توقعات أسعار الفائدة قد اتجهت نحو موقف أكثر تشددًا بسبب أرقام الوظائف غير الزراعية أعلى من المتوقع وظهور البنوك المركزية بميل أقل نحو التسهيل. معظم البنوك المركزية تبدو وكأنها تنتظر بيانات اقتصادية قادمة خلال الصيف قبل اتخاذ قرارات سياسية جديدة.

يشير الاحتياطي الفيدرالي إلى توقعات بواقع 46 نقطة أساس مع احتمالية 99% لعدم حدوث تغيير في اجتماعه المقبل. يتوقع البنك المركزي الأوروبي تغييرًا بواقع 25 نقطة أساس مع احتمالية 87% للحفاظ على المعدلات الحالية. في الوقت نفسه، لبنك إنجلترا توقعات بواقع 40 نقطة أساس، مع احتمال 94% للحفاظ على موقفه.

بنك كندا يظهر توقعًا بواقع 27 نقطة أساس، مع احتمال 78% للثبات. يتوقع بنك الاحتياطي الأسترالي تغييرًا بواقع 71 نقطة أساس، مع احتمال 77% لخفض المعدل. لبنك الاحتياطي النيوزيلندي توقعات بواقع 29 نقطة أساس، مع احتمالية 69% لعدم تغيير. يتوقع البنك الوطني السويسري حركة قدرها 46 نقطة أساس، مع احتمال 73% لخفض المعدل، واحتمالية متبقية لخفض قدره 50 نقطة أساس.

بحلول نهاية العام، يتوقع بنك اليابان تحولًا بواقع 17 نقطة أساس، مع احتمالية 99% للحفاظ على المعدل الحالي.

من خلال ما لاحظناه بالفعل، تتجه البنوك المركزية حول العالم بعيدًا عن إشارات الميل للتسهيل. الأرقام المرتفعة للوظائف غير الزراعية دعمت بيئة اقتصادية قوية، مما أدى إلى تعديل توقعات المشاركين في السوق لخفض المعدلات، نتيجة لتردد البنوك المركزية في الالتزام بالتخفيف. لم يعد هذا افتراضيًا بعد الآن – إنه مُسعر في العقود المستقبلية للفائدة.

الموقف الحالي لـ”باول” إزاء المعدلات يشير إلى نمط ثابت في المدى القريب، مع عكس المعدلات الأمريكية قصيرة الأجل احتمالية مادية منخفضة لاتخاذ إجراءات تخفيف قريبة. الأرقام توفر القليل من الغموض: 46 نقطة أساس تعني أن المنحنى لا يزال يسعر بعض الحركات في وقت لاحق من العام، لكن في الوقت الحالي، تراجع المتداولون عن التفاؤل السابق بشأن التخفيف. هذا يخلق سيناريو أرضية أعلى لتكلفة تمويل الدولار، مما يضيف الضغط على بقاء مواقع حمل وتبادل الدولار مستقرة، على الأقل في الوقت الحالي.

فريق “لاجارد” لا يزال يتوقع تحركًا طفيفًا واحدًا لأسفل هذا العام، لكن متداولي اليورو استجابوا بالفعل لتحسن البيانات الأبطأ من المتوقع، وبالتالي أصبح الاحتمال المخفض للتخفيف القريب مُسعرًا. مع احتمال 87% لعدم تغيير قادم، فإن أي انحرافات ستتطلب تحولًا كبيرًا في اتجاهات مؤشر أسعار المستهلك الأساسية أو تدهورًا كبيرًا في بيانات النمو. بخلاف ذلك، تبقى المعدلات في منطقة اليورو حيث هي.

توقعات “بيلي” تقع بين الاثنين، لا هي شديدة الصلابة ولا تميل تمامًا نحو التخفيف. مع تغيير متوقع قدره 40 نقطة أساس على المدى القريب واحتمال 94% للثبات في الاجتماع المقبل، تشير تسعيرات السوق إلى أن بيانات يونيو ويوليو ستكون الحاسمة لأي حركة. نعتقد أن الانتباه يجب أن يظل على نمو الأجور وتضخم الخدمات. أي ثبات هناك قد يؤدي إلى تذبذب مفاجئ في العقود ذات الأجل الأطول للسندات البريطانية والعقود قصيرة الأجل، فكر في تضييق التعرضات على الأدوات الحساسة لتعديلات معدلات النهاية.

التسعير الحالي لـ”ماكليم” – تحرك محتمل بـ27 نقطة أساس فقط، واحتمالية 78% لبقاء المعدل كما هو – يؤكد نهجًا متوسطًا خارج أوتاوا. توقعات النمو في كندا تراجعت إلى حد ما، لكن التضخم أثبت مقاومته في القراءات الأساسية. قد تستفيد المراكز المتعلقة بأسعار الفائدة الكندية من فرص القيمة النسبية مع البنوك المركزية الأكثر نشاطًا، خاصة في تداولات المدة المتقاطعة.