يشدد البنك المركزي الأوروبي على أهمية اتخاذ القرارات في كل اجتماع. لا يلتزم البنك بأي مسار محدد لأسعار الفائدة، مما يضمن المرونة في الاجتماعات المستقبلية.

يخطط البنك الأوروبي للاعتماد بشكل أكبر على البيانات لتوجيه القرارات، حيث يقتربون من الحد الأدنى للنطاق المحايد المقدر، الذي يتراوح بين 1.75% و2.25%.

هذا يعني أن السلطات النقدية تنوي اتخاذ القرارات خطوة بخطوة، دون ربط نفسها بأي وعود طويلة الأجل بشأن أسعار الفائدة. بعمل ذلك، يتركون مجالاً للرد إذا كانت البيانات الواردة تتطلب تغييرًا في النهج. وقد أوضح صناع السياسات أنهم لن يتسرعوا. هذا في حد ذاته يغير التوقعات قصيرة الأجل.

في المستوى الحالي، يرون أن الأسعار تقترب مما يعتقدون أنه لا يعزز النمو أو يعيقه – ما يسمى بالمنطقة المحايدة. إنه نطاق وليس رقمًا دقيقًا، وهم يتقدمون ببطء نحو حده الأدنى. ومع اقتراب العاملين في البنوك المركزية من هذا الحد، يتوقفون لتقييم ما إذا كانت هناك حاجة لمزيد من الإجراءات أم لا. نتوقع أن يكون الوزن الأكبر على نتائج التضخم، وتحديثات الأجور، وأرقام الطلب من الآن فصاعدًا.

بالنسبة لأولئك الذين يراقبون المنحنيات المستقبلية ويقومون بالتوازن بين المواقف القصيرة الأجل، أصبح من الواضح أنه سيتم تجنب الالتزامات بسلاسل طويلة من تخفيضات الفائدة. يظهر فريق لاجارد أنهم يريدون المرونة في كل موعد، دون إعطاء توجيهات ممتدة. هذا يجعل تقلبات الفئات القصيرة الأجل أكثر تفاعلية، وربما حتى متوترة، خاصة حول الإصدارات الاقتصادية الرئيسية. لن يكون جدول البيانات من أجل العرض.

تكتسب زخم الأجور، وخاصة في الخدمات، أهمية وستظل تحت المراقبة الدقيقة. على الأرجح، ستوجه مؤشرات التضخم الأساسية، خاصة التي تستمد من نمو الرواتب والمكونات غير المتعلقة بالطاقة، البيانات القادمة أكثر مما يمكن للتوقعات. من المنطقي توقع أن تتجه التسعير الفوري نحو الجانب الحذر حتى تظهر أدلة تجبرهم على اتخاذ إجراء.

سيفعل التجار جيدًا في الحفاظ على المرونة، مع مراقبة ليس فقط اجتماعات مارس أو يونيو، ولكن أيضًا ما يحدث في الفترة بينهما. إجراء التسعير بعيدًا دون تأكيد من البنك المركزي يعرض للخطر. عند قدوم تخفيضات الفائدة، من غير المحتمل أن تكون مجمعة دفعة واحدة أو حسب جدول. هناك الآن إمكانية متزايدة لأن تمتد الفترات الزمنية بين التحركات لفترة أطول مما كان البعض يتوقع.

في ظل التعليقات التي أدلى بها شنابل في وقت سابق من هذا الشهر، من الواضح أنه ليس كل الأعضاء متحمسين. هناك الآن مساحة متزايدة لآراء مختلفة لتؤثر على الاتجاه بين الاجتماعات. ومع تطور هذه الخلافات، ستواصل المعدلات المشتقة عبر الخيارات الأكثر قربًا مواجهة تحولات مفاجئة. نحن، مثل الآخرين، نضبط لوثاقة أوسع حول نتائج البنك المركزي الأوروبي.

يجب على أولئك الذين يتداولون بالقرب من الفحم القصير الانتباه إلى الفجوات بين مفاجآت البيانات وتسعير المعدلات. حتى التحولات الصغيرة في الاستطلاعات أو اتجاهات الأجور الألمانية يمكن أن تؤثر بشكل مباشر على التوقعات. يجب أن تكون الأعين أيضًا على عمليات ممر الفئات القصيرة الأجل وتعديل مكونات الإقراض – فقد أصبحت مؤشرًا أكثر مباشرة لدرجة التضييق في السياسة، حتى لو لم يتغير المعدل الرئيسي.

مع تقدمنا، لن تشعر أي فترة من الانتظار والترقب بأنها محايدة للسوق. الصمت من فرانكفورت سيجلب المزيد من التكهنات، وليس العكس. ما يعنيه ذلك هو أن حماية الخيارات قد تكتسب قيمة في وقت أقرب مما يشير إليه التسعير. بإمكان مطالبات الهامش أن تأتي بسرعة. في هذه البيئة، فإن الحاجة إلى المرونة ليست اختيارية – بل هي جزء مدمج في كيفية التواصل في السياسة الآن.