شدد محافظ بنك كندا، تيف ماكليم، على التقلب الحالي في معدلات التضخم وأكد على أهمية عدم التركيز بشكل كبير على الأرقام الشهرية الفردية.

منذ أبريل، انخفضت احتمالات حدوث السيناريو “الشديد” للبنك المركزي. تعليقات المحافظ حول إمكانات خفض أسعار الفائدة المستقبلية لا تهدف إلى تقديم توجيه حاسم.

تم ذكر قوة الدولار الكندي (CAD) كعامل يؤثر في مستويات التضخم. يهدف المسؤولون إلى العودة إلى إصدار سيناريو مركزي واحد بحلول يوليو، حيث تظل مشاعر السوق إيجابية.

تم الاعتراف بالتأثيرات الاقتصادية لحرائق الغابات. وعلى صعيد العملات، انخفض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدولار الكندي إلى أدنى مستوى له منذ أكتوبر.

تبلغ احتمالات خفض محتمل في سعر الفائدة في يوليو 40%، مع عدم اعتبار التعليقات الأخيرة بمثابة دلالات قوية لتيسير السياسة النقدية.

تصريحات ماكليم تعتبر تذكيرًا بأن القرارات السياسية لا تعتمد على التحركات القصيرة الأجل للبيانات. بدلاً من ذلك، ما يهم هو ما إذا كان الاتجاه الأوسع في التضخم يتماشى مع الأهداف طويلة الأجل. نحن نفضل النظر إلى هذه الأنماط المستدامة مع مرور الوقت، وليس الضجيج الشهري. هذا يمنعنا من تفسير التغيرات المؤقتة كإشارات لتغيير دائم.

على الرغم من أنه في شهر أبريل كان هناك اهتمام أكبر بنتائج السيناريو الأسوأ، إلا أن هذا الخطر أصبح الآن أقل حدة. وهذا يفسر سبب عدم ميل التسعير الحالي بشدة نحو تخفيضات أسعار الفائدة الكبيرة. ما صدر عن البنك حتى الآن يشير إلى الحذر بدلاً من الإلحاح. لم يتم التوعد بمسار محدد، ولا ينبغي قراءة أي من البيانات لهذا الأسبوع كخطة مقفلة.

عند النظر إلى الضغوط السعرية بشكل عام، فإن قوة الدولار الكندي، الذي ارتفع مؤخرًا مقابل الدولار الأمريكي، تجعل السلع المستوردة أرخص. وهذا يعمل كعامل مثبط للتضخم. وبدوره، قد يخفف الضغط على صانعي السياسة للعمل بشكل شديد. ولكن فقط لأن الدولار الكندي قد اكتسب أرضية مؤخرًا، لا يعني أننا يمكن أن نعتمد على استمرار ذلك – خاصة إذا تغيرت المشاعر العامة تجاه الدولار الأمريكي.

يرغب المسؤولون الآن في العودة إلى إصدار سيناريو واحد في توجيهاتهم المستقبلية، وربما بحلول يوليو. من المتوقع أن يجلب ذلك وضوحًا أكبر بعد فترة من التوقعات المنقسمة. من المحتمل أن يعكس هذا الثقة أن النتائج الأكثر تشاؤمًا تتلاشى بشكل تدريجي. كان نبرة هذا الشهر معتدلة التفاؤل، مع شعور المشاركين بالتوازن الأكبر.

عامل آخر تم طرحه يتعلق بحرائق الغابات. هناك قبول بأن هذه الأحداث تؤثر في النشاط الاقتصادي، خاصةً من خلال تعطل الإنتاج والنقل وأنماط الاستهلاك. في حين أن مثل هذه التعطيلات يمكن أن تدفع الأسعار في الأجل القصير، فإنها لا تؤدي عادة إلى التضخم على المدى الطويل. ومع ذلك، نولي اهتمامًا لتأثيرات الجولة الثانية، خاصة إذا أثارت جهود إعادة الإعمار لاحقًا طلبًا إضافيًا.

على صعيد العملات، انخفض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدولار الكندي إلى مستويات لم تُرَ منذ أكتوبر. وهذا يخبرنا بشيء عن تفضيل السوق الحالي، وربما عن التوقعات بشأن الفروقات في أسعار الفائدة بين الدولتين. مع تحركات العوائد، يتبعها العملات.

حاليًا، تضع الأسواق احتمالية خفض سعر الفائدة في يوليو عند حوالي 40%. هذا ليس منخفضًا بما يكفي للإسقاط كليًا، ولكن ليس مرتفعًا بما يكفي للاعتماد عليه، أيضًا. لم تتغير لغة البنك كثيرًا نحو التخفيف؛ بدلاً من ذلك، تقترح مواصلة نهج الانتظار والمراقبة.

ولأولئك الذين يراقبون تسعير المشتقات، فإن غياب التوجيه القوي يعني أن التقلب الضمني قد يظل مغفلًا نسبيًا في المدى القريب. من الممكن أن يكون تسوية التمركز عاقلة. وبدلاً من مطاردة الروايات القصيرة الأجل، فإن الاقتراب من الخيارات التي تتوازن بين المنحنيات السعرية المسطحة والشديدة قد يوفر تغطية أفضل. من المحتمل أن تؤدي البيانات على مدى الأسبوعين القادمين إلى تحسين التسعير وليس عكسه.