افتتحت أسواق الأسهم الأمريكية بشكل هادئ، متغلبة على المخاوف المبكرة. في وقت سابق، كانت العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 سلبية لكنها تمكنت من العودة إلى نقطة البداية الخاصة بها.

انخفض مؤشر S&P 500 بنقطة واحدة فقط، وبقي مؤشر ناسداك دون تغيير. يتزايد الترقب للإعلانات المحتملة من البيت الأبيض اليوم.

ملاحظة تردد في السوق

بدأنا اليوم مع عقود آجلة تظهر ترددًا طفيفًا، وهو أمر لم يكن مفاجئًا نظرًا للاهتمام الذي تضعه الأسواق على الإشارات السياسية والنقدية القادمة. افتتح مؤشر S&P 500 قريبًا من التغيير الطفيف، مقترناً بناسداك الثابت، ما يشير إلى أن المستثمرين يترددون في الميل بشكل كبير في أي اتجاه. ما يهم بشكل خاص هو الطريقة التي عكست بها العقود الآجلة الخسائر المبكرة—تحول بسيط لكنه دال يشير إلى سوق حذر بدلاً من القلق.

هذه النوعية من التحركات تشير عادة إلى مشاركين لا يميلون بشكل كبير نحو التشاؤم ولا مقتنعين بالزخم الصعودي. هذه التحركات لا تحدث بمعزل عن السياق، فعادة ما يكون هناك تنافس غير ظاهر بين التمركزات قصيرة الأجل والوضوح الطولي—أو الغياب الواضح له. لقد شهدنا هذه الجلسات من قبل، حيث يقضي المتداولون وقتهم في تعديل تعرضهم للدلتا أثناء انتظار إشارة أوضح.

وفقًا لماكارثي، هناك إحساس بالهدوء بين المكاتب المؤسسية، مع ملاحظة طابع من الحذر. يتوقع المتداولون أن تقدم واشنطن تحديثات في وقت لاحق من اليوم، وبالرغم من أن الحديث لم يكن مجردًا، فإن رد السوق حتى الآن يوحي بإمكانية منخفضة لتغييرات فورية في السياسات التي قد تغير التوقعات المتعلقة بأسعار الفائدة أو الميزانيات. يمكننا أن نستخلص أن هناك نوعًا من الحبس الجماعي للأنفاس، خاصة مع اقتراب انتهاء صلاحية الخيارات.

غاما وديناميكيات السوق

من وجهة نظر المشتقات، مثل هذه الجلسة تدفعنا إلى إعادة النظر في تمركز الغاما. الافتتاحات الثابتة التي تتبع ليالٍ ضعيفة، والتي تتراجع بعد ذلك، تشير غالبًا إلى أن الوكلاء يكونون قريبين من الوضع المحايد أو القصير قليلاً من الغاما. هذا مهم. إذا بقينا متجمعين بشكل ضيق، متمركزين بالقرب من ضربات رئيسية، فإن التوقع هو أن التقلبات المحققة ستظل معتدلة، ما لم تتحطم الأخبار التي تغير الشعور بشكل سريع. إذا كنت تحمل خيارات قصيرة الأجل، يمكن أن يكون التأكل في هذه الظروف الثابتة قاسياً إلا إذا اقترن بالتحيز الاتجاهي الصحيح.

ذكر روس في وقت سابق هذا الأسبوع أن مديري الصناديق قاموا بتحركات من النمو العدواني إلى التدفقات النقدية المستقرة. بينما لا يثير هذا بمفرده أعلامًا حمراء، فإنه يميل التقييمات نحو حساسية أقل للضوضاء العناوين. نشهد بقاء التقلب الضمني في نطاق ضيق، خاصة في المنتجات الثقيلة في التكنولوجيا، وهذا قد يشجع الذيول القصيرة للغاما إلى الضغط قليلاً—حتى لا يتمكنوا ذلك.

التداول في الخيارات حول هذه الفترات المحورية يتطلب انضباطًا. عندما تغلق التحركات اليومية حيث بدأت، يتحول السؤال من “ماذا نظن؟” إلى “ما الذي تم تسعيره بالفعل؟”. هذا الفرق غالباً ما يشق طريقه إلى مستويات التحوير، خاصة في الجانب السفلي. لا يتم دفع قسط كبير للحصول على الحماية في الوقت الراهن، وإذا كنا نرسم مخاطر للأسبوع القادم، فهذا شيء يجب مراقبته. إذا وصلت أخبار غير متوقعة، فلن يكون إعادة التسعير لطيفًا.

الأسواق غالبًا ما تكون بطيئة حتى لا تكون كذلك. لهذا السبب، فإن الحفاظ على وعي بتدفقات الفانا وردود الأفعال التحوطية بالقرب من الضربات الكبيرة يمكن أن يوفر إشارات أوضح. نتوقع أن يتمحور الجزء الأكبر من النشاط حول أحداث المخاطر المعروفة، مع متابعة العديد من المشاركين لتنقيحات توقعات معدلات الفائدة والتوجيهات المالية. حتى تتغير التوقعات بشكل مفاجئ، فإن التمركز سيميل إلى إدارة ثيتا، وليس القناعة الاتجاهية.