عبّر ترامب عن تفاؤله بشأن التعاون مع الرئيس شي لتوسيع التجارة الأمريكية مع الصين. يهدف هذا الجهد إلى إفادة البلدين اقتصاديًا.

عبر وسائل التواصل الاجتماعي، أكد ترامب على أهمية فتح الأسواق الصينية أمام المنتجات الأمريكية. نقلت رسالته نتائج واعدة لمستقبل العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين.

ما يعنيه هذا، في المقام الأول، هو أننا قد نتوقع تغييرات في معنويات السوق مرتبطة مباشرة بتوقعات التجارة بين الولايات المتحدة والصين. عندما ترسل السلطات إشارات تميل نحو التعاون، بغض النظر عن التوترات التاريخية، نشهد في كثير من الأحيان تقلبات في السلع العالمية والأسهم، وخاصة في القطاعات المرتبطة بشكل وثيق بالتدفقات التجارية الثنائية مثل الزراعة والتكنولوجيا والصناعة.

تصريحات ترامب العامة المتكررة، وخاصة عند بثها عبر القنوات المتاحة، تميل إلى توليد ردود فعل سريعة عبر العقود الآجلة على أسعار الفائدة ومشتقات مؤشرات الأسهم. في تحليلاتنا السابقة، رأينا أن التصريحات التي تتضمن الرئيس شي تميل إلى تحريك الأسواق أكثر من الاتصالات التي تركز على القضايا المحلية. عندما تُفسر على أنها موقف متساهل أو فتح للمفاوضات، عادةً ما تتبع تعديلات التحوط. يبني المفتوح ويصعد التقلب الضمني، وخاصة في المنتجات المرتبطة بالأسهم.

لقد فهمت الأسواق أن التصريحات المباشرة من ترامب تحمل أهمية، خاصة عند الإشارة إلى الزعماء الأجانب. ينظر إلى فريق ليو، الذي يمد الحوار التجاري الجاري على مدى الأشهر التي سبقت هذا الاتصال، على أنهم مفاوضون منضبطون. تضيف هذه الخلفية وضوحًا لوظيفة رد الفعل لمستويات التقلب الضمني في الأسماء المكشوفة على الصين.

من الناحية العملية، يجب أن تتسع توزيعات العائد المتوقع لعقود الخيارات قصيرة الأجل مؤقتًا. ليس لأن شيئًا ملموسًا قد تغير بعد، بل لأن هذه الأنواع من الاتصالات غالبًا ما تسبق الإعلانات أو معاينات السياسات.

لقد شهدنا سلوكيات مشابهة في منحنيات التقلب بعد قمم مجموعة العشرين. هذه المرة، السياق محلي نوعًا ما، لكن التأثير يبقى. قام المتداولون بتسعير التفاؤل قصير الأمد مرات عديدة على مدى السنوات الثلاث الماضية بحيث لا يمكن تجاهل الحركة المحتملة مرة أخرى.

إن تعديل هوامش المخاطر ليس غير معقول. تبقى العوائد الخطية محدودة في الوقت الحالي، لكن حساسية الغاما غالبًا ما تبالغ في رد الفعل خلال هذه النوافذ من الغموض الدبلوماسي. هذا هو اللحظة التي تتحرك فيها الأمور—عندما يحدث التغيير الفعلي لم يحدث بعد، ولكن عندما تضيق احتمالات التحسن.

الأسبوع الحالي والأسابيع التالية قد تدعو إلى استراتيجيات إعادة التموقع، جزئيًا لأن الفترات السابقة من الانفتاح الدبلوماسي جذبت تدفقات تكتيكية. عندما يكون التعرض القصير مرتفعًا عند دخول هذه الإعلانات، يمكن أن يؤدي التغطية الناتجة إلى تشويه بنية السوق أكثر من المعتاد.

ما يجب أن يفسره المتداولون من هذا ليس مجرد لعبة كلمات؛ إنه تلميح بأن افتراضات التسعير المضمنة في المؤشرات قابلة للمراجعة. هذا يعني أننا بحاجة إلى إعادة النظر في انحراف التقلب في مجموعات المنتجات المكشوفة للعملات الأجنبية والمشتقات المرتبطة بالفوائد عبر الحدود. بالنسبة لأولئك منا الذين يتداولون الاتجاه والتقلب معًا، فإن التموضع الأكثر كفاءة لن يأتي من ردود الفعل على الأخبار السطحية ولكن من توقع كيف سيتحول تدفق الكتاب أمام تفاصيل السياسة.

توجيهات منوشين السابقة خلال تخفيض الرسوم الجمركية كان لها تأثير مادي على أقساط الخيارات والانقلابات المخاطرة. بالنظر إلى قرب هذا النغمة من اللحظات السابقة لطرح السياسة، ينبغي على المتداولين إعادة تقدير التقديرات بين الخطاب المرتبط بالتجارة والتقلب المحدد للأصول. ليس نموذجًا تفاعليًا—بل واحدًا يعتمد على التكرار السلوكي المعروف.

الأمر ليس متعلقًا بمطاردة موجة ارتفاع. يتعلق الأمر بالاعتراف بأن توقعات السياسة تشكل التقلبات الضمنية أكثر من التقلبات المحققة في هذه السيناريوهات. الستراتيجية الاتجاهية مفيدة، ولكن فقط إذا تم طبقتها بعناية مع مراعاة تراجع الثيتا وإعادة التوازن اليومية كما هو مطلوب.

تذكر: التأثير ليس خطيًا، ونادراً ما يتطور كما قد يتوقع قراء العناوين الرئيسية. ما يجب أن نتحكم فيه ليس إعلان الغد، بل خطأ التسعير اليوم.