رؤى 
VT 
زيادة الوظائف غير الزراعية وإشارات الثقة الاقتصادية
تعلن وول مارت عن استقرار النشاط الاستهلاكي، في حين لا توجد خطط من البيت الأبيض لاتصال بين ترامب وماسك. وفي الوقت نفسه، يقترح هاركر من مجلس الاحتياطي الفيدرالي احتمالية تخفيض أسعار الفائدة لاحقًا هذا العام.
في الأسواق، انخفض الذهب بمقدار 40 دولارًا ليصل إلى 3,313 دولارًا. ارتفعت العوائد على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 11 نقطة أساس لتصل إلى 4.50%، وارتفع خام غرب تكساس الوسيط بمقدار 1.28 دولار ليصل إلى 64.65 دولارًا. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.1%، مع قيادة الدولار الأمريكي وتراجع الين الياباني.
تفاعل السوق مع بيانات الوظائف غير الزراعية، مع وجود دليل على توتر أساسي سبق إصدارها. يعتبر إيجابية أخبار التجارة بين الولايات المتحدة والصين تأثيرًا محتملاً على معنويات السوق.
بعد صدور تقرير الوظائف، انخفض سعر الفائدة على صندوق الاحتياطي الفيدرالي لشهر أبريل 2026 بمقدار 10 نقاط أساس ليصل إلى 70 نقطة أساس. عزز هذا الدولار، خصوصًا في زوج USD/JPY، الذي اقترب من مستويات الذروة لهذا الأسبوع. كانت المكاسب في الدولار محدودة في أماكن أخرى، حيث ارتفع بمقدار 25-35 نقطة بشكل عام.
## التركيز على البيانات الحديثة حول التوظيف
قدمت البيانات الأخيرة حول التوظيف من الولايات المتحدة وكندا صورة أكثر قوة مما كان يتوقعه الكثيرون. عندما زادت الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة لشهر أبريل بمقدار 139,000 وظيفة – متجاوزة التوقعات بنحو 9,000 وظيفة – ساعد ذلك في تحويل الشعور الحذر نوعًا ما إلى شيء أكثر ثقة حول النبض الاقتصادي على المدى القصير. وبالمثل، قدمت أرقام التوظيف الكندية مفاجأة صغيرة لكنها ذات صلة.
اقترح هاركر أن أسعار الفائدة قد تُخفض في وقت لاحق من العام، لم يكن الاقتراح الأول من نوعه، ولكنه يحمل وزنًا أكبر الآن. خاصة مع تجاوز العائد على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات 4.50%، وهي زيادة بمقدار 11 نقطة أساس قد تكون تحت ظروف مختلفة، ولكنها كانت تبرز disconnect بين الأسواق الحالية والأرشادات المستقبلية. عندما انخفض سعر الفائدة على صندوق الاحتياطي الفيدرالي لشهر أبريل 2026 بمقدار 10 نقاط أساس ليصل إلى 70، كان ذلك يعكس إعادة ترتيب أجبرنا على الانتباه، ليس فقط للإجراءات الفورية، ولكن فيما يتعلق بمكان الأموال المتوقعة خلال سنتين من الآن.
كان الارتفاع في زوج USD/JPY نحو الذروة الأسبوعية مؤشرًا على نوع المشترين الموجودين فور صدور الوظائف. لم يكن هناك ارتفاع دولي شامل في الدولار، ولكنه كان واضحًا حيث كان التركيز الأكثر تركيزًا. كانت المكاسب البسيطة في سلة مؤشر الدولار مدروسة ولكن مستقرة، كما لو كانت تعكس تحمل المخاطر أكثر من الحماس. كان هذا منطقيًا نظرًا للطبيعة المختلطة للطلب على المخاطر مؤخرًا: تم عزل قوة الأسهم، مع ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.1%، بينما تراجع الذهب بمقدار 40 دولارًا إلى 3,313 دولارًا، وارتفع النفط بمقدار 1.28 دولار إلى 64.65 دولارًا، ربما يتتبع توقعات الإمداد الداخلي أو الطلب التجاري الجديد بدلاً من القوى المضاربة.
حركت التحديثات الخاصة بالشركات والجيوسياسية التدفقات من الجانب. أضافت الأخبار حول المناقشات التجارية المحتملة بين الممثلين الأمريكيين والصينيين في لندن إلى الشعور بأن الأساسيات قد تتغير قبل البيانات الحقيقية. اقترن ذلك بعلامات على أن الصين تصدر تصاريح المعادن الأرضية النادرة، تم تفسيرها على أنها امتداد تكتيكي نحو التعاون مع شركات السيارات الكبرى، ويمتلك لديك فجأة أكثر من مجرد زخم ما بعد الوظائف.
## استجابة السوق لمؤشرات اقتصادية
ما نراه الآن هو إعادة ضبط الوضع، مع تقليص المتداولين للتعرض حيث أصبح التسعير متطرفًا قبل المفاجآت في البيانات. بالنسبة لأولئك الذين يراقبون الأسعار أو التقلبات، كانت الرسالة من السندات والعملات والنفط تعليمية بشكل جماعي: بينما تبقى المفاجآت العناوين الرئيسية مركزية للتحركات قصيرة الأمد، العقود طويلة الأمد بدأت بالفعل في تسعير مسار مختلف للنصف الثاني من هذا العام. بالنظر إلى السلوك الأخير، نتوقع أن تكون التحركات في تمويل الدولار ومعدلات الفائدة المحتملة مهمة خاصة للمتداولين الذين يستخدمون إستراتيجيات متوسط الأمد.
ما يهم الآن هو مراقبة مدى عمق القناعة في سوق السندات، وما إذا كانت جيوب الشراء في الأصول الأمريكية تستمر بعد الدفعة الأولى. بيانات التوظيف أعادت ضبط التوقعات – لم تثيرها. إذا استمر الدولار في العثور على الطلب بتحقيق مفاجآت متوسطة، خاصة مقابل العملات ذات البنوك المركزية السلبية، فقد تظل التجارة قائمة حتى لو ظلت المعنويات حذرة.
هذا الوضوح في التعامل، بالإضافة إلى التعديلات الصامتة في معدلات المستقبل، ينبغي أن يقدم أشد نظرية واضحة حول المكان الذي يتموضع فيه السيولة الآن. لا انقلاب حاد بعد، لكن القناعة ليست مجمدة. إنها تتكيف، كما تفعل غالبًا بعد أن يفاجأ السوق قليلًا.
