أفادت تقارير مؤشر أسعار المستهلك في سويسرا بنتائج سلبية، متماشية مع التوقعات، في حين انخفضت القراءة الأساسية إلى 0.5% من 0.6%. لم يغير هذا الأمر من توقعات السوق، التي تتوقع تخفيضًا بقياس 55 نقطة أساس بحلول نهاية العام، مع احتمال بنسبة 34% لتخفيض 50 نقطة أساس في الاجتماع القادم للبنك الوطني السويسري.

في منطقة اليورو، جاءت أرقام مؤشر أسعار المستهلك أقل من التوقعات، حيث انخفضت التضخم الأساسي إلى 2.3% من 2.7% وتضخم الخدمات إلى 3.2% من 4.0%. يظل التوجه السوقي غير متأثر حيث يُتوقع تخفيض بـ25 نقطة أساس من البنك المركزي الأوروبي هذا الأسبوع، مع إمكانية تخفيضات إضافية بحلول نهاية العام.

قادة البنوك المركزية

تحدث قادة البنوك المركزية خلال الجلسة ولكن لم يقدموا أي توجيهات جديدة. أشار يودا من بنك اليابان إلى أن زيادات الأسعار تعتمد على تحقيق ظروف محددة للتضخم والتجارة. يتوقع ممثلو بنك إنجلترا اتجاهًا مستمرًا لانخفاض التضخم ويقترحون أن الأسعار ستنخفض بسبب مخاطر النمو التي لا تنعكس بشكل كامل في أرقام الناتج المحلي الإجمالي.

يتحول الاهتمام في الجلسة القادمة في الولايات المتحدة إلى بيانات فرص العمل، مع توقعات بانخفاض إلى 7.100 مليون من 7.192 مليون. من غير المرجح أن تؤثر هذه البيانات بشكل كبير على الأسواق، نظرًا لأن الرؤى الأكثر حداثة متوقعة من مطالبات البطالة القادمة وتقارير الوظائف غير الزراعية.

الأرقام التي صدرت في وقت سابق من هذا الأسبوع تؤكد على نمط عام يتشكل بهدوء ولكن باستمرار: التضخم في العديد من الاقتصادات المتقدمة يتراجع للأسفل، والسلطات النقدية تراقبه دون تردد. في سويسرا، يعكس الانخفاض في كل من قراءات التضخم الرئيسية والأساسية التقديرات السابقة، والتسعير في أسواق المال يوحي بأن المتداولين يستمرون في الظن بنفس الاتجاه العام – مسار ثابت نحو التخفيف.

في منطقة اليورو، جاءت مفاجآت مؤشر الأسعار للمستهلكين لصالح أولئك الذين يراهنون على تسريع التخفيف النقدي. يستحق التراجع في تضخم الخدمات أن يُنظر إليه بعين الاعتبار. غالبًا ما يُستخدم هذا المقياس كمؤشر للضغوط التضخمية طويلة الأجل، خاصةً أنه أقل تأثرًا بالصدمات الخارجية أو التغيرات الموسمية. التراجع من 4.0% إلى 3.2% يشير إلى أن ضغوط الأجور والطلب الداخلي لا تثبت بشكل متواصل، على عكس ما كان يخشاه الكثيرون قبل بضعة أشهر. التخفيض المتوقع في يونيو يبدو في هذا السياق كمبادرة بداية أكثر منه حدث قائم بذاته. وقد انعكس ذلك أيضًا في أسواق المبادلات المالية، حيث يتم تسعير تخفيضات إضافية للنصف الثاني من العام.

توقعات السياسة

ظل يودا من بنك اليابان حذرًا في لهجته، لكن الرسالة الأساسية لم تتغير: صانعو السياسة هناك مرتاحون في انتظار البيانات لتقديم توجيه قوي لهم، خاصة فيما يتعلق بديناميكيات الأجور وتحولات الطلب الخارجي. تعليقاته كانت متوافقة مع التصريحات السابقة، ولا يتوقع أحد أي تغيير وشيك بناءً عليها. أما في المملكة المتحدة، فكانت تصريحات أعضاء لجنة السياسة النقدية أقل غموضًا. فقد شددوا على أن ضعف الإنتاج المحلي والتشققات تحت سطح أرقام الناتج المحلي الإجمالي أصبحت أصعب تجاهلها. بناءً على ما قيل، هناك شعور واضح بأن الأسعار مرتفعة جداً مقارنة بالظروف الحالية وسيكون من المحتمل تخفيضها. لا يعتمد هذا التقييم فقط على الناتج المحلي الإجمالي، بل ينبع من مقاييس أخرى مثل مؤشرات الطلب وتوقعات التضخم، وكلها ضعفت خلال الأشهر الأخيرة.

الآن، ومع النظر إلى الولايات المتحدة، ستكمل بيانات فرص العمل المقبلة الصورة العامة لسوق العمل، ولكن لا يتوقع مراقبو السوق الكثير من حيث الحركة السعرية من هذا الإصدار وحده. لقد كان الرقم بالفعل في منحنى تنازلي طفيف في التقارير الأخيرة. يولي المزيد من الاهتمام لاحقًا للمطالبات البطالة وبيانات التوظيف. فهي عادةً ما تحمل قيمة استباقية أكبر. إذا استمر نمو الوظائف في الانخفاض أو لم يتمكن من التسارع، فسيؤثر ذلك بشكل أكبر على تسعير الجزء الأمامي.