ستصدر قريباً التقرير الاقتصادي المرتقب في الجمعة الأولى من الشهر، ويُستقبل هذا الحدث بتوقعات حذرة. على الرغم من الموقف المترقب الذي تتخذه الاحتياطي الفيدرالي حالياً، يمكن أن تحدث تغييرات في الاقتصاد بسرعة وبشكل غير متوقع.

خفضت “لولوليمون” مؤخرًا توجيهاتها المالية، مشيرةً إلى “بيئة اقتصادية متغيرة”، وانخفضت أسهمها بنسبة 23٪ في التداولات التي تسبق السوق. كما أشار “بيج بوك” إلى تباطؤ الاقتصاد، على الرغم من أن التنبؤ بالاتجاهات المستقبلية استناداً إلى بيانات شهر واحد يمكن أن يكون تحديًا.

يراقب المشاركون في السوق عن كثب ما ستكشف عنه البيانات الأخيرة. قبيل الإصدار، ارتفع زوج العملات الدولار/الين الياباني بمقدار 67 نقطة، ليصل إلى 144.18.

على الرغم من ذلك، بضع نقاط بارزة أصبحت واضحة بالفعل عند القراءة بين السطور. على سبيل المثال، تعبير “بيئة اقتصادية متغيرة”، رغم كونه يبدو وكأنه مصطلح يستخدم من قبل الشركات، يشير إلى عدم الارتياح بشأن الاتجاهات الحالية للطلب الاستهلاكي — ليس فقط في شركة واحدة ولكن عبر القطاعات التي تعتمد على الإنفاق التقديري. عندما تتحدث الشركات بحذر عن مرونة المستهلك، غالباً ما يكون ذلك انعكاساً لشعور مُستطلع بدلاً من كونه أرقاماً لحظية. في هذه الحالة، يُشعر رد الفعل السريع للسوق تجاه تخفيض تقديرهم بأن الأطروحة ليست حالة منفردة.

عبارات “بيج بوك” تضيف طبقات إلى هذه الصورة الأوسع. رغم أن كل تقرير يحمل تفاصيل ترتبط بالظروف الإقليمية، إلا أن التكرار المتكرر لكلمات مثل “الاعتدال” أو “التباطؤ” يميل إلى أن يكون ذو وزن كبير عند المحللين عندما يتماشى مع البيانات من تجار التجزئة ومقدمي الائتمان. ليس هناك جدل كبير في أن النشاط الاقتصادي الأضعف قد بدأ يظهر بالفعل، خاصة في الصناعات المرتبطة بالخدمات ودوران التوظيف أكثر من الإنتاج.

تحركات زوج الين والدولار في بداية الأسبوع عكست أكثر من مجرد الترقب لإصدار بيانات الرواتب غير الزراعية. تشير أوضاع المدى القصير إلى موقف دفاعي، بينما تظهر بيانات التذبذب أن هناك ميل نحو التحوط من الارتفاع. من المحتمل أن يعكس هذا الرأي بين بعض المكاتب أنه إذا جاءت البيانات الأمريكية أقل من التوقعات، فقد تكون التصحيحات في الأزواج الرئيسية سريعة وحادة. نحن لا ننظر هنا إلى تعديلات طفيفة.

بالنسبة لنا، لم يعد الأمر يتعلق بنقاط بيانات معزولة بل بمدى الاتساق الذي تشير به هذه النقاط إلى الاعتدال. عندما يحدث ذلك، تصبح بعض سلوكيات التسعير أكثر موثوقية. تجعل تصرفات العقود المستقبلية في الجلسات القليلة الماضية شيئاً واحداً واضحاً — المكاتب ذات التعرض الأثقل في الأصول الحساسة للمعدلات بدأت تعيد تسعيرها. ليس جميعها يتجه في نفس الاتجاه، لكن التباينات عن توقعات بداية العام بدأت تتسع.

لذلك، بالنسبة لاستراتيجيات المشتقات قصيرة الأجل التي تركز على مسارات معدلات الفائدة، المهم حاليًا هو ما إذا كانت أنماط الضعف ستستمر — خاصة في ظل الخلفية التي تتبنى فيها صناع السياسات إبقاء الأسعار ثابتة على الرغم من التأسيسات الضعيفة. إذا ارتفع معدل البطالة أو توقفت نمو الأجور، فإنه يعطي مساحة أقل ليظل التوجيه المستقبلي دون مساس.

ببساطة، الظروف باتت ثنائية أكثر فأكثر. لا تحتاج البيانات الرئيسية المقبلة إلى مفاجأة السوق لتحريكه — بل يكفي أن تؤكد الزخم الحالي. إذا فعلت ذلك، يمكننا أن نتوقع تشديد التذبذب في الأماكن التي تفاقمت فيها بالفعل. يجب على المتداولين الذين يراهنون على عودة الوضع إلى طبيعته من جديد أن يراقبوا الأوضاع عن كثب جداً. أما بالنسبة لأولئك الذين يعملون على استراتيجيات يقودها الزخم، فإن حركة السعر في يوم الإصدار ستحمل أكثر من مجرد اتجاه — ستشير إلى ما إذا كان هناك إعادة تسعير واسعة جارية.