في مايو 2025، ارتفع التوظيف في كندا بمقدار 8.8 ألف، متجاوزًا التوقعات بانخفاض قدره 12.5 ألف. وأظهرت أرقام الشهر السابق زيادة قدرها 7.4 ألف وظيفة.

بلغ معدل البطالة لشهر مايو 7.0%، متوافقًا مع التوقعات وموضحًا ارتفاعًا طفيفًا من المعدل السابق البالغ 6.9%. ارتفع التوظيف بدوام كامل بمقدار 57.7 ألف، متجاوزًا الزيادة السابقة البالغة 31.5 ألف، بينما انخفض التوظيف بدوام جزئي بمقدار 48.8 ألف مقارنة بانخفاض سابق قدره 24.2 ألف.

ظل معدل المشاركة مستقرًا عند 65.3%، متطابقًا مع المعدل السابق. نمت الأجور بالساعة بشكل متوسط بنسبة 3.5%، متسقة مع الأرقام السابقة.

أشارت هيئة الإحصاءات الكندية إلى أنه منذ يناير، كان هناك نمواً طفيفاً في التوظيف بعد مكاسب قوية من أكتوبر 2024 إلى يناير 2025. ورغم هذه الأرقام، لا تتوقع تغييرات في السياسة من بنك كندا، مع توقع خفض للفائدة بحلول نهاية العام.

ما نراه من هذه الأرقام هو صورة لمرونة نسبية في سوق العمل الكندي، وإن كانت محدودة. ارتفع التوظيف بمقدار 8.800 في مايو، وهو نتيجة تتعارض مع توقعات السوق للانكماش. هذا التحرك، إلى جانب التغيير البسيط ولكن الإيجابي في أبريل، يشير إلى اقتصاد لا ينكمش بسرعة ولا يتقدم باندفاع، لكنه يحافظ على شكله في الوقت الحالي.

وجاء الارتفاع في الوظائف بدوام كامل، وخاصة الزيادة بمقدار 57.700، ذا أهمية. عند اقترانه بانخفاض كبير في التوظيف بدوام جزئي، فإنه يشير إلى احتمال وجود تحول في أنماط التوظيف يفضّل الأدوار الأكثر دوامًا. وهكذا، يلمح ذلك أيضًا إلى نوع العمل المطلوب، حيث من المحتمل أن يبحث أصحاب العمل عن موظفين أكثر موثوقية وثباتًا بدلاً من ترتيبات مرنة. إنه ليس تغييرًا مفاجئًا، ولكنه يستحق المتابعة.

الضغوط على الأجور، ورغم أنها مستقرة، إلا أنها لا تتسارع. النمو السنوي بنسبة 3.5% في الأرباح بالساعة يستمر في نفس الاتجاه. هذا يخلق تعقيدات أقل على المدى القصير عندما نتوقع ضغوطات الأسعار التي تنبع من سوق العمل. الأرقام لا تشير إلى أي شرارات تضخمية جديدة من هنا.

ارتفعت البطالة بنسبة عشر نقطة إلى 7.0%، وهو ما، على الرغم من هامشيته، يمثل استمرارًا في تليين ظروف سوق العمل. ليس الأمر مقلقًا عند النظر إليه بشكل فردي، ولكن عند توضيح الصورة العامة للمشاركة المستقرة والتوظيف الإجمالي الفاتر منذ يناير، يصبح جزءًا من صورة أوسع. يبدو أن الزخم المرئي نحو نهاية 2024 قد تلاشى.

اتخذ صناع السياسة موقفًا متوقعًا حاليًا – إذ لا يبدو أن هناك تعديلًا قريبًا للسياسة، وهو ما نفسره كرد فعل لتراكم البيانات بدلاً من أي طباعة شهرية منفردة. نعتقد أن المعدلات ستتحرك نحو الانخفاض، ولكن لن تكون بشكل حاد ولن يحدث ذلك حتى يتم التأكيد بشكل أكبر في الأشهر المقبلة.

بالنسبة للمتداولين الذين يركزون على التعرض للمعدلات من خلال المواقف المشتقة، توفر هذه الأرقام حدودًا أوضح للتوقعات. مع عدم تدهور التوظيف ولكن أيضًا عدم تسارعه، تبدو المخاطر الصاعدة للتشديد محتواة. هذا يحول انتباهنا إلى تفسير إشارات الأجور المستقبلية، وقرارات مركزية يتم تسعيرها في المستقبل الأبعيد.

لقد استوعب السوق هذا التحديث بشكل رصين، مما يشير إلى أن الافتراضات حول المسار النقدي لا تزال سليمة. لم تشجع بيانات الوظائف على إعادة التفكير. بدلاً من ذلك، عززت من احتمال الانزلاق بحذر نحو تسهيلات أكثر، بشرط عدم حدوث مفاجآت في مكان آخر. بذلك، يجب على المواقف الحساسة لوجهات نظر معدل النهاية، خاصة التعرض للمعدلات الأمامية، أن تميل إلى الأدلة المتاحة بدلاً من الصدمات التكهنية.

نحن نراقب التعليقات المستقبلية بتركيز أكبر الآن لأن نمو الوظائف المسطح على مدى عدة أشهر يمكن أن يبدأ في إعادة صياغة التواصل السياسي قبل فترة طويلة من المؤتمرات الصحفية الفعلية أو إصدارات البيانات. وعلى الرغم من أن البنك المركزي لم يغير موقفه، إلا أنه على علم بالإشارة التي ترسلها المكاسب المتواضعة المستمرة، حتى مع حدوث تحركات حادة داخل مكونات الوظائف الكاملة والجزئية. كيف يؤثر ذلك على منحنيات العائد من منظور التقييم يحتاج إلى مراقبة دقيقة.

من وجهة نظر استراتيجية، يبدو أن الحفاظ على تعرض يتماشى مع دورة التيسير التدريجي مدعوم بشكل أفضل الآن. قد تعكس الأدوات قصيرة الأجل أن المعدلات قد بلغت ذروتها بالفعل، مع احتمالية انضغاط علاوة المخاطرة بشكل أكبر إذا استمر العمل في الأداء بأقل مما كان عليه نهاية العام الماضي بوتيرة سريعة.