في التداول في أمريكا الشمالية في 3 يونيو 2025، اكتسب الدولار الأمريكي قوة بسبب عدة عوامل. أظهر تقرير JOLTS وجود 7.391 مليون فرصة عمل، متجاوزًا التوقعات. اكتسبت المحادثات التجارية بين الصين والولايات المتحدة زخمًا، وبدت المخاوف بشأن التوترات التجارية في تراجع. ومع ذلك، جاءت طلبات المصانع الأمريكية لشهر أبريل بنسبة -3.7%، أقل من المتوقع -3.1%. وفي بيانات أخرى، أظهر مؤشر أسعار GDT في نيوزيلندا انخفاضًا بنسبة 1.6%.
تشمل أبرز الأحداث الحالية في السوق انخفاض الذهب بمقدار 27 دولارًا ليصل إلى 3351 دولارًا، وارتفاع خام غرب تكساس الوسيط بمقدار 90 سنتًا ليصل إلى 63.43 دولارًا. شهد مؤشر S&P 500 زيادة بنسبة 0.6%، بينما بقيت العوائد الأمريكية لأجل 10 سنوات ثابتة عند 4.46%. وقاد الدولار الأمريكي التحركات في العملات، لاسيما تقوية مقابل الين الياباني، حيث ارتفع زوج USD/JPY بمقدار 135 نقطة ليصل إلى 144.05، معوضًا الخسائر السابقة لليوم.
شهد اليورو انخفاضًا، ممحواً المكاسب السابقة وبقي ثابتًا خلال الأسبوع. بينما أظهر الدولار الأمريكي مكاسب أقل قوة أمام العملات السلعية، عززت الأجواء التجارية الإيجابية السلع والأسهم. ستراقب الأسواق المالية الإعلانات التجارية القادمة، وقرارات البنك المركزي الأوروبي، وتقرير الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة هذا الجمعة.
في ضوء القوة غير المتوقعة في تقرير JOLTS، مع تجاوز فرص العمل التوقعات عند 7.391 مليون، من الواضح أن سوق العمل الأمريكي لم يفقد زخمه حتى الآن. هذه القراءة الأقوى، والتي تعتبر من قبل الكثيرين مؤشرًا موثوقًا لطلب التوظيف المتوقع، قد وفرت للدولار الاتجاه الرياحي المنعش، خاصة في ساعات التداول بأمريكا الشمالية. وقد طغت على الرقم الضعيف بشكل مفاجئ لطلبات المصانع الأمريكية، والذي جاء أقل بكثير من التوقعات عند -3.7%، مما يشير إلى بعض الانخفاض في وتيرة الطلب على السلع المعمرة عبر الصناعات. قد يشير التباين بين هذه النقاط البيانية إلى أن الشركات لا تزال مترددة في الالتزام بالمشاريع الرأسمالية، لكنها لم تبد بعد تحذيرات بشأن التوظيف.
كان التفاؤل الناجم عن اللهجة الأكثر بناءة في المناقشات التجارية بين الصين والولايات المتحدة قد خدم بتثبيت الشعور العالمي. ومع تراجع التوترات، ولو مؤقتًا، تحسنت الشهية للمخاطر. وقد انعكس ذلك في ارتفاع الأسهم الأمريكية، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.6%، مما يشير إلى إعادة تقييم الزخم لقوة أرباح الشركات بالنسبة للبيانات الاقتصادية الأخيرة.
لم تتحرك السندات الحكومية كثيرًا، رغم هذا التحسن في الشعور. بقى العائد الأمريكي لأجل 10 سنوات مثبتًا عند 4.46%، مما يشير إلى أن المتداولين في السندات والأسهم لا يعيدون تسعير النمو بشكل دراماتيكي حتى الآن. من المثير للاهتمام أن العوائد ظلت مستقرة حتى مع تقدم الدولار—عادةً ما تدعو بيانات الوظائف الأقوى إلى التكهن بخطوات السياسة وتحرك العوائد وفقًا لذلك، لكن الاستقرار هنا يشير إلى أن التوقعات المتعلقة بأسعار الفائدة قد تم تسعيرها بالكامل بالفعل.
في أثناء ذلك، التحرك الكبير في زوج USD/JPY—بمقدار 135 نقطة صعودًا ليصل إلى 144.05—يشير إلى تجدد الثقة في ميزة العائد النسبي للدولار. كان من المحتمل أن تكون قوة الين الياباني بالأمس مبالغًا فيها، بالنظر إلى الإشارات الاقتصادية الهشة من اليابان وتردد المسؤولين هناك في التدخل بشكل ملموس في أسواق العملات مؤخرًا. الآن، رأينا ذلك يتراجع بسرعة. عندما تبقى تقلبات الأصول المتقاطعة منخفضة، يمكن أن تصبح هذه العودة السريعة أكثر شيوعًا. للحصول على تعرض في الخيارات أو العقود الآجلة المرتبطة بالين الياباني، يوضح هذا التحرك شيئًا واحدًا: الاقتناع الاتجاهي وحده غير كاف بدون وعي دقيق بالتدفقات قصيرة المدى.
نلاحظ أن انخفاض الذهب بمقدار 27 دولارًا ليصل إلى 3351 دولارًا يعكس أكثر من مجرد قوة الدولار. تشير أوامر المصانع الأقل إلى طلب فعلي أضعف على المعادن على المستوى الصناعي، ومع ذلك، لا ينبغي أن يسبب ذلك انخفاضًا بنسبة 0.8% بشكل مستقل. يتعلق الأمر أيضًا بإزالة مواقف الملاذ الآمن مع عودة المتداولين إلى المخاطرة. لا هروب إلى الأمان، ولا طلب على المعادن الثمينة. بالنسبة للمراكز قصيرة المدى في المشتقات المتعلقة بالمعادن، يجب مراقبة كيفية تطور توقعات التضخم من خلال بيانات العمل يوم الجمعة.
ارتفاع النفط الخام بمقدار 0.90 دولار ليصل إلى 63.43 دولارًا تزامن مع تحسين توقعات التجارة. يبدو المتداولون راسخين في تسعيرهم أن الشحن العالمي والتصنيع قد يتزايدان في الأشهر القادمة. هذا النوع من الارتفاع خلال مجرد تغيير معتدل في الشعور يشير إلى أن التمركز كان مفرطاً في الدفاعية. إذا كان قد تعلمنا شيئًا من ارتفاعات النفط مدفوعة بالعرض في الماضي، يمكن للعقود الآجلة أن تعيد التسعير بسرعة حتى على التحسينات الطفيفة في التفاؤل عبر الحدود.
أما بالنسبة لليورو، فقد أخفق في الاحتفاظ بالمكاسب السابقة، وهو مسطح الآن للأسبوع. يجب أن يثير ذلك المخاوف حول الرسائل القادمة من فريق لاغارد. لا يزال التضخم الأساسي في أجزاء من منطقة اليورو لزجًا، ومع ذلك فقد أدت العملة المشتركة أداءً أقل من المتوقع في هذا السياق. يبدو أن السوق أقل اقتناعًا بالتوجيه المستقبلي من البنك المركزي الأوروبي، ويعبر المتداولون في العملات عن ذلك من خلال التمركز المتواضع. هذه المكونة تتطلب إحكام الانتباه خلال الأيام الثلاثة المقبلة.