النشاط الاقتصادي انخفض بشكل طفيف منذ التقرير السابق. نصف المناطق لاحظوا انخفاضًا طفيفًا إلى معتدل، بينما لم يلاحظ أي تغيير في ثلاث منها، وشهدت ثلاث أخرى نموًا طفيفًا. جميع المناطق أشارت إلى مستويات عالية من عدم اليقين الاقتصادي والسياسي.

كان الإنفاق الاستهلاكي متباينًا، وبقيت مبيعات العقارات السكنية مستقرة. بقي التوظيف ثابتًا، لكن هناك توظيف حذر بسبب عدم اليقين. أدت التعريفات الجمركية إلى زيادات معتدلة في الأسعار، حيث غالبًا ما تُنقل التكاليف المتزايدة إلى المستهلكين. واجه التصنيع تراجعًا طفيفًا بسبب التعريفات والاستثمارات الحذرة.

تشير الخلاصة الحالية إلى تباطؤ متواضع في النشاط الاقتصادي. من بين المناطق الاثنتي عشرة التي تم مسحها، أبلغت ست مناطق عن انخفاضات متواضعة في ظروف الأعمال، ووصفت ثلاث مناطق اقتصاداتها بأنها مستقرة، في حين شهدت ثلاث أخرى مكاسب طفيفة. عبر اللوحة، لا تزال الشركات في حالة تأهب، مع معاناة ما يقرب من جميع القطاعات من درجة عالية من عدم اليقين—سواء من حيث اتجاه السوق أو نتائج السياسات المستقبلية.

الإنفاق الاستهلاكي، الذي غالبًا ما يُعتبر معيارًا لمرونة الاقتصاد بشكل أوسع، كان متقطعًا. ذكر بعض المناطق نشاطًا أعلى في التجزئة، خاصة في السلع التي تُعتبر ضرورية، لكن كانت هناك أيضًا علامات على التقييد. قد يعكس هذا تضاءل الثقة، ربما مرتبطًا بارتفاع الأسعار وانخفاض الدخل المتاح. عرض سوق الإسكان بصيص نادر من الاستقرار. لم يبلغ وكلاء العقارات عبر المناطق عن أي تحول كبير في معاملات العقارات السكنية، رغم أن الشعور بين المشترين حذر وأكثر حساسية للتكلفة.

لم تظهر أرقام التوظيف أي حركة درامية في أي اتجاه. لم تقم الشركات بتسريح العمال بشكل نشط، لكنهم مترددون في الالتزام بتوظيف جديد. لا يزال أصحاب الشركات مترددين، مشيرين عادة إلى عدم القدرة على التنبؤ بالتنظيم والمؤشرات الاقتصادية العامة. في قطاعات مثل الخدمات والعمل الصناعي الخفيف، تفضل العقود المؤقتة على الأدوار الدائمة.

أصبح ضغط الأسعار، الذي يقوده بشكل رئيسي التعريفات، أكثر وضوحًا. اضطرت الصناعات المعتمدة على الواردات—وخاصة تلك في البناء والتصنيع والتكنولوجيا—إلى رفع الأسعار. لا يتم امتصاص هذه التكاليف من قبل الموردين. نراهم يتم تمريرهم مباشرة إلى المستخدمين النهائيين، مما قد يجهد الميزانيات العائلية أكثر في الأشهر المقبلة.

صورة التصنيع أشارت إلى هذه الحالة الحذرة. كان هناك تراجع طفيف في الإنتاج، يعزى إلى كل من الخوف من السياسات الجمركية المكثفة والانخفاض الحاد في الاستثمارات الرأسمالية الجديدة. لا يقلق مديرو المصانع حاليًا من الطلب بقدر ما يقلقون بشأن مخاطر المخزون والطلبات المستقبلية، وكلاهما لا يوفر الثقة.

نظرًا لما سبق، فمن المحتمل أن تظل التحركات عبر أسواق المشتقات حساسة لمؤشرات التضخم وبيانات التجارة واتجاهات التوظيف. قد تزداد التقلبات في عقود السندات الآجلة مع إعادة ضبط التجار لتوقعات الأسعار—ليس فقط على أساس تعليقات البنك المركزي ولكن أيضًا كرد فعل للبيانات التي تظهر ثبات الأسعار وديناميات الأجور الناشئة.

خيارات الأسهم، خاصة تلك المرتبطة بالقطاعات الدورية والأسهم الموجهة للمستهلكين، قد تعكس نطاقات سعرية أوسع مع تدفق تقارير الأرباح. يمكن أن تؤدي التباينات في التوقعات بين القطاعات إلى دوران، مما يقدم فرصًا لكن يتطلب دقة أكثر مما كان عليه الحال في سوق يرتفع بشكل عام. توقعوا بعض التوسعات في مستويات التقلب الضمني، خاصة حول الأحداث الماكرو الرئيسية والإعلانات السياسية.

من ما رأيناه، يجب أن تكون المواقف قصيرة الأجل مرنة. فالأمر لا يتعلق فقط بالحماية—هناك أيضًا إمكانيات للعب الاتجاه على الأدوات الحساسة لأسعار السياسات والقطاعات الحساسة للتجارة وتحولات منحنى العائدات. مع الزيادات في الأسعار الناتجة مباشرة عن تمرير التعريفات، نتوقع أن تظل مطبوعات التضخم مرتفعة في بعض الأماكن، رغم أنها لن تكون بشكل عام عبر كل الفئات. قد يعقد ذلك الافتراضات المرتبطة بالتوجه نحو الهبوط اللين.

يقترح أن يظل التركيز على البيانات التي تحمل الوزن الأكبر في التأثير على قرارات البنك المركزي: على وجه الخصوص التضخم في أسعار المستهلكين، والتضخم في أسعار المنتجين، ونمو الأجور. مع وضوح أكثر ينشأ من بيانات التجارة على مستوى الوكالات والاستطلاعات التجارية الإقليمية، سنراقب عن كثب أي فجوات تتسع بين المؤشرات الوطنية الرئيسية والشعور على الأرض.