في الجلسة الأوروبية، من المتوقع صدور بيانات قليلة، بما في ذلك الإنتاج الصناعي لألمانيا وفرنسا، ومبيعات التجزئة في منطقة اليورو. هذه الأرقام من غير المتوقع أن تؤثر على تسعير السوق الحالي.

في الجلسة الأمريكية، هناك تقارير رئيسية عن سوق العمل. من المتوقع أن تظهر بيانات التوظيف الكندية -12.5 مقارنة بزيادة 7.4 ألف سابقة، مع ارتفاع معدل البطالة إلى 7.0% من 6.9%.

حافظ بنك كندا مؤخرًا على أسعار الفائدة في انتظار المزيد من تفاصيل التجارة والتضخم. ومن المتوقع حاليًا تقليص 31 نقطة أساس بنهاية العام، منتظراً التخفيض التالي في الربع الأخير من عام 2025.

من المتوقع أن يكشف تقرير جداول الرواتب غير الزراعية في الولايات المتحدة عن إضافة 130 ألف وظيفة في مايو مقارنة بـ 177 ألف وظيفة في أبريل، مع بقاء معدل البطالة ثابتًا عند 4.2%. من المتوقع أن تصل أرباح الساعات المتوسطة على أساس سنوي إلى 3.7%، مقارنة بـ 3.8%، بينما من المتوقع أن يرتفع الرقم الشهري إلى 0.3% من 0.2%.

تشير بيانات سوق العمل إلى تباطؤ في التوظيف مرتبط بقضايا التعرفة الجمركية، على الرغم من أنه ليس كافيًا لدفع تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. ويتوقع السوق تقليص 54 نقطة أساس قبل نهاية العام، مع توقع أول تخفيض في سبتمبر. إذا تحسنت البيانات، فقد يكون لدى الاحتياطي الفيدرالي سبب أقل لتخفيض الأسعار، مما يؤثر على توقعات السوق.

البيانات المتوقعة من ألمانيا وفرنسا ومنطقة اليورو الأوسع—على الرغم من أنها قد تكون مفيدة في قياس الاتجاهات في الاستهلاك والنشاط الصناعي—من غير المحتمل أن تغير التموضعات بشكل ملحوظ. على الأقل ليس في الأجل القريب. تعتبر هذه مؤشرات رجعية، وعلى الرغم من أنها تساعد في تحسين الصورة التي يبنيها الاقتصاديون، فإنها غالبًا ما تصل إلى التجار بعد فوات الأوان للعمل عليها مباشرة. الأسواق قد تحركت في الغالب قبل أن تصل هذه التقارير إلى الطرف.

التركيز الحقيقي اليوم ينصب على البيانات من أمريكا الشمالية، حيث يمكن أن تؤدي تقرير التوظيف الكندي والأجور غير الزراعية في الولايات المتحدة إلى تحركات أكثر حدة.

إصدار التوظيف الكندي، المتوقع أن يكون العدد الرئيسي فيه سلبياً، يعكس تباطؤ سوق العمل. الانكماش بمقدار 12.5 ألف مقارنة بمكاسب الشهر الماضي المتواضعة يعزز الظروف البطيئة في التوظيف. الارتفاع في معدل البطالة من 6.9% إلى 7.0% يدعم هذا الرأي، ويرتبط بالسبب الذي دفع بنك كندا إلى إبقاء الأسعار ثابتة. يبحث صناع السياسات عن وضوح—not فقط من التوظيف ولكن أيضًا من زخم التجارة وبيانات الأسعار—قبل تغيير المسار. نتيجة لذلك، تشير الرهانات السوقية الضمنية إلى تقليص واحد فقط في الأسعار بحلول ديسمبر، وليس حتى العام المقبل.

في الوقت نفسه، جنوب الحدود، تحمل سوق العمل الأمريكية وزنًا أكبر لتسعير التقلب الضمني. بينما من المتوقع أن يتباطأ نمو التوظيف—من 177 ألف إلى 130 ألف—يظل توقع النمو السنوي للأجور جيدًا عند 3.7%، على الرغم من أنه يمثل انخفاضًا طفيفًا. ومع ذلك، من المتوقع أن ترتفع الأجور الشهرية. هذا الإشارة المختلطة للتضخم، التي تتراجع بشكل طفيف على أساس سنوي ولكنها أكثر ثباتًا على أساس شهري، يجب أن تخفف من النداءات المبكرة لتخفيضات الأسعار من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

ذلك يجلبنا إلى التموضعات. النقاط الأساسية الـ 54 المخبوزة في المنحنى لهذا العام—التي تبدأ بتحرك في سبتمبر—قد تكون تفاؤلاً إذا بقيت الأرقام ثابتة أو تحسنت. البيانات القوية للتوظيف أو الأجور تزيد من احتمالية تأخير الاحتياطي الفيدرالي للإجراءات. وإذا رأينا مثل هذه المفاجآت، يجب على التجار المعرضين للأسعار الاتجاهية أو الحساسية للسعر في انتشار الائتمان إعادة تسعير التوقعات بسرعة، حيث تتحول العقود الآجلة بأسعار الفائدة الضمنية.

باول وزملاؤه لم يُجبروا بعد على اتخاذ قرارات متسرعة. التباطؤ في التوظيف كان منظمًا، على الرغم من الرياح المعاكسة المتزايدة من التعريفات الجمركية، لم ينهر بعد. يستمر التوسع في التوظيف، لكن بوتيرة أبطأ. حتى نجتاز آلية اقتصادية أكثر صعوبة، يمكن للاحتياطي الفيدرالي الانتظار بعيدًا عن المشهد.

من موقعنا، يجب على المتداولين في المشتقات المالية لأسعار الفائدة، وخاصة STIRs والتعرض بناءً على المقايضات، أن يقوموا بمعايرة مخاطر التوجيه المستقبلي. سيظل الحساسية أمامية مرتفعة خلال دورات التوظيف القادمة، خاصة إذا تناقضت البيانات القادمة مع المسار الأضعف الذي يعتقده السوق. الطابع الشخصي يبقى مع العوائد الثابتة في الأجل القصير، لكن الرهانات على المدة المرتبطة بمنحنى تخفيض حاد قد ترى ضغطًا.

قد لا يرتفع التقلب في مجمع الأسعار بشكل حاد اليوم إذا جاءت NFP بالقرب من التوقعات، لكن التحولات غير المتوقعة في التوظيف أو تضخم الأجور ستوفر إشارات واضحة، خاصة للمنحنيات المتدرجة والمنتجات ذات الأسعار القصيرة الأجل. يجب أن تبقى التموضعات خفيفة بما يكفي للتكيف، ثقيلة بما يكفي لالتقاط إعادة التسعير إذا كانت البيانات تدفع الاحتياطي الفيدرالي بعيدًا عن مسارهم الحالي.