أعلن ترامب على منصة تروث سوشيال عن استكمال اتفاقية مع الصين، في انتظار الموافقة النهائية منه ومن الرئيس شي. تشمل الاتفاقية تزويد الصين بالكامل بالمغناطيس والعناصر الأرضية النادرة الضرورية، بينما ستسمح الولايات المتحدة بتسجيل المزيد من الطلاب الصينيين في كلياتها وجامعاتها.

تشترط الصفقة أيضًا فرض الولايات المتحدة تعريفات جمركية بنسبة إجمالية تبلغ 55%، بينما تحصل الصين على 10%. يفتقر بيان ترامب إلى تفاصيل دقيقة حول جوانب أخرى من الاتفاقية، مما يترك بعض الشروط غامضة.

رد فعل السوق

تشهد الأسواق المالية بعض التقلبات بعد الإعلان، مع حالة عامة مستقرة مقارنة بمستويات ما قبل الإعلان. قد يتأثر رد الفعل المتراجع للسوق بعدم الوضوح المحيط بالتفاصيل، خاصة وأن الولايات المتحدة خفضت مؤخرًا معدل التعريفات الجمركية إلى 30%.

قد تظهر تفاصيل إضافية من المسؤولين الصينيين أو مصادر أخرى مع استمرار تطورات الوضع.

وضع الإعلان، الذي صدر عبر منشور على وسائل التواصل الاجتماعي، إطارًا من شأنه، على الورق، تغيير تدفق المواد الأساسية والطلاب بين اثنين من أكبر الاقتصادات في العالم. ما يلفت الانتباه بشكل خاص هو عدم التوازن في هيكل التعريفات المقترح—حيث تحدد واشنطن رسومًا تصل إلى 55%، بينما ترد بكين بـ 10% فقط. يصل الفرق البالغ 45 نقطة كبيرًا بأي معيار، خاصة بالنظر إلى أن الولايات المتحدة قامت مؤخرًا بخفض معدل التعريفات الجمركية إلى 30%. لا يعيد هذا الانعكاس إدخال الرياح المعاكسة للمستوردين فحسب، بل يحقن أيضًا حالة من عدم اليقين لأولئك الذين يقيسون التعرض للتجارة الأمريكية الصينية.

تذبذبت الأسواق في البداية لكنها استقرت في نطاق يعكس الحذر بدلاً من الثقة. لم يكن هناك تحيز اتجاهي قوي، مما يشير إلى أن الكثيرين لا يزالون يحللون معنى الأرقام وينتظرون شروطًا أوضح من السلطات الصينية قبل تعديل المواقف. عندما تحتوي العناوين الرئيسية على دبلوماسية أكثر من التفاصيل التشريعية، نرى غالبًا سيولة تشدد في العقود الآجلة—خاصة في السلع الصناعية. يبدو أن هذا هو الحال هنا.

اعتبارات استراتيجية الاستثمار

نرى أن هذه الظروف تهيء الفرص لاستراتيجيات جاما بسبب التوقعات بتذبذبات الأسعار حول سوق يتزايد حساسيته للسياسات. هناك وضوح محدود على المدى القصير، مما يعني أن التقلب الضمني عمومًا مستقر أو غير مكلف، وهو ما يجذب التعرض للتقلب الطويل إذا تم اقترانه بإدارة مخاطر منضبطة.

نظرًا لطبيعة هذه النوع من الاتفاقية—التي تبنى حول تدفقات التجارة وتبادل التعليم—لا ينبغي التقليل من الأثر عبر الأصول. هناك ارتباط مباشر بين واردات العناصر الأرضية النادرة والأسماء في قطاع الإلكترونيات والمركبات الكهربائية. ارتفع حجم الخيارات حول شركات أشباه الموصلات ومزودي تكنولوجيا البطاريات بعد المنشور، مما نعتبره تموضعًا قبل التأكيد الأكثر وضوحًا.

تؤثر فروق التعريفات ليس فقط على السلع، ولكن بنفس القدر على الشركات متعددة الجنسيات التي تتعرض لسلاسل التوريد في شرق آسيا. يمثل التحضير لاحتمال تعديلات تكاليف المدخلات أمراً ملحاً. قد يكون التحوط عبر المنتجات الماكرو التي تتميز بدلتا محددة—أي تلك التي تستجيب بحساسية لتعليقات التجارة—أكثر موثوقية من التموضع الخاطئ في المؤشرات.

في ظل تضييق هوامش الأسعار وتحول افتراضات مخاطر الذيل، قمنا بتقليص التعرض الاتجاهي تدريجياً وانتقلنا إلى استراتيجيات تعتمد على التقعر. هناك فائدة قليلة في التخمين حول تدفق الأخبار اليومية، لكن المشتقات تتيح لنا التعبير عن نتائج مدفوعة بالاحتمالات مع كابيتال محدود على المحك. يصبح ذلك أكثر عقلانية عندما تكون دلتا المحايدة صعبة القراءة بسبب التفسيرات المتقلبة بسرعة.