تُعقد حالياً محادثات التجارة بين الولايات المتحدة والصين في لندن، ومن المقرر أن تستمر يوم الثلاثاء. وُصفت المفاوضات بأنها مثمرة من قبل وزير التجارة الأمريكي لوتنيك، وستُستأنف في الساعة 10 صباحاً بالتوقيت المحلي.

أشار الرئيس ترامب إلى أن المناقشات تسير بشكل جيد، قائلاً إنه تلقى تحديثات إيجابية من فريقه في لندن. ومع ذلك، لم تُفصح تفاصيل معينة بشأن محتوى أو نتائج هذه المحادثات.

أفادت بلومبرغ بأن المحادثات قد تم تمديدها ليوم ثانٍ. وتؤكد المفاوضات الجارية على تعقيد الوصول إلى اتفاق شامل بين البلدين.

الاتصالات الجارية بين المسؤولين رفيعي المستوى من كلا الجانبين قد تم تمديدها الآن، مما يوضح شيئًا واحدًا بوضوح: لا يعتبر أي من الطرفين أن الجمود الحالي مقبول، ولا هم مستعدون للانسحاب – ليس بعد، على الأقل. إن التصوير المتفائل للوتنيك للمحادثات يشير إلى وجود حركة، ولكن ليس بالضرورة إلى تحقيق اختراق، ولكن يكفي من المرونة لتبرير جولات أخرى. حقيقة أن المحادثات تجري خارج الأماكن المعتادة، مختبئة في لندن، تشير إلى رغبة في دبلوماسية أهدأ، بعيدًا عن الكاميرات والتسريبات الصحفية اليومية للولايات المتحدة والصين.

من وجهة نظرنا، عندما تمتد المفاوضات إلى عدة أيام، فإنها تميل إما إلى عكس تقدم مادي يتم تحقيقه — أو، بدلاً من ذلك، خلاف عميق يتطلب المزيد من الوقت للتفكيك. في كلتا الحالتين، تقدم هذا التمديد مزيجًا من عدم اليقين على المدى القصير وفرصة على المدى الطويل. سنبقى نفرأ بين السطور، حيث أن النقص في التفاصيل الدقيقة يترك الأسواق جزئياً غير مطلعة. ومع ذلك، تتحدث الأفعال حيث لا تتحدث الكلمات. الإضافة في اليوم تشير إلى النية. من الواضح أن كلا القوى الاقتصادية تعتقد أن هناك شيئًا يستحق التفصيل.

ومع ذلك، لقد شاهدنا هذا السيناريو من قبل: اجتماعات رفيعة المستوى مع كلمات دافئة ونبرة بناءة، لتتبعها أسابيع من الصمت أو حتى انقلابات سياسية مفاجئة. في الوقت الحالي، لا ينبغي للتجار أن يغريهم الشعور بالرضا. فلا يعني زخم الخطاب دائمًا تغيرات في التعريفات أو القيود أو تدفقات رأس المال.

في الجلسات الأخيرة، ازدادت التدفقات في خيارات الأسهم الأمريكية المرتبطة بمواد البناء والصناعات، بالتزامن مع العناوين الرئيسية الصادرة من لندن. يتضح أن البعض يضع نفسه لتوقع مستقبل تجاري أيسر. ومع ذلك، نحث على توخي الحذر. ما لم نرَ التزامات ملموسة — إلغاء الرسوم السابقة أو على الأقل خطة طريق — فقد ينهار هذا التفاؤل بسرعة. لقد تعلمنا على مر الزمن أن التفاؤل وحده لا يمكنه تثبيت الافتراضات السعرية في هذه القطاعات بالموثوقية المطلوبة.

يجب أيضًا ملاحظة أن هذه المحادثات تتزامن مع العديد من الإصدارات البيانية المقبلة في الولايات المتحدة، خاصة تلك التي تؤثر على توقعات أسعار الفائدة، لذا قد لا يكون التقلب مدفوعاً فقط بأخبار التجارة. هذا التقاء العوامل قد يؤدي إلى سوء فهم للمشاعر السائدة. من المغري ربط التحركات اليومية فقط بالعبارات الصادرة من غرف المفاوضات، لكن يجب أن نقاوم تلك الدافعية.

قد تهيئ تعليقات لوتنيك المشاركين لاستئناف علاقات تجارية أكثر مرونة على مدار الفصول القادمة. ولكن في الحاضر، يشير النقص في التفاصيل المحددة إلى مخاطر كامنة، خاصة للمراكز التي تعتمد على تخفيف الضغط الثنائي القريب الأجل. لم نر أي التزام بالتخلي عن آليات التنفيذ أو الجداول الزمنية لتخفيض الرسوم الجمركية، وحتى يحدث ذلك، لا يمكن تبرير سوى إعادة تسعير جزئية للأصول المعرضة للتجارة.

من حيث الهيكل، نرى أيضًا نشاطًا في تقلبات طويلة الأجل، مع ارتفاع الأقساط بشكل طفيف — مما يدل على أن السوق يخصص بعض الاحتمالات لحل ذو مغزى، ولكن فقط على المدى المتوسط. وهذا يتماشى مع أنماط سابقة: الأمل الآن، ولكن التحوط لاحقاً.

سنراقب عن كثب أي تغيير في لهجة الوفد الصيني، خاصةً إذا بدأوا في مخاطبة وسائل الإعلام المحلية في بلدهم. عادةً ما يسبق ذلك تحولاً عامًا — سواء كان إيجابيًا أو سلبيًا. حتى ذلك الحين، نمضي بحذر، ونعزز التوقعات ونستخدم التركيبات ذات المخاطر المعرفة بدلاً من الرافعات الاتجاهية.