطة بيانات واحدة — بل بكيفية تغيير كل نتيجة لمنحنى السعر الأوسع وموقعنا على طوله.

الانتقال من إصدار اليوم، ما يظهر لاحقًا من حيث حجم المزاد، شهية المخاطر، وتوقعات سعر الفائدة المستقبلية سيكون أكثر من مجرد عنوان رئيسي. يجب أن نكون بالفعل في حالة نمذجة المخاطر الخلفية حول إصدارات التضخم القادمة وتأثيراتها اللاحقة على العقود طويلة الأجل.