في 11 يونيو 2025، خلال التداول الآسيوي، ظهرت أنباء عن تطورات غير مرضية من محادثات التجارة بين الولايات المتحدة والصين في لندن. غادر وزير الخزانة الأمريكي بيسنت مبكرًا مما أوحى بنتيجة ضعيفة، تاركًا وزير التجارة لوثنيك وآخرين لمواصلة المحادثات.

تم التوصل إلى اتفاق وُصف بأنه “مصافحة على إطار عمل” لبدء تنفيذ ما تم الاتفاق عليه سابقًا في جنيف، في انتظار موافقة قادة الولايات المتحدة والصين. بينما يوحي ذلك بتخفيف بسيط في التوترات، إلا أنه كان تكرارًا للالتزامات السابقة دون اختراقات جديدة. ونتيجة لذلك، انخفضت عملات المخاطرة مثل اليورو، الدولار الأسترالي، الدولار النيوزيلندي، الجنيه الإسترليني، والدولار الكندي أمام الدولار الأمريكي، وإن كان بشكل غير كبير. وعلى العكس، شهدت الأسهم الصينية زيادة.

وأضاف إلى ذلك، أن محكمة استئناف أمريكية قررت أن الرسوم الجمركية الواسعة التي يفرضها ترامب ستظل سارية أثناء الإجراءات القانونية الجارية، مع تحديد موعد الجلسات في 31 يوليو. في هذه الأثناء، ضعف مؤشر أسعار المنتجين الياباني لشهر مايو أكثر من المتوقع، مما يشير إلى انخفاض الضغوط السعرية من تراجع تكاليف الواردات. تتحول الاهتمامات الآن نحو إصدار بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي في تمام الساعة 0830 بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الأربعاء.

هذا الخبر المبكر عن التقدم البطيء بين الشريكين التجاريين أدى إلى زعزعة أسواق العملات بشكل واضح، وإن كان ذلك بطريقة محسوبة نسبيًا. لم تكن مغادرة بيسنت قبل إغلاق المحادثات أمراً بسيطاً، حيث أظهرت أن النقاشات لم تُسفر عن زخم جديد. تلك المصافحة، رغم أنها توحي برغبة الطرفين في تجنب تصاعد التوترات، إلا أنها تتعلق بالظهور أكثر من كونها تغيرات في السياسة أو التوقعات. من الجدير بالذكر أن الأجواء تبدو قابلة للإدارة ولكنها لا توفر وضوحًا جديدًا بشأن الرسوم الجمركية أو تدفق السلع.

ماذا حدث بعد ذلك؟ انخفضت العملات الحساسة للمخاطر ولكنها كانت خسائر مُحتواة. يظهر ذلك كيف أن المشاركين في السوق قيموا هذه الرسائل بعناية، حيث أدركوا أن التوقعات كانت قد خفتت بالفعل. لم تحل الآمال المتلاشية مكان الذعر— بل فقط نبرة أكثر ثباتاً للدولار، متماشية مع انخفاض الشهية للمضاربات على المدى القصير.

ردت الأسهم في الصين، مع ذلك، بشكل مباشر—بزيادة تعكس التوقع المحلي لتقليل الاحتكاك أو ربما تشجيع الحكومة وراء الكواليس. ولكن من المهم الاعتراف بأن الكثير من هذا التفاعل قد يأتي من التمركز، حيث أن المستثمرين في البر الرئيسي عادة ما يتحركون بسرعة أكبر في التعامل مع التقلبات التجارية من المشاركين الأجانب.

الآن، القرار القضائي الذي أبقى الرسوم الجمركية في مكانها يزيد من استمرار حالة عدم اليقين. إبقاء تدابير ترامب نشطة يضمن أن تكلفة الواردات تبقى مرتفعة، على الأقل في الوقت الحالي. حقيقة أن الحجج ستستمر حتى الصيف تمدد الجدول الزمني الذي سيحتاج فيه الأسواق إلى تسعير بعض درجة السحب بسبب التجارة.

بالإضافة إلى ذلك، جاء تقرير مؤشر أسعار المنتجين الياباني لشهر مايو بشكل مفاجئ على الجانب الضعيف. تشير الأسعار التي يتلقاها المنتجون إلى تكاليف مدخلات أقل في المنبع، بقيادة الواردات الأرخص. هذا يعطي المسؤولين النقديين المزيد من الحرية في التنقل في مناقشات التضخم المستقبلية دون إلحاح. ومع ذلك، بالنسبة لنا تتبع الاتجاه الأوسع من خلال الأزواج المتقاطعة مع الين، يضيف ذلك إلى الحالة تفضيل الحذر، خصوصًا عند مستويات الاختبار مقابل الدولار.