أعربت فيد كوجلر عن قلقها بشأن التضخم، مشيرةً إلى أنه يمثل خطراً أكثر إلحاحاً من قضايا التوظيف. وذكرت أن التضخم هو التأثير الرئيسي، مع توقع آثار أخرى لاحقًا.

أشارت كوجلر إلى أن الأثر الكامل للتعريفات على الأسعار لم يُرى بعد. تعليقاتها تشير إلى ميل نحو معالجة التضخم بشكل حازم.

ما يشير إليه البيان أعلاه هو تحول واضح في القلق لدى الاحتياطي الفيدرالي. فقد أصبح التضخم، وليس البطالة، هو الأولوية الآن في اعتبارات السياسة. لم تكن تصريحات كوجلر مغطاة بشكل خاص أيضًا – كانت مباشرة في تأطير التضخم باعتباره التأثير الرئيسي، مما يعني أن الأضرار الثانوية مثل مرونة سوق العمل أو تباطؤ الطلب تحتل مكانًا أدنى في القائمة الآن.

عندما أثارت قضية التعريفات وتأثيرها المتأخر على أسعار المستهلكين، تلمح إلى توقعها لضغوط تكلفة مستقبلية غير ظاهرة حاليًا في البيانات. هذا النوع من التأخير هو المفتاح. العديد منا الذين يركزون على مستقبلات الأسعار وتسعير التقلبات يعلمون أن التوقيت كهذا يمكن أن يترك المراكز معرضة إذا لم يتم تعديل الميل بسرعة. فهمنا هذا منها، يعطينا انطباع بأن الفيدرالي لن ينتظر لتأكيد تلك الآثار المتأخرة؛ بل يفضل الاستباق.

نظرًا لذلك، يحتاج المتداولون للاعتراف بأن الأدوات الحساسة للسعر ستستمر في التفاعل أولاً وبسرعة أكبر. أولئك منا الذين يديرون تعرض المنحنى يجب على الأرجح أن يزنوا كيف يترجم نية الفيدرالي على طول الجزء الأمامي. من المحتمل أن نشهد مزيدًا من التقوية في تسعير الإجراءات الإضافية، خاصة إذا جاء أي تقرير تضخم ساخنًا أو حتى محايدًا بالنسبة للتوافق.

لا يمكن رؤية اتجاه السياسة بمعزل عن السياق. فعندما تضاف التعريفات إلى الاقتصاد، ستظهر زيادات الأسعار بشكل غير متساوٍ – مما يؤدي على الأرجح إلى ضغط بعض فئات المستهلكين أكثر من غيرها. قد تزداد التقلبات حول المنتجات المحمية من التضخم وفقًا لذلك. يمكن أن يعطي ذلك علاوة الخيارات دفعة. نحن نراقب اللحظات التي يتسع فيها الانحراف، حيث يخبرنا ذلك أين يتجه ضغط التحوط.

إذا نظرنا عن كثب إلى نغمة كوجلر، فلا يوجد الكثير من الصبر للانتظار. هذا يشير إلى أطر زمنية أقصر لتفاعلات السياسة. بالنسبة للمراكز الحساسة لطول المدة أو المعتمدة على انخفاض التقلب، يجب تشديد الرقابة. حتى لو بدت التعادلات مستقرة نسبيًا الآن، نجد أن هذا الهدوء لا يدوم طويلاً عندما تكون مسارات الأسعار المستقبلية قيد اللعب.

رأينا من قبل أن زيادات الأسعار غالبًا ما تبدأ بمبررات مثل هذه – مع تجاوز التضخم للهدف، حتى وإن كان بشكل طفيف، مما يثير نغمات أكثر تشددًا عبر المجلس. حتى الآن، استجابت الأسواق بالتعديل التدريجي، ولكن التحركات قد تتسارع. ومع اتساع الفجوة بين توقعات التضخم والعوائد الحقيقية، غالبًا ما يكون من الصعب التغلب على التشوه.

ببساطة، رسالة الاحتياطي الفيدرالي قد تضيق في النطاق ولكنها تصبح أعلى في النغمة. كل بيان يقلل من قلق البطالة يشير إلى الثقة الهادئة في قوة سوق العمل. هذا يقلل من التردد. قد يشعر الموقف القصير للجاما بالضيق على المدى القريب حيث تضغط هذه الظروف تقلبات السوق المحققة ولكن تزيد من التفاعل مع الإصدار التالي.

ما سيتركز عليه معظمنا الآن هو ضغط التوقيت – كيف سيكون التحرك القادم قريبًا، ربما أكثر من ماهية التحرك. هذا السؤال يغير طريقة التحوط. ليس فقط بشأن الضربات أو الاستحقاقات، ولكن حول الإيقاع. قد يفعل المتداولون جيدًا بالاستعداد لفترة حيث لم تعد الافتراضات المرسخة بشأن التأخير تمتد.

لا داعي للتخمين. لقد كانت اتصالات الفيدرالي واضحة بشكل لافت. الآن، تأخذ الأعصاب المتعلقة بالأسعار الأولوية. من المرجح أن تبدأ منحنيات الانتشار في عكس ذلك – ليس في الانحراف صعودًا فحسب، بل في السرعة. نواصل مراقبة الوضع في سوق المقايضات للحصول على أدلة حول من يسبق هذه الإشارات السياسية ومن يتخلف عنها.