تقترب الولايات المتحدة والمكسيك من التوصل إلى اتفاق لإلغاء رسوم جمركية بنسبة 50% على حجم محدد من واردات الصلب، حسبما أفادت مصادر. هذا الاتفاق يحدّث ترتيبًا مشابهًا من الولاية الأولى لترامب.

يمكن أن يسمح هذا الترتيب لمشتري الولايات المتحدة باستيراد الصلب المكسيكي دون رسوم، شريطة أن تظل الشحنات الإجمالية ضمن أحجام التجارة التاريخية. لا يوجد حصة محددة في الاتفاقيات السابقة، وأي اتفاقية جديدة تحتاج إلى موافقة ترامب.

في غضون ذلك، تُذكَر كندا والولايات المتحدة بأنهما تجريان مفاوضات لاتفاق مماثل، مما يشير إلى محادثات وراء الكواليس. على الرغم من المخاوف بشأن المكسيك بسبب دورها في الشحنات العابرة، إلا أنها تظل مشمولة في المحادثات.

بموجب الشروط المقترحة، يمكن للصلب المكسيكي دخول الولايات المتحدة بدون رسوم، بشرط الالتزام بحدود الشحن استنادًا إلى بيانات التجارة السابقة. يستمر هذا التحديث في اتباع النمط الذي حددته الاتفاقيات السابقة ولكن لا يزال ينتظر التأكيد الرسمي.

لنا كتجار، هذا لا يشير فقط إلى تغيير في السياسة، بل يشير إلى عودة العتبات المنظمة والامتيازات المحددة التي تحمل قيمة تنبؤية. عدم وجود حصة رسمية في المرة الأخيرة يعني أن هناك غموضًا، ولكن إذا تم استخدام المتوسطات التاريخية كأغطية فعلية، فهذا يوفر سقفًا تقريبيًا للعمل معه.

بالنظر إلى هذا، قد يظل التقلب قصير الأجل حول الصلب والمعادن الصناعية مرتفعًا حتى يتم الكشف عن الشروط رسميًا. ينبغي أن نتوقع انتعاشًا معتدلًا في نشاط التحوط من قبل أولئك الذين أُخرجوا سابقًا بسبب التعريفة العالية، لا سيما بين المشتريين في الولايات المتحدة الذين يرون الآن فرصًا جديدة لإعادة إدخال استراتيجيات المخزون المعتمدة على المصادر المكسيكية.

مع بدء المحادثات بين كندا والولايات المتحدة أيضًا، سيكون من الحكمة مراقبة الفروقات في الشحنات والتعديلات في سلاسل الإمداد عن كثب. قد يبدأ بعض المنتجين في تعديل خططهم المصدرية استباقيًا، مما قد يؤدي إلى تحولات غير متوقعة في التدفقات عبر موانئ خليج المكسيك. قد تؤدي التأخيرات اللوجستية إلى توسيع الفروق بين تكاليف التسليم المحلية والعبر الحدودية—وهي سيناريو يمكن، إذا تم تداوله بشكل جيد، أن يوفر نقاط دخول سواء على حركة السعر الثابتة أو تقلبات الأساس.

بالنسبة لنا، يحتاج أي متداول يحتفظ حالياً بمراكز مرتبطة بالتعرض المشترك للصلب في أمريكا الشمالية إلى إعادة النظر في افتراضات التوقيت. قد تبدأ عقود التقلبات الطويلة الأجل في تسعير حركة أعلى إذا تم تنفيذ الاتفاقية في الدورة القادمة. يُدخل نظام الحجم المعتمد أيضًا سقفًا ناعمًا على التدفق بدون رسوم، مما ينتج تأثيرات أرضية وسقف على هياكل الأسعار الضمنية.

هذا ليس لعبة تخمين. إنه يتعلق بقراءة ما هو ضمني في هيكل المحادثات—ما هي النقاط البيانية التي يتم استخدامها لتحديد حدود حجم التجارة يخبرنا بمكان نماذج السلوك وتسعيره. سيكون هناك إعادة ضبط في النماذج مع استخدام مجموعات بيانات الاستيراد الأكثر تفصيلًا لتقييم القيم التعاقدية.

سنراجع أيضًا حركات شكل المنحنى، خاصة حول آجال الاستحقاق القصيرة التي كانت قد سبقت تسعير عدم الحركة بسبب الحاجز الجمركي. ستعمل إمكانية تجدد التجارة عبر الحدود على رفع توقعات التباين في مدخلات الصلب، خاصةً للمُصنعين الذين يديرون ميزانيات حساسة للتكلفة.

يجدر بنا مراقبة فتح الاهتمامات حول آليات التحوط الخاصة بالقطاعات. إذا استؤنفت تدفقات واردات الصلب، حتى وإن كانت مشروطة، فسوف يعني ذلك إعادة التمركز من المشتريين، ولا سيما أولئك الذين اعتمدوا سابقًا على الموردين المحليين. ستتواتر الآثار اللاحقة لتسعير السلع النهائية في الأشهر الثلاثة المقبلة. هذا ليس ببعيد.

مع اقتراب المفاوضات من مرحلتها النهائية، فإن تدفق هذا الاتفاق لن يزيل التعريفات فقط—بل يعيد تشكيل الافتراضات الأساسية للمنطقة. يجب أن تتكيف الاستراتيجية من هنا مع ذلك، وليس بعده.