من المتوقع صدور مؤشر مدير المشتريات النهائي في الصين لشهر مايو، بما في ذلك مؤشري Caixin للخدمات والمركب. تشير البيانات الأخيرة إلى أن مؤشر مدير المشتريات للقطاع الصناعي في الصين لشهر مايو قد ارتفع قليلاً إلى 49.5، في حين انخفض مؤشر مدير المشتريات للقطاع غير الصناعي قليلاً إلى 50.3.

أظهر مؤشر مدير المشتريات الصناعي لمجموعة Caixin انخفاضًا عند 48.3، هابطًا من 50.4. وقد وعدت السلطات بمزيد من التحفيز، ومن المتوقع الإعلان عن ذلك بين 18 و19 يونيو.

مؤشرات مديري المشتريات من المكتب الوطني للإحصاء (NBS) ومجموعة Caixin/S&P Global تختلف في النطاق والمنهجية. يركز مؤشر NBS على الشركات الكبيرة المملوكة للدولة ذات نطاق صناعي أوسع، بينما يركز مؤشر Caixin على الشركات الصغيرة والمتوسطة في القطاع الخاص.

يقوم مؤشر NBS باستطلاع حوالي 3,000 شركة، مما يقدم نظرة أكثر شمولاً على الصناعات التقليدية. في المقابل، يقوم مؤشر Caixin باستطلاع 500 شركة، مع التركيز على الشركات التي تعتمد على التصدير والتكنولوجيا.

يتم إصدار مؤشرات مديري المشتريات للمكتب الوطني للإحصاء شهريًا في اليوم الأخير، ويشمل القطاعات الصناعية وغير الصناعية. تليها مؤشرات Caixin في اليوم الأول للعمل من الشهر، بما في ذلك مؤشرات مدير المشتريات للصناعات والخدمات فقط.

تقدم مؤشرات NBS رؤى حول استقرار الاقتصاد المتأثر بالسياسات، في حين تعكس مؤشرات Caixin الظروف السوقية في الوقت الحقيقي. تجمع هذه المؤشرات مجتمعة صورة مفصلة عن صحة الاقتصاد الصيني من الناحيتين الكلية والجزئية.

بينما بقيت القراءات الرئيسية لمؤشر مدير المشتريات قريبة من عتبة الانكماش والانتعاش عند 50، تشير الأرقام المتباينة إلى أنماط مختلفة تظهر داخل القطاعين الصناعي والخدمي في الصين. من جهة، لاحظنا تحسنًا طفيفًا في البيانات الصناعية من القنوات الرسمية. من جهة أخرى، عكست الأرقام الخاصة بالقطاع الخاص صورة مختلفة تمامًا — ربما تكون أكثر انعكاسًا للضغوط التي تواجه الشركات المركزة على التصدير والتكنولوجيا المتقدمة، وهي عادةً أكثر تعرضًا لتغيرات الطلب الخارجي والظروف المالية العالمية المتغيرة.

بينما نتطلع إلى المستقبل، فإن الوعد بالدعم السياسي المرتقب، مع احتمالية الإعلان في منتصف يونيو، يقدم متغيرًا جديدًا. عادة ما تتوقع الأسواق التحفيز، إلا أن التوقيت والحجم الدقيق قد يكونان مفاجئين. الفجوة بين البيانات الصناعية الرسمية وتلك التي تركز على الشركات الصغيرة تشير إلى أن المؤسسات الكبيرة قد تؤدي دور المخفف لتأثير الطلبات الضعيفة بفضل الدعم الحكومي أو المشتريات المحلية، بينما تكافح الشركات الصغيرة دون هذا الوسادة.

من الجانب السياسي، يشير الطباعة في القطاع غير الصناعي الذي يبقى في منطقة التوسع إلى استمرار الطلب المحلي، رغم أن الاتجاه النزولي لا يمكن تجاهله. إذا استقر هذا في نمط مستمر، قد يتطلب إعادة تقييم التوقعات، خاصة حول المدخلات المرتبطة بالاستهلاك.

عندما تأتي بيانات Caixin هذا الأسبوع، يجب أن يكون الانتباه ليس فقط على الأرقام الرئيسية ولكن أيضًا على المؤشرات الفرعية — الطلبات الجديدة، تكاليف المدخلات والتوظيف. تلك هي الأماكن التي تكمن فيها التلميحات في توقع الاتجاه لعقود الآجلة قصيرة الأجل والتحوط عبر الأصول.

تجدر الإشارة أيضًا إلى أنه، بعد القراءة الضعيفة السابقة للقطاع الخاص، تميل الرسملة بشكل دفاعي عبر العديد من الأطر. الأسواق ذات التذبذب القصير الأجل قامت بتسعير سحب إضافي يمتد حتى أوائل يوليو، شملت ليس فقط CNH والأسهم A ولكن أيضًا التعرض غير المباشر عبر أزواج العملات الإقليمية. يمكن أن ينقلب هذا بسرعة، خاصة إذا تطابقت إعلانات يونيو مع الخطاب وتحولت إلى عمل ملموس.

هناك نافذة ضيقة. توافق الإشارات السياسية وبيانات التردد العالي قد يشير إلى فرصة قصيرة الأجل لتقليل الحماية من التراجع وإعادة التسعير للتعافي — خاصة في منحنيات الأسعار التي تتابع النغمة المحلية بشكل وثيق.

بالمقابل، مزيد من الضعف في الأرقام القادمة لقطاع الخدمات والمركب قد يدعم توجهات دفاعية، خاصة بالنظر إلى استجابة التجارة بالتجزئة والشركات الصغيرة والمتوسطة التي شوهدت في الربع الماضي، عندما استمرت الطباعة الضعيفة على مدار أشهر متتالية. يجب أن نظل متيقظين لما إذا كانت المكونات المستهدفة في بيانات مؤشر مدير المشتريات ترتفع أو تستقر فقط. الاضطرابات في تلك المكونات الأمامية تميل إلى أن تسبق تصحيحات أوسع في توقعات السوق وتحمل المخاطر.

هذه المرحلة — بين إصدار البيانات والاستجابة السياسية — هي غالبًا حيث تسوء الأسواق في تسعير العلاوة. تميل الفجوات إلى الظهور بين ما تظهره البيانات ومدى سرعة تحول السلطات ذلك إلى تحفيز مطبق، وفي هذا الاختلاف قصير الأجل يهم الموقف بشكل أكبر.