تتوقع شركة نومورا انخفاضًا في زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني، حيث تتوقع أن ينخفض من 144.92 إلى 136 بحلول نهاية سبتمبر. إن إعادة الأموال من قبل المستثمرين اليابانيين والضغط المحتمل من واشنطن على طوكيو لتعزيز الين هما من العوامل المساهمة.

قد تؤدي السياسة النقدية المتشددة من بنك اليابان إلى زيادة العوائد المحلية. قد يدفع ذلك المستثمرين المحليين إلى تفضيل السندات المحلية على الأجنبية.

تقدم تقارير MUFG تقديرًا مختلفًا قليلاً، وتقترح أن يصل زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني إلى 138.30. تشير كلا التقريرين إلى تحول محتمل في أسعار الصرف بسبب تأثيرات اقتصادية متنوعة.

نرى توافقًا من اللاعبين الرئيسيين يشير إلى ضغط هبوطي على زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني على المدى المتوسط، حيث تتمحور الأهداف حول مستويات مرتفعة في 130.

العنصر الأول هو حركة الأموال من قبل المستثمرين اليابانيين. مع تقلص الفروق في أسعار الفائدة، يكون هناك حافز أقل لامتلاك الأصول الأجنبية. عندما تعود هذه الأموال إلى الوطن—عادة في شكل بيع العملات الأجنبية لتحويلها إلى الين—يضيف ذلك إلى الاهتمام المستمر في العملة. لا يتغير هذا العملية بين عشية وضحاها ويميل إلى اكتساب الزخم.

ثانيًا، وربما بشكل أكثر قوة في الأجل القصير، هو الضغط الخارجي. ربما يصبح معدل الدولار-الين المرتفع أطول الأجل قضية سياسية بدلاً من مجرد قضية مالية. إذا كان صناع السياسة في واشنطن سيعربون عن عدم ارتياحهم مع قوة الدولار المفرطة، فقد يترجم ذلك إلى تحديات لهذا الزوج من العملات. مثل هذه السيناريوهات لا تلعب بهدوء.

في الوقت نفسه، كان بنك اليابان يلمح إلى أنه قد لا يستمر في الحفاظ على السياسة النقدية على وضع التحكم التلقائي. إذا ارتفعت العوائد المحلية حتى بشكل طفيف، فهناك حجة متجددة أمام المؤسسات اليابانية لامتلاك المزيد من السندات المحلية. هذا صحيح بشكل خاص بالنسبة لصناديق التقاعد وشركات التأمين التي لديها التزامات طويلة المدى وهي تسعى لتحقيق العائد دون المخاطرة بالعملة.

لقد قدم بنك MUFG أيضًا رقمًا أقل تشددًا قليلاً، لكن الاتجاه يبقى كما هو. الاختلاف ليس في السرد—كلا الطرفين يتفقون على أن الين مقيم بأقل من قيمته بسبب التغيرات المحلية وعملية التصحيح الخارجي—ولكن في التوقيت ومدى التعديل.

من وجهة نظرنا، فإن هذا التلاقي للدوافع يستدعي إعادة تموضع المراكز. المستويات الحالية بالقرب من 145 تشير إلى مساحة كبيرة للانخفاض.

الهياكل الخيارية يمكن أن تُخصص للاستفادة من ضعف الدولار مقابل الين. تفضل العكسات الخطرة قوة الين عند المستويات الحالية، مما يدعم الحجة الاتجاهية. تبقى العلاوات متوازنة إلى حد كبير، مما يوفر نافذة للدخول الطبقي الممتد حتى نهاية الربع الثالث.

بشكل عام، يميل الوضع الحالي لصالح إعادة توازن التعرضات التي اعتمدت بشكل كبير على قوة الدولار هذا العام.

أيام التجارة الأحادية الاتجاه بشكل حاد تبدو وكأنها تتقلص. سنقوم بإجراء التعديلات وفقًا لذلك.