تتوقع غولدمان ساكس أن تؤدي التعريفات الجمركية إلى زيادة أسعار السلع والتضخم العام في الأشهر المقبلة. من المتوقع أن يرتفع التضخم الأساسي، رغم التباطؤ في قطاعات العمل والإسكان والسيارات.

توقعت البنك تأثيرًا متواضعًا مرتبطًا بالتعريفات على تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو، مع زيادة التضخم الأساسي بمقدار 0.05 نقطة مئوية ليصل إلى 0.25% شهريًا. قد يصل التضخم الأساسي إلى 3.5% بنهاية العام، مقارنة بـ 2.8% في أبريل. من المتوقع أن تساهم السلع أكثر في التضخم مقارنة بالخدمات، مع بقاء أسعار الفنادق والطيران دون تغيير.

إصدار بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي

في التقارير السابقة، تم تحديد إصدار بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي ليوم الأربعاء، مع توقع أن يكون التضخم الأساسي أقل بقليل من 3% على أساس سنوي. قدمت شركات أخرى مثل BofA ومورغان ستانلي توقعات لتقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر مايو. كان من المقرر إصدار البيانات في الساعة 0830 بتوقيت شرق الولايات المتحدة.

أوضحت غولدمان ساكس أن الأشهر القادمة ستشهد على الأرجح زيادة في أسعار السلع مما يؤدي إلى ارتفاع التضخم. في حين أن مجالات مثل الإسكان والسيارات والوظائف تتباطأ، فإن ذلك لن يكون كافيًا لوقف ارتفاع الأسعار في أماكن أخرى. بشكل خاص، من المتوقع أن يرتفع التضخم الأساسي، الذي يستبعد العناصر الأكثر تقلبًا مثل الغذاء والطاقة، بثبات هذا العام.

قدرت البنك أن تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأخير لشهر مايو سيظهر زيادة طفيفة بسبب التعريفات الجديدة – بحوالي 0.05 نقطة مئوية. وهذا يؤدي إلى توقع أن يكون الرقم الشهري للتضخم الأساسي 0.25%. على مدار العام، يعتقد البنك أننا متجهون نحو معدل 3.5%، وهو ارتفاع ملحوظ عن 2.8% في أبريل.

الأهم من ذلك، من المتوقع أن تكون السلع – بدلاً من الخدمات – هي القوة الرئيسية وراء هذا الارتفاع. في المقابل، من المتوقع أن تظهر أسعار الفنادق والرحلات الجوية حركة قليلة أو معدومة. هذا التقسيم مهم لفهم ما يحرك الزيادة. يراقب آخرون في السوق، بما في ذلك BofA ومورغان ستانلي، إصدار مؤشر أسعار المستهلكين عن كثب، والذي كان من المتوقع إصداره في وقت مبكر من صباح الأربعاء في نيويورك.

التأثير على السوق والاستراتيجية

الآن، عند التفكير في ما يعنيه كل هذا على مدى الأسابيع القليلة القادمة، يجب أن نبدأ بإيلاء المزيد من الاهتمام للأدوات والعقود الحساسة للسلع. قد يبدأ تحرك الأسعار في السلع المعمرة للمستهلكين والمراكز المرتبطة بالتجزئة وحتى الفضاء للسلع اللينة بالتفاعل بسرعة أكبر مما كان يُفترض سابقًا. إذا تحقق هذا التوقع لمعدل أساسي سنوي 3.5%، فقد تتغير الرهانات على الأسعار القصيرة في الوتيرة. حتى زيادة بنسبة 0.25% شهريًا ستدفع تسعير المبادلات لاتخاذ قرار لجنة السوق المفتوحة القادمة، حيث قد تحتاج الافتراضات الأساسية حول التخفيضات أو التوقفات إلى تعديلات متكررة.

إذ يظهر أن تضخم الخدمات أكثر صلابة وأقل تقلبًا حاليًا، هناك مجال لإعادة التوزيع بعيدًا عن القطاعات المرتبطة بالسفر أو التعرض للكميلة القصيرة في الأجل القصير. ما يهم هنا هو السرعة – يمكن أن تؤدي آثار التعريفات إلى دفع بعض سلاسل الأسعار نحو الأعلى بشكل أسرع مما سيظهر من خلال الطلب الاستهلاكي. لذا قد نبدأ في رؤية تقلبات معتبرة في الجزء المتعلق بالسلع لكل من قراءة مؤشر أسعار المستهلكين والاستخدام في الأسواق.

لم تقترح فريق بلانكفين وجود تضخم مفاجئ، لكن الاتجاه واضح: الضغط نحو الأعلى لا يبدو أنه قد تم تسعيره بالكامل عبر جميع المدة. هنا يمكن أن يتم القبض على العديد من الأشخاص بالميل في الاتجاه الخاطئ، خاصةً أولئك الذين أعدوا للزخم الانكماشي في الربع الثالث.

بالنسبة لنا، يعني ذلك إعادة النظر في مخاطر مواقفنا في أي تعرض مرتبط بالأسعار عرضة لإعادة التسعير من خلال مفاجآت مؤشر أسعار المستهلكين. ليس بالمصطلحات العامة ولكن تعديل المخاطر عبر فروق الأرجل القصيرة قد يصبح أكثر أهمية مع اقتراب تقرير يوليو. من بين أمور أخرى، فإن القوة المتجددة في الأرقام الإجمالية – حتى لو كانت مدفوعة بفئات قليلة فقط – قد تتطلب تعديلات أسرع من المعتاد.

يجب إيلاء اهتمام خاص عند انتهاء تأثيرات التعديلات الموسمية من تخفيف الأثر. خاصةً من خلال شهري أغسطس وسبتمبر، يجب علينا النظر في أن التسهيلات السابقة في عنق الزجاجة في الإمداد قد لا تدعم التضخم في السلع بنفس القوة.