يتقاعد باتريك هاركر، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا، في نهاية الشهر. وأعرب عن أن البنك الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض الأسعار في وقت لاحق من هذا العام.

هناك عدم يقين يعقد التنبؤ بمسار السياسة النقدية في المستقبل. تم التعبير عن المخاوف بشأن تدهور جودة البيانات الاقتصادية.

التحديات المتزايدة في اتخاذ القرار

أشار هاركر إلى التحدي المتزايد في اتخاذ القرارات بسبب البيانات غير الكافية. سيتولى خليفته مهامه وسيحصل على حقوق التصويت في العام المقبل.

تعليقات هاركر أشارت مباشرة إلى الصعوبة في تحديد السياسة النقدية على المدى القريب بوضوح. يعتمد الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير على البيانات الدقيقة والمتسقة لقياس تقدم التضخم والوظائف والنشاط الاقتصادي الأوسع. لكنه اعترف بأن الأدوات والمصادر المستخدمة لتحديد هذه الاتجاهات بدأت تظهر تركيزاً—وأصبحت التنقيحات في البيانات أكثر تكراراً، وأصبحت استطلاعات الرأي أقل موثوقية، ولم تعد المؤشرات القياسية تقدم نفس اليقين الذي كانت تقدمه من قبل.

عندما يتحدث شخص في منصبه عن تدهور جودة البيانات، نعتبره ليس نقصًا في الاتجاه بل سببًا للتحرك بحذر أكبر. يمكن أن تتبع التأخيرات والترددات في اتخاذ القرار إذا لم يمكن الوثوق بالبيانات للكشف عن الزخم الأساسي بدقة. وهذا يعني أن صناع السياسة قد ينتظرون لفترة أطول أو يتطلبون المزيد من الأدلة قبل تعديل أسعار الفائدة، حتى لو بدأت حالة للتحرك تتشكل.

تأثير على ديناميات السوق

يتغير أيضًا من نراقب عن كثب. مع رحيل هاركر، لن يقتصر التركيز فقط على خليفته ولكنه سيتعدى أيضًا إلى كيفية تفسير لجنة التصويت الأوسع للمدخلات ذات الجودة المنخفضة. الآراء ستنحو نحو الحذر، وعبء الإثبات لتغيير مسار الأسعار الحالي ربما يرتفع.

بالنسبة للعديد من الأشخاص المهتمين بأسواق المشتقات، الرسالة الأساسية ليست فقط حول ما إذا كان التحرك سيحدث بل حول مدى الضوضاء الموجودة في الطريق هناك. من المحتمل أن تزيد التفاوتات في النتائج. لذلك يجب أن نتوقع أن يخطئ السوق في تسعير توقيت وسرعة تغييرات السياسة بشكل أكثر تواتراً، مما يفتح مساحات للتحديد غير المتوازن، خاصة حول تواريخ الاجتماعات والإصدارات الرئيسية للبيانات.

هذا ليس بيئة ثابتة. كل تقرير عن التضخم وكل رقم للأجور يصبح حدثاً أثقل قليلاً عندما يكون الثقة العامة في الاتجاه الطويل الأمد منخفضة. ينبغي للمتداولين أن يكونوا على علم بهذا الديناميك بدلاً من محاولة توقع العناوين التالية بشكل معزول.

عائدات يمكن أن تمتد قبل أن تعود إذا مال الأسواق كثيرًا نحو آمال تخفيضة غير مستندة إلى بيانات قوية. لقد رأينا ذلك من قبل: تقارير الوظائف تأتي بنتائج ضعيفة، ترتفع التوقعات، ثم بعد شهر يعيد تعديل البيانات إبطال التحرك بالكامل. في هذا النوع من البيئة، أدوات ذات المدى الأقصر تقدم بيانات أنظف وتعرض أقل للتغيرات المفاجئة.

التقلبات قد لا تزيد في خط مستقيم لكنها ستجد قاعدة عند مستوى أعلى مما كان عليه من قبل. يجب أن نعتمد على ذلك بدلاً من تجنبه. الاتجاه للتراخي في الأمور الظاهرة نادراً ما يدوم عندما تتجاوز الأحداث التوقعات، وهناك حاليًا المزيد من المتغيرات التي تتيح الحفاظ على معدلات الإيحاء غير المتوازنة لسبب جيد.