يشير محللو UBS إلى أن الحروب التجارية لا تزال تهدد الدولار الأمريكي. ويقترحون أن بعض شركاء التجارة الأمريكية قد يؤجلون الصفقات مع إدارة ترامب المحتملة، سعياً للحصول على شروط أكثر ملاءمة.

قد تؤدي هذه التأخيرات إلى تصعيد متجدد في التعريفات الجمركية، مما يزيد من المخاطر السلبية على الدولار. وتلاحظ UBS فرصاً محدودة للاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة، مما يعزز عادة الدولار.

التأثير الاقتصادي المتوقع للتعريفات الجمركية

من المتوقع أن تكشف البيانات القادمة عن التأثير الاقتصادي للتعريفات الجمركية، مما يؤدي بالأسواق إلى توقع تخفيضات في الأسعار، وفقًا لـ UBS. ونتيجة لذلك، يتوقعون ضعف التوقعات طويلة الأجل للدولار الأمريكي.

قدمت UBS عدة ملاحظات تؤثر سلباً على القوة المستقبلية للدولار. في الأساس، يشيرون إلى أن التوترات التجارية الحمائية وتأجيل المفاوضات من قبل شركاء التصدير الرئيسيين تتماشى مع بيئة سياسية غير مؤكدة في واشنطن. قد يؤدي هذا المزيج إلى خفض قيمة الدولار مع مرور الوقت. ويتضمن ذلك مرونة محدودة للاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة نتيجة للقيود على النمو المحلي وتوقع تهدئة في زخم التضخم.

من وجهة نظرنا، يضع هذا ضغطًا متعدد الاتجاهات على تسعير الأصول. العلاقة الموثوقة بين التفاؤل بشأن أسعار الفائدة وتقدير الدولار الأمريكي قد ضعفت. إذا كان هناك تصور بأن التباطؤات المرتبطة بالتجارة ستؤثر على أرقام مؤشر أسعار المستهلك في المستقبل أو حتى إصدارات بيانات خلق الوظائف، فستستمر احتمالات الأسعار في التكيف نحو الأسفل.

التباطؤات المرتبطة بالتجارة واحتمالات الأسعار المستقبلية

ما نشهده الآن هو نافذة ضيقة لمزيد من قوة الدولار في المدى القريب. بالنسبة للمتداولين، قد يؤدي ذلك إلى تحول التركيز إلى تداول القيمة النسبية بدلاً من التعرض المباشر للدولار الأمريكي. نتوقع أن يكون بعضهم قد بدأ بالفعل في التحول إلى مراكز تستفيد من توقعات أسعار الفائدة الأضعف في الولايات المتحدة – خاصة في فروق اليورو مقابل الدولار الأمريكي أو الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي، حيث يبدو أن البنوك المركزية في الخارج إما في قاع الدورة أو بالقرب منها.

أما بالنسبة للتعريفات الجمركية – فقد يستغرق تأثيرها الفعلي على مستويات التسعير والإنتاج دورات بيانات أخرى ليتضح بوضوح. ومع ذلك، لا يتعين على التموقع الموجه نحو المستقبل الانتظار. لقد لاحظنا أن تسعير الخيارات لشهري سبتمبر وأكتوبر يبدو أنه يعكس قسطًا متزايدًا للمخاطر السلبية للدولار، خاصةً كما تقاس من خلال الانحراف في DXY ووضعيات S&P مقابل المكالمات.

من المرجح أن يتم تفصيل تعليقات باول بعد الطباعة القليلة القادمة للبيانات الأساسية ثانية بثانية، مع استخدام أي إشارات غير مباشرة لتخفيف التضخم أو الانزلاق في الطلب المرتبط بالتجارة كمبرر لتوقعات التيسير بشكل أسرع.

ما يجعل هذه الفترة حساسة بشكل خاص هو أن الوضع لا يزال غير متوازن. تظهر تقارير الصناديق أن التعرض المؤسسي للدولار لم يتم تقليصه بشكل كبير حتى الآن. وهذا يعني أن أي عناوين سلبية يمكن أن تكون حافزا لإعادة التخصيص، مما يفاقم الاتجاه بطريقة غير خطية.

من المحتمل أن يعقب ذلك فترة من زيادة الضوضاء بالنسبة للإشارة. يجب على المتداولين الذين يعتمدون على البيانات الشهرية للحصول على إرشادات أن يركزوا بشكل أكبر على الانقسامات داخل تقارير الوظائف أو مؤشرات فرعية لمؤشر أسعار المستهلك الشهرية التي تقدم دليلاً على ما إذا كانت التعريفات تؤثر على الاستهلاك بشكل مباشر، أو بشكل غير مباشر من خلال قنوات الثقة.

غالبًا ما تفضل هذه الحالة من عدم اليقين منديلات الجاما على الدلتا المباشرة. يمكن لاستراتيجيات الهيكلة القريبة من انتهاء الصلاحية أن تحقق استجابة جيدة للتغيرات داخل اليوم حيث يتحول الدولار بين توقعات الأسعار وردود الفعل تجاه المخاطر في الأسهم العالمية.

نحن نركز على كيفية تسعير الأسواق المتقلبة للسيناريوهات السياسية الثنائية بين الآن ونوفمبر. ستكون الحركة الكبيرة التالية للدولار ليست فقط حول ما يختار الاحتياطي الفيدرالي فعله، ولكن أيضًا مدى تصديق المشاركين العالميين على أن النهج الأمريكي في التجارة العالمية سيستقر أو يتصلب. يتم الآن خبز هذا المسار المتصور في أطنان من الخيارات في وقت أبكر من الدورات السابقة.

قم بإنشاء حساب VT Markets مباشر الآن و ابدأ التداول الآن.