أجرت وزارة الخزانة الأمريكية مزادًا على سندات ذات أجل 3 سنوات بقيمة 58 مليار دولار بعائد مرتفع بلغ 3.972%. كان المستوى المُصدر عند وقت المزاد 3.968%. كان الفارق في المزاد 0.4 نقطة أساس، مقارنة بمتوسط لمدة 6 أشهر بلغ 0.5 نقطة أساس.

كان نسبة العرض إلى التغطية 2.52، وهو أقل بقليل من متوسط 6 أشهر البالغ 2.62. اشترى التجار الأساسيون 15.19% من السندات، مقارنة بمتوسط 6 أشهر البالغ 15.1%. يشير ذلك إلى طلب أقل بقليل من المشترين الآخرين.

استحوذ المشترون المباشرون، الذين يكونون عادةً محليين، على 18.03% من السندات، وهو أقل من متوسط 6 أشهر البالغ 18.7%. أما المشترون غير المباشرين، الذين غالبًا ما يشملون البنوك المركزية الأجنبية، فمثلوا 66.78% من السندات، مقارنة بمتوسط 6 أشهر البالغ 66.2%.

نظرة عامة على أداء المزاد

حصل المزاد على تقييم “C”. أظهرت التفاصيل فارق إيجابي مع نسبة العرض إلى التغطية أقل من المتوسط. كان الطلب المحلي والدولي قريبًا من المتوسطات الخاصة بهم. تشمل الأحداث القادمة إعادة فتح السندات ذات العشر سنوات ومزاد السندات ذات الثلاثين سنة.

عند النظر في الأمر بعمق، جاء المزاد الأخير للسندات ذات الـ 3 سنوات تقريبًا وفقًا للتوقعات، ولكن مع اختلاف بسيط عن التسعير الضمني للسوق. وبلغ العائد النهائي 3.972% أي أعلى قليلاً من المستوى الضمني 3.968% من السوق المصدر. يشير ذلك إلى تردد خفيف بين المشترين، مما يظهر كفارق من 0.4 نقطة أساس – بالكاد أضيق من متوسط الستة أشهر الماضية. ليس هناك تراجع كبير بأي حال من الأحوال، ولكن كافٍ لاستحقاق الانتباه.

نلاحظ أن نسبة العرض إلى التغطية بلغت 2.52، مما يعكس انخفاض طفيف في الطلب من قاعدة المشترين الأوسع مقارنة بالمتوسط الأخير البالغ 2.62. لا يوجد ما يستدعي الإنذار، لكنه يمثل انحرافاً يستحق المتابعة الوثيقة، خصوصاً ونحن ندخل في دورة إصدار أثقل. ينبغي على المتداولين أن يلاحظوا أن النبرة الأكثر برودة في المزاد قد تلمح إلى الحذر بين مشترين الذين يحتفظون بالنقد الحقيقي، وربما يقومون بتعديل المراكز استعدادًا للبيانات الكلية القادمة أو التذبذبات الجيوسياسية.

عند التعمق في التوزيع، استوعب التجار الأساسيون ما يزيد قليلاً عن 15% من الإجمالي المعروض – قريب جداً من الاتجاه، ومتسق بشكل ميكانيكي تقريبًا. هذا عادةً هو الحصة التي يُتوقع منهم أن يغطوها عندما لا يتجاوز الطلب. ومع ذلك، كانت الحصة التي أخذها المشترون المباشرون هي التي لفتت انتباهنا. مع تراجع المشاركة إلى 18.03% من متوسط أقرب إلى 18.7%، هناك حجة يمكن طرحها بأن بعض المؤسسات المحلية كانت أقل ميلاً لإضافة مدة عند هذه الأسعار.

تداعيات السوق ونظرة مستقبلية

في حين بقي الاهتمام الأجنبي، الذي يتم التقاطه بشكل رئيسي عبر المشترين غير المباشرين، مستقراً، بل أقوى قليلاً. عند 66.78%، استحوذت هذه المجموعة على نسبة تفوق بقليل النمط لمدة ستة أشهر. يمكن أن يشير ذلك إلى أن المحافظ الخارجية لا تزال ترى أن هناك قيمة نسبية في استحقاقات الثلاث سنوات مقارنةً بخيارات المنحنى المحلية الخاصة بهم. إذا كان الأمر كذلك، فقد يدعم هذا التوازن وسط المنحنى في الوقت الحالي، على الرغم من أن ذلك بدون أي مساحة للتنفس.

إشارة تقييم المزاد بدرجة “C” ترسل إشارة بسيطة – نحن ما زلنا ضمن سوق يعمل، ولكن الأوراق تتغير. الهوامش أضيق، والتحضير قبل المزادات يحتاج إلى دقة أكبر، ولا يجب أن تتكيّف التوقعات مع المتوسطات الأخيرة كتوقعات. مع اقتراب إعادة فتح السندات ذات العشر سنوات والثالثون، فإن الجدول يتطلب دقة.

ما يخبرنا بهذا، من حيث العمل البسيط، هو أن التقلبات حول وقت المزاد قد ترتفع مع زيادة المخاطر السعرية في التسعير. حتى الأخطاء الطفيفة في مقاييس الطلب قد تدفع المتداولين لتغيير المراكز بشكل تفاعلي على سلوك دفتر الطلبات بدلاً من الاتجاه الكلي. قد نرغب في تجنب التعرض القصير الأجل في الفترات غير السائلة من اليوم، لا سيما حول إغلاق السوق الأوروبية، حيث يزداد انحسار العرض شيوعاً.

راقب نسب التغطية؛ هناك ميزة في معرفة من يبتعد عن هذه العروض، وليس فقط من يدخل فيها. إذا تلاشت المشاركة غير المباشرة فجأة في آجال أطول، فإن ذلك يتطلب دراسة أعمق، لا سيما إذا تزامن مع تلاشي البيانات أو تغيير التعليقات من البنوك المركزية من الخارج.

في الوقت الحالي، الحذر ليس ذعراً، لكن الجمود لن يكون مجزياً. انتبه إلى المكان الذي يتم فيه توظيف المدة. لا يزال استخدام السندات ذات الـ 3 سنوات كأداة لنشر السيولة، ولكن ستتغير القصة بسرعة بمجرد أن يتجه المنحنى للتقدم مرة أخرى.

أنشئ حسابك الحي في VT Markets و ابدأ التداول الآن.