رؤى 
VT 
تدرس إيران اتفاقًا نوويًا مع الولايات المتحدة، يركز على كونسورتيوم إقليمي لتخصيب اليورانيوم. وتعتمد نجاح الصفقة على أن يكون الكونسورتيوم قائمًا داخل الحدود الإيرانية.
يحذر الخبراء من التفاؤل المبكر بشأن نتيجة الصفقة. إذا نجح الاتفاق، فقد يؤثر ذلك على أسواق النفط من خلال زيادة محتملة في إمدادات النفط الإيراني، مما سيكون سلبيًا لأسعار النفط.
شروط تخصيب اليورانيوم
تشير النسخة الحالية من الاتفاق النووي المقترح إلى أن طهران قد تقبل بالإشراف الدولي على تخصيب اليورانيوم، ولكن فقط إذا حدثت الأنشطة التخصيبية داخل البلاد. هذا الشرط يبقي السيطرة داخل أراضيهم، وهي نقطة خلاف طويلة الأمد في المفاوضات السابقة. لا يزال الحذر يسيطر على المحللين، لا سيما أن جهودًا مماثلة في الماضي تعثرت في مراحل حرجة.
من منظورنا، إذا تقدمت المحادثات أكثر وبدأت الإطار يأخذ شكلًا علنيًا، فإن الأسواق المالية قد تبدأ في تسعير سيناريوهات بعيدة المدى. قد يعني ذلك دخول كميات إضافية من النفط الإيراني إلى السوق، ونتيجة لذلك، قد تتعرض الأسعار المعيارية للنفط لضغط نحو الانخفاض حتى قبل استئناف أي شحنات. إنها قصة عرض مرتبطة مباشرة بقضية جيوسياسية – مع تأثيرات تتجاوز الطاقة نفسها.
عندما قدم مهدي التوقعات داخل طهران الأسبوع الماضي، كانت اللغة مباشرة، مشيرة إلى رغبة في السيطرة ولكن أيضًا في الحصول على الإغاثة الاقتصادية. حافزهم الأساسي مالي. إزالة بعض القيود الحالية سيفتح مسارات إيرادات كانت مغلقة سابقًا، وللأسواق، يعني ذلك التعامل مع كميات إضافية.
لقد لاحظنا بالفعل أن بعض العقود المستقبلية بدأت تعكس هذه الإمكانية. هناك زيادة في نشاط خيارات البيع على برنت لاحقًا هذا العام، مقترنة بتخفيف في التذبذب الضمني خلال الجلسات الثلاث الأخيرة. هذا النوع من السلوك غالبًا ما يحدث قبل أحداث التأكيد. المتداولون لا يراهنون على التحرك الفوري، بل يتموضعون لتغيير متوسط الأجل من شأنه أن يخفض توقعات الأسعار عبر منحنيات عدة حتى الشتاء.
ديناميات التفاوض
تحدث جعفري، المفاوض المعني بالاتصال الأولي، منتصف الأسبوع عن اختراقات محتملة، لكنه أضاف عدة تحفظات. إنها ليست مجرد حديث، بل يتم زرع الأسس بعناية. تصريحاته أعطت السوق لحظة قصيرة لإعادة التقييم، وهذا يظهر في انحدار الجزء الخلفي من المنحنى حول عقود مارس. هذا يخبرنا أن التمركز بدأ يتغير – ليس انعكاسًا في الاتجاه بعد، لكن الاتجاه بدأ يتكيف.
في هذا السياق، يجب أن يميل نهجنا نحو تعقب التحليلات السيناريوهانية. يعني ذلك التخطيط لبيئة نفطية أكثر ليونة في أوائل 2025، وعقد مراكز أقل تعرضا للطاقة عالية المخاطر لفترات أقصر. حيث كانت المكالمات طويلة الأمد منطقية في السابق للأصول المعرضة للطاقة، الآن الديناميكية تستدعي تناوبًا أكثر مرونة نحو الأسماء أو القطاعات ذات الحساسية الأقل للعناوين.
تكشف بيانات الخيارات أيضًا عن اهتمام أكبر بالتحوط للأسهم الحساسة للسلع، أكثر تحددًا من قبل انتهاء الصلاحية الأسبوعية بدلاً من الشهرية، ربما بسبب المخاطر المتزايدة للأحداث. إنها ليست تفكيكًا كاملاً لتجارة التضخم، ولكن هناك جيوب من الحذر واضحة.
الشركات التي تعتمد على هوامش ضيقة في أسواق الطاقة قد تنظر في إعادة صياغة افتراضات الهامش. حيث تظل الجداول الزمنية السياسية والسياسية مرنة، هناك حافز للحفاظ على هياكل التحوط مرنة. ذلك يعني المزيد من استخدام سلالم الخيارات والانتشارات الزمنية لحماية التحركات الممكنة بمجرد أن يصدر أي إعلان رسمي. نحن نشهد ذلك بالفعل في الطريقة التي يتم تحميل الحجم بها إلى استحقاقات سبتمبر ونوفمبر، خاصة في زيت الغاز والمقطرات.
في هذه البيئة، تهم التوقيتات أكثر من قناعة الاتجاه. إذا وجد اتفاق أرضية وتعود البراميل إلى النظام أسرع مما يستطيع السوق التعامل معه بشكل مريح، فإن التقلبات لن تستمر فحسب – بل ستتسع لفترة وجيزة قبل أن تستقر. لن يحقق التقدم المبكر المكافأة كما كان عليه الحال إذا جاء محفز السياسة في منتصف الدورة.
