قضت محكمة استئناف فدرالية بأن الولايات المتحدة يمكنها استخدام التعريفات كوسيلة للحماية من الدول الأخرى. يُعتبر هذا القرار انتصارًا للولايات المتحدة، مما يسمح بتطبيق هذه التعريفات مؤقتًا.

يمدد الحكم تنفيذ تعريفات ترامب حتى 31 يوليو. قبل هذا الموعد النهائي، يقترب موعد الصفقة التجارية مع بقاء 29 يومًا. وهذه الفترة تتميز بالتوقعات والشعور بالإلحاح.

التعريفات والأمن القومي

يشير هذا القرار إلى أنه يمكن الإبقاء على التعريفات المفروضة بموجب تفسير إدارة القانون التجاري في الوقت الحالي، تحديدًا تلك التي يُفرض بموجبها تحت غطاء القلق بشأن الأمن القومي. قرار محكمة الاستئناف يؤكد فعليًا على السلطة الرئاسية الأوسع لتطبيق مثل هذه التعريفات دون عكسها من قبل الكونغرس أو القضاء بشكل فوري، على الأقل ضمن نطاق القوانين الحالية. من الناحية الزمنية، يعني ذلك أن الرسوم الحالية على بعض السلع المستوردة—كالحديد والألومنيوم وبعض المكونات المُصنعة—من المحتمل أن تبقى دون تغيير حتى نهاية يوليو على الأقل. الوقت المتبقي ضيق، وهناك أقل من شهر حتى ينتهي تمديد التعريفات ويتم الوصول إلى نقطة النهاية في مفاوضات التجارة الجارية.

من وجهة نظرنا، يقدم القرار تقلبًا في توقعات التسعير القصير المدى واستراتيجيات التحوط المرتبطة بها. من المحتمل أن تشهد العقود المستقبلية على مدى الأسابيع الثلاثة إلى الأربعة المقبلة إعادة تسعير أكثر حدة من المعتاد، خصوصًا إذا ما زادت التعليقات الرسمية أو بدأت التوقعات حول ترتيب ثنائي جديد في التبلور. الموعد النهائي للتجارة، الذي لم يتبق سوى أقل من شهر عليه، يضيف ضغطًا إضافيًا على الأسعار. لا يزيد فقط هذا البيئة من المخاطر حول الفروق الزمنية، بل يجلب أيضًا التقلب الضمني بالقرب من الحد الأقصى للنطاقات الموسمية الطبيعية.

السلوك السابق يشير إلى أنه قد يكون هناك زيادة في تدفق الأوامر في الخيارات البعيدة عن المال، خاصة بين الصناعات ذات حساسية التكلفة المدخلة الأعلى. لأغراض تحديد المواقع، قد تستحق فحص انتشار المكالمات الزمنية في قطاعات صناعية مختارة وقطاعات الأغذية اللينة، خاصة بالنظر إلى كيف أدت تحت نظم تعريفات مرتفعة سابقة. حاليًا تفضل عدم التماثل مشتري العلاوات طويلة الأجل، والتي نلاحظها في زيادة الاهتمام المفتوح عبر بعض الضربات عند انتهاء الصلاحيات في منتصف أغسطس وسبتمبر. قد يشير ذلك إلى تحديد المواقع لحركة قوية ذات اتجاهين مع تطور عناوين التجارة.

مراقبة تحركات السوق

التكوين الحالي للمشاعر، التأخير التنظيمي، والتوقعات العالية يجلب عددًا من الخيارات المحددة للعب. شراء غاما في حالة التوازن في هذه الظروف قد يبدو مكلفًا، لكن الحركة المحتملة الناجمة عن الاسترخاء في السياسة أو التسريع المدفوع بالمواعيد النهائية قد تبرر التسعير. نواصل مراقبة العلاقات بين معدلات التغير في الأصول المختلفة، خاصة بين المعادن ومؤشرات الزراعة، ونلاحظ أن مواضيع التحوط الكلية الأخيرة ترتبط بشكل أكبر بهذه المتغيرات.

نقرأ هذا القرار القضائي كحافز انجرافي لأدوات متعددة. وضعية تموضع ديناميكية تحويل دلتا عبر مساهمات معينة تشير الآن إلى التفاؤل التكتيكي، ولكن مع طبقة حماية تتشكل من عمليات شراء المخاطر القصوى المتكررة على المدى القصير. يعكس هذا الدورات السابقة عندما قابلت التعريفات عدم اليقين المرتبط بالمواعيد النهائية. لأولئك الذين يديرون كتب القيمة النسبية، نؤكد أيضًا على التشتت الثابت تاريخيًا بين القطاعات المعرضة مباشرة وتلك التي تتأثر بشكل هامشي بإجراءات التعريفات. قد يكون هناك صفقات هنا مع نسب أفضل للمخاطرة والعائد حيث ستشهد الأيام المقبلة إما تقدمًا سياسيًا متسارعًا أو ثباتًا مثيرًا للإحباط.

مع كل بيان إضافي من السلطات التجارية والمسؤولين القانونيين، هناك فرصة لإعادة التسعير. هذا يعني أيضًا أن الاستراتيجيات الآلية سوف تلتقط على الأرجح انكسارات زائفة. تحتاج تصميم الإشارة الخاصة بك إلى أن تُعدل للتعرف على الأنماط بما يتناسب مع وتيرة العناوين الرئيسية على المستوى الكلي. يجب على أولئك الذين يعتمدون على محفزات الانكسارات العادية أو الطبقات الدافعة للحركة البسيطة بالتأكيد مراجعة الفلاتر. نحن فعلنا، وعدد الإشارات الزائفة يرتفع بشكل حاد.

في هذه المرحلة، لا تزال الرافعة المالية دون أعلى المستويات الربع سنوية، لكن الحجم يتزايد منذ الإعلان. يمكن أن يوفر ذلك وحده فرصة في تقلبات غاما، خاصة في القطاعات ذات المحفزات المرتبطة بالأحداث، لكن حجم المركز والانضباط فيه يبقى محوريا. قد تكون الفترات المستقرة قصيرة ولكنها حادة. يجب ألا يُسمح بإدارة مخاطر الذيل بالانجراف، خاصة ليس مع بقاء الغموض القانوني.