تشير البيانات من هاليفاكس الصادرة في 6 يونيو 2025 إلى أن أسعار المنازل في المملكة المتحدة انخفضت بنسبة 0.4% في مايو، مقارنة بانخفاض متوقع بنسبة 0.1% على أساس شهري. شهد الشهر السابق زيادة بنسبة 0.4%.

تم الإبلاغ عن نمو سنوي في أسعار المنازل بنسبة 2.5%، وهو أقل من المتوقع بنسبة 2.9% وانخفاض من زيادة سابقة بنسبة 3.2%. هذه التحركات الشهرية الصغيرة تشير إلى سوق سكني مستقر نسبياً، مع انخفاض طفيف بنسبة 0.2% في الأسعار المتوسطة منذ بداية العام.

الارتفاع في الربيع ورسوم الدمغة

حدث ارتفاع مؤقت في نشاط السوق العقارية خلال الربيع، تأثر بالتغييرات في رسوم الدمغة. لا تزال القدرة على تحمل التكلفة تشكل تحدياً حيث تظل أسعار المنازل مرتفعة بالنسبة للدخل، رغم أن انخفاض معدلات الرهن العقاري وزيادات الأجور الثابتة قد عززت ثقة المشترين.

سيؤثر تخفيضات الفائدة المستقبلية ومعدلات نمو الدخل، جنباً إلى جنب مع اتجاهات التضخم العام، في توقعات السوق. وعلى الرغم من الضغوط المالية المستمرة على الأسر والمناخ الاقتصادي غير المؤكد، أظهر السوق العقارية مرونة ومن المتوقع أن تحافظ على استقرارها في الأشهر المقبلة.

تظهر لنا تقرير هاليفاكس سوقاً تتحرك بلطف بدلاً من الاتجاهات السريعة. الانخفاض بنسبة 0.4% في أسعار المنازل خلال مايو، الذي كان أكبر من ما حسبه الكثيرون، يكسر الإيقاع المتفائل الذي شوهد في أبريل. إنه تذكير بأن هناك ضغطاً إجمالياً للأسفل – على الأقل في الوقت الحالي. أن النمو السنوي تباطأ إلى 2.5% يضيف إلى هذا النمط الأكثر حذراً الذي نراه يسيطر.

جلب الربيع موجة من الاهتمام، ساعدتها التعديلات في قواعد رسوم الدمغة، ولاحظنا ارتفاعاً مؤقتاً في المعاملات. هذه الزيادة، رغم أنها كانت مرحب بها، تبدو أنها تلاشت بسرعة. الأسعار اليوم تقع فقط بنسبة 0.2% أقل من حيث بدأت العام – ليس أمراً دراماتيكياً، لكنه يكفي لنا لنقول أن السوق قد بردت قليلاً. بالنظر إلى المكاسب الأخيرة في الأجور والمسار الألطف في معدلات الرهن العقاري، قام بعض المشترين بالخطوة، لكن ذلك لم يطلق انتعاشة كاملة.

تشير هذه الأرقام إلى أن السوق تتغير بتوازن بين العوامل التي تسحب في كلا الاتجاهين. على الجانب الداعم، ترتفع الدخول، وإن ببطء، وظروف التمويل خففت من مستوياتها الأكثر تشديداً. ومع ذلك، فإن عبء القدرة على تحمل التكلفة المرتفعة، خاصة عند مقارنة الدخل بأسعار المنازل، لا يزال مستمراً. لا يوجد ببساطة ما يكفي من الفائض في ميزانيات الأسر للسماح للأسعار بالارتفاع مرة أخرى.

ديناميات سعر الفائدة والتضخم

سيتم مراقبة دور بيلي عن كثب في المستقبل. بينما يحتاج أي قرار بشأن أسعار الفائدة إلى متابعة بيانات التضخم، فإن التخفيف الحالي في ضغط أسعار المستهلكين يمنح البنك مساحة صغيرة للمناورة. تزداد التوقعات بأنه يمكن أن تبدأ التخفيضات في وقت قريب قبل نهاية العام، وهذا يؤثر مباشرة على تكاليف التمويل عبر المدد الأطول.

بالنسبة لأولئك المشاركين في الأدوات الحساسة للأسعار، يبدو أن مسار السياسات أكثر وضوحاً قليلاً مما كان عليه في بداية الربع. لقد رأينا بالفعل عدة قراءات للتضخم تشير إلى تليين الزخم الأساسي. سيرغب صناع السياسات في رؤية أكثر من بضعة أشهر من البيانات قبل اتخاذ إجراءات، لكن في الاتجاه، يجري تشكيل الأساس. من الواضح أيضاً أن الأسواق المالية بدأت تسعر المخاطر بثقة أقل في عمليات التضييق المحتملة.

المفاجأة الهبوطية في أسعار المنازل في مايو تدعم رواية التضخم الألطف. فهي تخبرنا أن هناك هواء بارداً تحت السوق العقارية، حتى عندما تبدو القراءات السطحية دافئة. يؤثر هذا التناقض على توقعات التضخم على المدى الطويل، وبالتالي التقلب الضمني في الأسعار.

قد تبدأ الاستراتيجيات المشتقة المرتبطة بالجنيه الإسترليني القصير أو تقلبات الدخل الثابت في عكس مخاطر أقل لعمليات التضييق المستمرة. في الوقت نفسه، قد نرغب في مراقبة الانحناءات بين منحنيات أسعار الفائدة الأمامية والخلفية، حيث أن أي تغييرات مخالف للتوقعات المتشددة ستؤثر على السنوات الأبعد أكثر.

حجم التصحيح المتواضع حتى الآن يشير إلى أن العودة إلى المتوسط ليست الشاغل الأساسي هنا—بل هو انتظار لرؤية ما إذا كانت الوحدة الأخيرة ستستمر. نحن لا نشهد عمليات بيع بدافع الذعر أو اضطراب؛ بل هو مجرد تراجع صغير بعد المكاسب في فصل الربيع. هذا ليست كافياً للإشارة إلى تغيير في الزخم، لكنه يدفع تقييمات الخيارات إلى أرضية أكثر جاذبية مما كانت عليه قبل شهرين.

علينا أن نتابع مستويات النشاط، خصوصاً في المناطق خارج الجنوب الشرقي. بينما تبقى المعدلات الوطنية مستقرة بشكل عام، شهدت بعض المناطق المحلية انخفاضات أكثر حدة أو انبساط في كل من المبيعات والأسعار. قد تبدأ العقود المستقبلية في التفاعل مع تلك الفروق.

فيما يتعلق بالتموضع، تميل الكفة أكثر لصالح المراهنة على انخفاض الأسعار على مدى الستة إلى تسعة أشهر المقبلة. توفر المؤشرات الاقتصادية دعماً متزايداً—ولكن ليس كاملاً—لهذا الرأي. نجد أنفسنا نراقب كل قراءة للعمالة، رقم مدخلات الطاقة، وتحديثات أسعار المستهلكين بتركيز أكبر من المعتاد.