فهم توزيع التوقعات أمر حيوي لاستجابة السوق عندما تنحرف البيانات المعلن عنها عن التوقعات. يؤثر نطاق التوقعات على السوق، خاصة عندما تختلف الأرقام الفعلية عن التقديرات، مما يسبب تأثير مفاجأة.

حتى داخل النطاق، يمكن أن يشكل التجمع في أحد الأطراف مفاجأة إذا كانت النتائج تتماشى مع الحد المعاكس. تظهر التوقعات الإجماعية لمؤشر أسعار المستهلكين على أساس سنوي عند 2.5٪ (49٪)، بينما مؤشر أسعار المستهلكين شهريًا يقف عند 0.2٪ (65٪).

توقعات مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي

يرى معظم المتوقعين لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي على أساس سنوي أن يبلغ 2.9٪ (67%)، ومؤشر أسعار المستهلكين الأساسي شهريًا عند 0.3٪ (66%). الملاحظة هي الانجراف نحو التوقعات الأضعف، خاصة في القراءات الشهرية.

يتوقع السوق تخفيضًا في معدلات الاحتياطي الفيدرالي بواقع 44 نقطة أساس لعام 2025. لكن، إذا تجاوز مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي التوقعات، فمن الممكن تغيير التوجه نحو خفض واحد هذا العام. على العكس، يمكن للأرقام الأدنى تعزيز التوقعات بوجود خفضين وربما ثالث.

المقتطف أعلاه يوضح كيف يتأثر تسعير السوق ليس بالرقم المركزي للتوقعات، بل بكيفية تجمع المشاركين حول ذلك الرقم. الأمر ليس عادة عن الرقم الدقيق الذي يتوقعه المحللون – بل يتعلق بمدى الدهشة إذا اختلف الإصدار الفعلي عن الاتجاه الذي يميل إليه الناس.

عندما يستقر ما يقرب من نصف المتوقعين على نسبة 2.5٪ لمؤشر أسعار المستهلكين على أساس سنوي، يبدو وكأنه إجماع واضح. لكن الميل المنحرف نحو نهاية منخفضة بنسبة 0.2٪ للقراءة الشهرية يبدأ في تشكيل الشعور بشكل أكثر قوة. هذه توقعات ضعيفة – ليس فقط في الرقم، بل في النبرة. يستجيب السوق بشكل أكبر عندما تتعرض هذه الضعف بالاختراق من خلال ماركات تضخم أقوى.

تأثيرات السوق والتسعير

بالنسبة لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، التوقع على أساس سنوي عند 2.9٪ مقبول عمومًا. الأكثر إثارة للدهشة, التوقع الشهري يشهد أكثر من 65٪ من التوقعات متمركزة عند 0.3٪. التوزيع يؤكد أن المشاركين غالبًا ما يتوقعون استقراراً، إذاً قصة تضخم تحتية مرتفعة قليلاً. هذا يترك السوق عرضة بشدة لأي عدم تناسق.

في تسعير المعدلات الأمريكية، هناك افتراض يتطور تدريجيًا بأن حوالي 44 نقطة أساس من التخفيضات ستحدث العام المقبل. هذا الرقم يستحق الفحص. يقترح أن الناس يرون حاليًا مجالًا لتخفيضين – وربما ثلاثة – إذا جاء التضخم أكثر ليونة. لكن هذا هو المأزق: إذا جاء الإصدار التالي لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي أعلى من التوقعات، خاصة فوق 0.3٪ في السلسلة الشهرية، ستتحول الأرجحية بسرعة نحو تخفيض واحد فقط. أي شيء فوق 0.3٪ – بالتأكيد أي شيء يقترب من 0.4٪ – يمحي الهامش من الراحة الذي يبحث عنه صناع القرار. وكلما استمر هذا التخطى، كلما كان من الواضح أن التسعير الحالي أكثر كرماً.

لذلك، عندما ننظر إلى الاسبوعين المقبلين، يجب أن نركز على فحص كيفية تحول انحرافات التحوط. يجب أن يعكس تسعير الخيارات، خاصة بالنسبة للأدوات ذات المدة الأقصر، ما إذا كان هنالك طلب جديد لحماية خارج الإجماع. يمكن أن يظهر هذا بسرعة إذا بدأت حتى عدد صغير من المكاتب في إعادة وزن مخاطرها حول فكرة أن التضخم لم ينته بعد.

بدلاً من متابعة المتوسط، يجدر متابعة كيف يتصرف الأطراف البارزة – ما الذي يسعرونه، أين يتحوطون، ومتى ينحرفون. في الاعداد الحالي، حتى الأخطاء الصغيرة في البيانات يمكن أن تدفع لإعادة تموضع مفرط. هذا ليس تكهنًا، إنه بنية.

قد تقدم هياكل التقلبات القصيرة الأجل أدلة مستقبلية. إذا لاحظنا أحجام أثقل في نشاط الضربة في قمة التقلبات، فنحن لا ننتظر من المستثمرين رؤية التضخم – إنهم يعدلون بالفعل له.

لم يغلق باول ورفاقه الباب أمام المزيد من الإجراءات – لقد تركوه فقط مواربًا. ما إذا كانوا سيفتحونه لا يعتمد على المتوسطات، بل على الانحرافات — وهذا هو المكان الذي يجب أن نركز عليه.

أنشئ حسابك المباشر في VT Markets وابدأ التداول الآن.