تحدثت عضوة مجلس إدارة البنك الوطني السويسري، بيترا تشودن، عن بيانات التضخم السويسري، مشيرة إلى الانخفاض إلى أدنى مستوى منذ كوفيد. انخفضت أسعار المستهلكين بنسبة 0.1% على أساس سنوي في مايو، ومع ذلك يظل البنك مركزًا على الأهداف المتوسطة الأجل.

حالياً، يتوقع السوق احتمالًا بنسبة 70% لخفض معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماع القادم للبنك الوطني السويسري في 19 يونيو، مع خفض السعر من 0.25% إلى الصفر. هناك احتمال بنسبة 30% للعودة إلى معدل سلبي قدره -0.25%. يعود هذا التضخم السلبي بشكل أساسي إلى قوة الفرنك السويسري وتأثيره على أسعار السلع المستوردة.

وجهة نظر القيادة في البنك الوطني السويسري

اعترف رئيس البنك الوطني السويسري مارتن شليغل بالتوقعات لبيانات سلبية في بعض الأحيان. وأشار إلى أن الأشهر التي تحتوي على مثل هذه البيانات لا تتطلب بالضرورة رد فعل فوري من البنك.

ما شهدناه حتى الآن يعكس وتيرة مدروسة في كيفية استيعاب صنّاع السياسات للتحولات الأخيرة في مستويات الأسعار. الانخفاض في أسعار المستهلكين، رغم أنه ليس مفاجئًا تمامًا نظرًا للطبيعة المتقلبة للضغوطات في سوق الصرف الأجنبي، فقد ركز الانتباه على التضخم المستورد. قوة الفرنك، رغم كونها مفيدة لشراء السلع في الخارج بأسعار معقولة أكثر، إلا أنها أثقلت الصورة السعرية المحلية، مخفضة التضخم العام دون أن تشير بالضرورة إلى تراجع الطلب داخل البلاد.

تصريحات تشودن تعزز فكرة أن الأهداف بعيدة الأجل تكون أكثر أهمية من التقلبات الشهرية. التراجعات الصغيرة مثل تلك في مايو لا تفرض تغييرًا حادًا في الاتجاه، وخاصةً عندما يمكن أن تنعكس هذه التغيرات بسرعة أيضًا. بدلاً من ذلك، أعادت تأكيد الثقة في مسار دراسي ودقيق—المحافظة على توقعات التضخم على المدى المتوسط ثابتة توجه قراراتهم أكثر من القيم الآنية.

من منظور التداول، فإن تفاعل الأسواق النقدية يتحدث بالكثير. حقيقة أن الاحتمالات تميل بشكل كبير نحو خفض معدل متواضع تشير إلى أن المستثمرين يقرؤون موقف البنك الوطني السويسري على أنه لا يزال داعمًا للتيسير، شريطة أن تظل البيانات منخفضة. الاحتمال بنسبة 30% للإقدام على خطوة تحت الصفر ليس هينًا كذلك. هناك بعض التوقعات المتنامية—ليس إجماعًا، ولكن تيار ملحوظ—أن البنك الوطني السويسري قد يضطر إلى إعادة النظر في المنطقة السلبية إذا استمر انخفاض التضخم بشكل أوسع.

التداعيات على السياسة المستقبلية

اتخذ شليغل نبرة حذرة، مذكرًا برغبة في عدم بناء توقعات السياسة بناءً على نقطة بيانات ضعيفة واحدة. هذا ينطوي على تفضيل للانتظار لمراقبة التوجهات المؤكدة، بدلاً من الرد بتهور. كما يشير إلى أن القرار القادم قد يبقى ضمن الحدود المتوقعة إلا إذا اقترحت سلسلة من النقاط البيانية الداعمة شيئًا أكثر استدامة. شهر ضعيف واحد ليس نمطًا، والسياسة لن تتغير فقط استجابةً للإحصائيات الجذابة إعلاميًا.